Глобальная экономика способствует плавному перемещению товаров и услуг по всему миру, и эта тенденция практически не прерывалась после окончания Второй мировой войны. Маловероятно, что архитекторы этой системы могли предвидеть, чем она станет, когда они встретятся на курорте Нью-Гемпшир в Бреттон-Вудсе в июле 1944 года, но большая часть инфраструктуры, которую они создали, по-прежнему актуальна в сегодняшнем глобальном мире. рынок. Даже название «Бреттон-Вудс» живет в современном облике, характеризующемся экономическими отношениями США с Китаем и другими быстро развивающимися экономиками. Читайте дальше, освещая современную историю мировой торговли и потоков капитала, их основные экономические принципы и причины, по которым эти события все еще имеют значение сегодня.
В начале
Делегаты от 45 союзных держав, которые посетили Бреттон-Вудскую конференцию в 1944 году, были полны решимости обеспечить, чтобы вторая половина 20-го века не выглядела как первая половина, которая состояла в основном из разрушительных войн и мировой экономической депрессии. Всемирный банк и Международный валютный фонд обеспечат глобальную экономическую стабильность.
В целях обеспечения справедливого и упорядоченного рынка трансграничной торговли на конференции была разработана система обменных курсов в Бреттон-Вудсе. Это была система обмена золота, которая была частью золотого стандарта и частично резервной валютной системы. Он установил доллар США как де-факто глобальную резервную валюту. Иностранные центральные банки могут обменивать доллары на золото по фиксированному курсу 35 долларов за унцию. В то время США держали более 65% мировых валютных золотых резервов и, таким образом, находились в центре системы, а на периферии находились восстанавливающиеся страны Европы и Япония.
Все вместе сейчас
Какое-то время это казалось беспроигрышной возможностью. Такие страны, как Германия и Япония, в развалинах после войны, восстановили свою экономику на фоне растущих экспортных рынков. В США растущее благосостояние увеличило спрос на постоянно растущий ассортимент продукции с зарубежных рынков. Volkswagen, Sony и Philips стали нарицательными именами. Как и ожидалось, импорт США вырос, так же как и торговый дефицит США. Торговый дефицит увеличивается, когда стоимость импорта превышает стоимость экспорта, и наоборот.
В экономической теории учебника рыночные силы спроса и предложения выступают в качестве естественной коррекции торгового дефицита и профицита. Однако в реальном мире бреттон-вудской системы естественные рыночные силы столкнулись с нерыночным механизмом обменного курса. Можно было бы ожидать, что стоимость валюты будет расти по мере роста спроса на товары, номинированные в этих валютах; однако система обменных курсов требовала вмешательства иностранных центральных банков, чтобы их валюты не превышали целевые уровни Бреттон-Вудской системы. Они делали это через покупки на валютном рынке (форекс) долларов и продажи британских фунтов, немецких марок и японских иен. Это сохраняло цены на экспорт из этих стран ниже, чем предсказывали бы рыночные силы, делая их еще более привлекательными для потребителей США, тем самым сохраняя цикл.
Такая система, как Бреттон-Вудская, опирается на готовность участников активно ее поддерживать. Однако для стран, которые накопили большие резервы в долларах США, эта готовность уменьшилась по мере уменьшения подразумеваемой рыночной стоимости доллара. Если вы держите большое количество актива и думаете, что стоимость этого актива будет снижаться, вы вряд ли вернетесь назад и купите больше актива - но это именно то, что система обязывала делать.
Бреттон-Вудс мертв
Система окончательно рухнула в августе 1971 года, когда президент США Никсон объявил, что иностранные центральные банки больше не смогут обменивать доллары на золото по фиксированному уровню в 35 долларов за унцию. В течение двух лет система с фиксированной ставкой была полностью прекращена, и валюты Европы и Японии плавали, ежедневно меняясь в зависимости от фактического спроса и предложения. Доллар подвергся резкой девальвации, и рынок иностранной валюты вырос и стал преобладать в основном за счет частных торговцев, а не центральных банков.
Тем не менее, системы с фиксированной скоростью никогда не вымирают полностью. Бюрократы Министерства финансов Японии и Банка Японии рассматривали слабую иену в качестве важнейшего элемента ориентированной на экспорт экономической политики страны. В начале 1980-х Дэн Сяопин, тогдашний лидер Коммунистической партии Китая, увещевал своих соотечественников, что «разбогатеть - это великолепно», и Китай вышел на мировую арену.
В конце того же десятилетия Восточная Европа и Россия, которые никогда не были частью старой бреттон-вудской системы, присоединились к партии глобализации. Внезапно наступил 1944 год, когда так называемые «развивающиеся рынки» заняли место Германии и Японии с желанием продавать свои товары на развитых рынках США и Европы. Как и их предшественники, многие из этих стран, особенно Китай и другие страны Азии, считали, что поддержание недооцененной валюты является ключом к росту и устойчивости экспортных рынков и, следовательно, к увеличению внутреннего богатства. Наблюдатели называют эту договоренность "Бреттон-Вудс II". На самом деле, он работает очень похоже на оригинал, но без явного механизма, такого как обмен золота. Как и оригинал, он требует, чтобы все его участники - США и развивающиеся страны - имели стимулы для активной поддержки системы.
Горилла за 1 триллион долларов
Торговый дефицит США продолжал расти по всему Бреттон-Вудсу II, поддерживаемый высоким потребительским спросом США и быстрой индустриализацией Китая и других стран с развивающейся экономикой. Доллар США также продолжает оставаться резервной валютой де-факто, и форма, в которой Народный банк Китая, Резервный банк Индии и другие держат большинство этих резервов, находится в казначейских обязательствах США. Один только Китай держит иностранные резервы на сумму более 1 трлн. Ясно, что любые драматические шаги со стороны китайских властей по изменению договоренности о статус-кво могли бы вызвать турбулентность на международных рынках капитала. Политические отношения между США и Китаем также являются важной частью этого уравнения. Глобальная торговля всегда была деликатной политической темой, и протекционизм является сильным популистским инстинктом в США. Вполне возможно, что в какой-то момент та или иная сторона этого соглашения придет к выводу, что ее личный интерес заключается в отказе от системы.
Вывод
Сходства между оригинальной Бреттон-Вудской системой и ее более поздним аналогом интересны и поучительны. В течение очень долгого времени экономики движутся циклично, и то, что было вчерашними развивающимися странами, такими как Япония или Германия, становится сегодняшними стабильными, зрелыми рынками, в то время как другие страны вступают в роль новых тигров. Поэтому то, что имело экономический смысл для вчерашних развивающихся рынков, продолжает иметь значение для сегодняшних и, вероятно, для завтрашних. Несмотря на драматические изменения, вызванные технологиями, глобализацией и рыночными инновациями, экономические системы по-прежнему глубоко человеческие. То есть они существуют по указанию тех, кто получает от них прибыль, и действуют до тех пор, пока эти заинтересованные стороны считают, что стоимость перевешивает стоимость или, по крайней мере, стоимость демонтажа системы будет слишком велика, чтобы ее нести. Иногда это происходит постепенно и рационально, иногда посадка намного сложнее.
