Как рассчитать аз

Как вы узнаете, когда компании грозит крах компании? Чтобы обнаружить любые признаки надвигающегося банкротства, инвесторы рассчитывают и анализируют все виды финансовых коэффициентов: оборотный капитал, рентабельность, уровень задолженности и ликвидность. Проблема в том, что каждое соотношение уникально и рассказывает отдельную историю о финансовом состоянии фирмы. Иногда они могут даже противоречить друг другу. Если инвестору приходится полагаться на несколько отдельных коэффициентов, он может смущаться и с трудом узнавать, когда акция идет к стене.

Учебник: финансовые коэффициенты

В попытке решить эту проблему профессор Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман представил формулу Z-показателя в конце 1960-х годов. Вместо того, чтобы искать единственное наилучшее соотношение, Альтман построил модель, которая объединяет пять ключевых показателей эффективности в единую оценку. Как оказалось, Z-показатель дает инвесторам довольно хороший снимок корпоративного финансового состояния.

Формула Z-счета

Формула Z-показателя для фирм-производителей, которая построена из пяти взвешенных финансовых коэффициентов:

Z-оценка = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E), где: A = оборотный капитал ÷ общие активыB = нераспределенная прибыль ÷ общие активыC = Прибыль до вычета процентов и налогов ÷ Общая сумма активовD = Рыночная стоимость капитала ÷ Общая сумма обязательствE = Продажи ÷ Общая сумма активов

Строго говоря, чем ниже оценка, тем выше вероятность того, что компания обанкротится. В частности, Z-оценка ниже 1, 8 указывает на то, что компания находится на пути к банкротству. Компании с оценками выше 3 вряд ли обанкротятся. Баллы от 1, 8 до 3 определяют серую зону.

Z-счет объяснил

Полезно выяснить, почему именно эти соотношения являются частью Z-показателя. Почему каждый важен?

Оборотный капитал / Общая сумма активов (WC / TA)

Это соотношение является хорошим тестом для корпоративных проблем. Фирма с отрицательным оборотным капиталом, скорее всего, будет испытывать проблемы с выполнением своих краткосрочных обязательств, потому что текущих активов просто недостаточно для покрытия этих обязательств. В отличие от этого, фирма со значительно положительным оборотным капиталом редко сталкивается с трудностями при оплате своих счетов.

Нераспределенная прибыль / Общая сумма активов (RE / TA)

Этот коэффициент измеряет сумму реинвестированных прибылей или убытков, которая отражает степень левереджа компании. Компании с низким RE / TA финансируют капитальные затраты за счет заемных средств, а не за счет нераспределенной прибыли. Компании с высоким RE / TA предлагают историю прибыльности и способность противостоять неудачному году убытков.

Прибыль до вычета процентов и налогов / совокупных активов (EBIT / TA)

Версия доходности активов (ROA), эффективный способ оценки способности фирмы извлекать прибыль из своих активов, прежде чем вычесть такие факторы, как проценты и налоги.

Рыночная стоимость капитала / совокупных обязательств (ME / TL)

Этот коэффициент показывает, что если фирма станет неплатежеспособной, то насколько рыночная стоимость компании снизится до того, как обязательства превысят активы в финансовой отчетности. Это соотношение добавляет измерение рыночной стоимости к модели, которая не основана на чистых основах. Другими словами, устойчивая рыночная капитализация может быть интерпретирована как уверенность рынка в устойчивом финансовом положении компании.

Продажи / Всего активов (S / TA)

Это говорит инвесторам, насколько хорошо менеджмент справляется с конкуренцией и насколько эффективно фирма использует активы для увеличения продаж. Неспособность увеличить долю рынка приводит к низкой или падающей S / TA.

WorldCom Test

Чтобы продемонстрировать силу Z-показателя, проверьте, как он выдерживает сложный тестовый пример. Рассмотрим печально известный крах телекоммуникационного гиганта WorldCom в 2002 году. Банкротство WorldCom принесло инвесторам 100 миллиардов долларов убытков после того, как руководство ошибочно зарегистрировало миллиарды долларов как капитальные, а не эксплуатационные расходы.

Рассчитайте Z-показатели для WorldCom, используя годовые финансовые отчеты за 10 тыс. Лет за годы, заканчивающиеся 31 декабря 1999, 2000 и 2001 гг. Вы обнаружите, что Z-показатели WorldCom резко упали. Также отметим, что Z-показатель переместился из серой зоны в опасную зону в 2000 и 2001 годах, прежде чем компания объявила о банкротстве в 2002 году.

вход	Финансовый коэффициент	1999	2000	2001
X1	Оборотный капитал / Всего активов	-0, 09	-0, 08	0
X2	Нераспределенная прибыль / Общая сумма активов	-0, 02	0.03	0.04
X3	EBIT / Всего активов	+0, 09	+0, 08	+0, 02
Х4	Рыночная стоимость / Общая сумма обязательств	3, 7	1.2	+0, 50
X5	Продажи / Всего активов	0, 51	0, 42	0, 3
Z-балл	2.5	1.4	+0, 85	-