Что такое вариант Greenshoe?
Вариант с зелёной обувью - это вариант перераспределения. В контексте первичного публичного предложения (IPO) это положение в соглашении об андеррайтинге, которое дает страховщику право продавать инвесторам больше акций, чем первоначально планировалось эмитентом, если спрос на эмиссию ценных бумаг оказывается выше, чем ожидалось.
Вариант Гриншоу
Основы выбора Greenshoe
Варианты перераспределения известны как варианты «зеленого», потому что в 1919 году компания Green Shoe Manufacturing Company (ныне входящая в состав Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) первой выпустила этот тип опции. Опция «зеленая обувь» обеспечивает дополнительную стабильность цен для проблемы безопасности, поскольку страховщик может увеличить предложение и сгладить колебания цен. Это единственный тип меры стабилизации цен, разрешенный Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).
Ключевые вынос
- Опция greenshoe - это опция перераспределения в контексте IPO. Опция greenshoe была впервые использована компанией Green Shoe Manufacturing Company (в настоящее время является частью Wolverine World Wide, Inc.). Опционы Greenshoe обычно позволяют страховщикам продавать до 15%. больше акций, чем первоначальная сумма выпуска. Опционы Greenshoe обеспечивают стабильность цен и ликвидность. Опционы Greenshoe обеспечивают покупательную способность для покрытия коротких позиций, если цены падают, без риска покупки акций в случае роста цены.
Практическая работа опций Greenshoe
Опционы Greenshoe обычно позволяют страховщикам продавать на 15% больше акций, чем первоначальная сумма, установленная эмитентом, в течение 30 дней после IPO, если условия спроса требуют таких действий. Например, если компания дает указание андеррайтерам продать 200 миллионов акций, андеррайтеры могут выпустить дополнительные 30 миллионов акций, используя опцию «зеленая обувь» (200 миллионов акций x 15%). Поскольку андеррайтеры получают свою комиссию в процентах от IPO, у них есть стимул сделать ее как можно большей. В проспекте эмиссии, который компания-эмитент передает в SEC до IPO, указывается фактический процент и условия, связанные с опционом.
Андеррайтеры используют варианты Greenshoe одним из двух способов. Во-первых, если IPO проходит успешно, а цена акций растет, страховщики используют опцион, покупают дополнительные акции у компании по заранее определенной цене и выпускают эти акции с прибылью для своих клиентов. И наоборот, если цена начинает падать, они выкупают акции с рынка вместо компании, чтобы покрыть свою короткую позицию, поддерживая акцию для стабилизации ее цены.
Некоторые эмитенты предпочитают не включать опционы «зеленого» в свои соглашения об андеррайтинге при определенных обстоятельствах, например, если эмитент хочет финансировать конкретный проект с фиксированной суммой и не требует дополнительных средств.
Реальный пример вариантов Greenshoe
Хорошо известный пример использования «зеленого» на работе произошел в ходе IPO Facebook Inc. (FB) 2012 года.
Синдикат андеррайтинга, возглавляемый Morgan Stanley (MS), договорился с Facebook, Inc. о покупке 421 миллиона акций по 38 долларов за акцию за вычетом 1, 1% стоимости андеррайтинга. Тем не менее, синдикат продал клиентам не менее 484 млн. Акций, что на 15% выше первоначального распределения, что позволило создать короткую позицию в 63 млн. Акций.
Если бы акции Facebook торговались выше цены IPO в 38 долларов вскоре после листинга, андеррайтерский андеррайтер использовал бы «зеленую обувь», чтобы купить 63 миллиона акций Facebook за 38 долларов, чтобы покрыть свою короткую позицию и избежать необходимости выкупа акций по более высокой цене. в магазине.
Однако из-за того, что акции Facebook упали ниже цены IPO вскоре после того, как он начал торговать, синдикат андеррайтинга покрыл свою короткую позицию, не прибегая к опциону «зеленая обувь» на уровне или около $ 38, чтобы стабилизировать цену и защитить ее от более резких падений.
