Акции малой капитализации начали год с небольшого подъема, и, если история может служить ориентиром для будущего, эта сила должна сохраниться в течение 2018 года. Улучшение экономики США также не повредит. Но всегда есть риски, и это время ничем не отличается. По мнению Бэррона, ряд аналитиков указывают на высокие оценки и высокую задолженность в качестве основных причин для осторожности в отношении недавнего ралли с небольшой капитализацией.
На момент закрытия торгов во вторник индекс малой капитализации Russell 2000 с начала года уже вырос на 4, 9%, что является высоким показателем по историческим меркам. Среди ведущих фондов индекса некоторые даже превосходят этот показатель с большим отрывом: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) выросла более чем на 30% в год, Entegris Inc. (ENTG) выросла почти на 15%, Aspen Technology Inc. (AZPN) и MKS Instruments Inc. (MKSI) выросли примерно на 14%, а Hancock Holding Co. (HBHC) - примерно на 12%. (См. 5 причин, по которым рынок быков будет процветать в 2018 году. )
Высокие оценки
Несмотря на то, что начальный год начался с сильной ноты, многие начинают выглядеть относительно переоцененными. По данным Barron's, индекс в целом торгуется примерно в 28 раз с прогнозируемой прибылью. Сравнивая соотношение форвардных цен и прибыли, опубликованное Wall Street Journal по состоянию на прошлую пятницу, Russell 2000 торгуется примерно в 27 раз больше, а Nasdaq 100 - в 21 раз, а S & P 500 - только 19 раз вперед заработок.
Будь то в 28 раз или в 27 раз больше прибыли, Баррон отмечает, что эти многочисленные расчеты исключают 34% компаний в Russell 2000, которые фактически теряют деньги. На основании данных FactSet Research и собственного анализа Barron, включая компании с отрицательной прибылью, коэффициент P / E в 56 раз больше, чем в прошлом году, и в 36 раз больше.
Среди ведущих активов индекса GrubHub Inc. (GRUB) торгуется с форвардным отношением P / E 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) торгуется с 33, 12 форвардной прибыли, а Aspen Technology торгуется с кратностью 32, 72.
Высокий долг
Другим важным риском, с которым сталкиваются небольшие ограничения, является высокий уровень задолженности, который несут эти компании, что является прямым следствием прошедшего десятилетия крайне низких процентных ставок.
Несмотря на то, что эти компании позволили расширить или выкупить акции, что помогло повысить их цены на акции, увеличение заимствований, похоже, не помогло улучшить основной бизнес этих компаний. Средняя доходность активов (ROA) для малых капиталовложений составляет чуть более 2%, снизившись на треть с 2012 года, согласно данным Barron's. (См. Топ-4 Акции с малой капитализацией на 2018 год. )
Увеличение левереджа также делает эти компании уязвимыми для растущих процентных ставок, что, похоже, и происходит, исходя из более агрессивного тона ФРС. Компании Russell 2000 особенно подвержены этому риску, так как аналитик Джессика Биндер Грэм из Goldman Sachs обнаружила, что 42% долга компаний в индексе имеет вид плавающей процентной ставки, по сравнению с 9% долга S & P. 500 компаний. Плавающие ставки хороши для должников, когда ставки падают, но не так хороши, когда ставки растут.
