Рынок иностранной валюты (форекс) в среднем торгует триллионами долларов в день, что делает его крупнейшим рынком в мире. В отличие от большинства других бирж, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа или Чикагская торговая палата, рынок форекс не является централизованным рынком. На централизованном рынке каждая транзакция регистрируется по цене и объему торгов. Обычно существует одно центральное место, куда можно отследить все сделки, и часто существует централизованная сеть маркет-мейкеров. Однако валютный или валютный рынок - это децентрализованный рынок. Не существует ни одной «биржи», где бы записывались все сделки. Торговля происходит по всему миру на нескольких биржах без единой характеристики биржевого листинга. Вместо этого каждый маркет-мейкер записывает свои собственные транзакции и сохраняет их в качестве конфиденциальной информации. Основными участниками рынка, которые делают ставки и спрашивают спреды на валютном рынке, являются крупнейшие банки мира. Как таковые, они составляют значительную часть всеобъемлющего рынка форекс в целом. Эти банки постоянно взаимодействуют друг с другом либо от своего имени, либо от своих клиентов - и делают это через подсегмент рынка форекс, известный как межбанковский валютный рынок. Этот рынок можно сравнить с институциональной торговой платформой для продвинутых деривативов или темного пула. Он сочетает в себе элементы межбанковских сделок, институциональных инвестиций и ценообразования на валютном рынке. Его использование в основном институциональное и включает в себя банки, но также может привлекать институциональных трейдеров.
Конкуренция между учреждениями обеспечивает узкие спрэды и справедливые цены. Для индивидуальных инвесторов валютный межбанковский рынок является основным фактором, стимулирующим котировки цен, поскольку он может быть привязан к ценообразованию на рынке форекс в целом. Большинство физических лиц не могут получить доступ к ценам, доступным на межбанковском рынке форекс, потому что клиенты на межбанковских столах, как правило, являются крупными банками, а затем включают в себя крупнейшие в мире взаимные фонды и хедж-фонды, а также крупные транснациональные корпорации, имеющие миллионы (если не миллиарды) долларов. Несмотря на это, для индивидуальных инвесторов важно понимать, как работает межбанковский рынок, потому что это является фактором, определяющим, как оцениваются розничные спреды, и переменной для обеспечения справедливого ценообразования от вашего брокера или торговой платформы форекс. Читайте дальше, чтобы узнать, как работает этот рынок и как его внутренняя деятельность может повлиять на ваши инвестиции.
Кто делает цены?
Торговля на децентрализованном рынке имеет свои преимущества и недостатки. На централизованном рынке вы можете видеть объем рынка в целом, но в то же время цены могут легко искажаться, чтобы соответствовать интересам инвесторов, особенно когда осуществляются крупные многомиллионные и многомиллиардные сделки. сделанный. Международный характер межбанковского рынка может затруднить регулирование, однако, с такими важными игроками на рынке, саморегулирование иногда даже более эффективно, чем государственное регулирование. Для индивидуальных инвестиций в форекс брокер должен быть зарегистрирован в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в качестве торговца фьючерсной комиссией и быть членом Национальной фьючерсной ассоциации (NFA). CFTC регулирует брокера и гарантирует, что он или она соответствует строгим финансовым стандартам. (Для получения более подробной информации о том, определяете ли вы справедливую цену у своего брокера, прочтите « Является ли ваш форекс-брокер мошенником?» И « Затенение цен на рынках Forex» .)
Большая часть общего объема форекс осуществляется через около 10 банков. Эти банки являются брендами, которые мы все хорошо знаем, включая Deutsche Bank (NYSE: DB), UBS (NYSE: UBS), Citigroup (NYSE: C) и HSBC (NYSE: HSBC). Каждый банк структурирован по-разному, но у большинства банков будет отдельная группа, известная как отдел продаж и торговли иностранной валютой. Правительственные банки имеют некоторые свои собственные централизованные системы для торговли на рынке Форекс, но также используют крупнейшие в мире институциональные банки. Элитная группа институциональных инвестиционных банков несет основную ответственность за установление цен для межбанковских и институциональных клиентов банка и за компенсацию этого риска с другими клиентами на противоположной стороне сделки.
Подобно всем институциональным торгам, существует группа по обмену валют, с отделом продаж и торговли. Отдел продаж, как правило, отвечает за прием заказов от клиента, получение котировки от спот-трейдера и передачу котировке клиенту, чтобы узнать, хотят ли они иметь с ним дело. Этот процесс довольно распространен, потому что, хотя онлайн-торговля валютой доступна, многие крупные клиенты, которые совершают сделки от 10 до 100 миллионов долларов одновременно, будут осторожны в своих сделках по причинам управления рисками. Внутренние трейдеры также должны учитывать размер сделки, поскольку это может повлиять на ценообразование.
На бирже спот-торговли иностранной валютой, как правило, один или два маркет-мейкера отвечают за каждую валютную пару. То есть для EUR / USD есть только один первичный дилер, который будет давать котировки на валюту. Он или она может иметь вторичного дилера, который дает котировки на меньший размер транзакции. Эта установка в основном относится к четырем основным направлениям, где дилеры видят большую активность.
Это важно, потому что банк хочет убедиться, что каждый дилер хорошо знает свою валюту и понимает поведение других игроков на рынке. Обычно дилер австралийского доллара также несет ответственность за новозеландский доллар, и часто существует отдельный дилер, делающий котировки для канадского доллара. Институциональные трейдеры обычно не допускают индивидуального пересечения. Форекс межбанковские столы обычно работают только с самыми популярными валютными парами. Кроме того, у торговых единиц может быть назначенный дилер, который отвечает за сделки с экзотическими валютами или экзотическими валютами, такими как мексиканский песо и южноафриканский рэнд. Как и на рынке форекс, межбанковский рынок форекс доступен круглосуточно.
Как банки определяют цену?
Банковские дилеры будут определять свои цены на основе множества факторов, включая текущую рыночную ставку, объем, доступный при текущем уровне цен, их взгляды на то, куда движется валютная пара и их позиции в запасах. Если они думают, что курс евро растет, они могут предложить более конкурентоспособную ставку для клиентов, которые хотят продавать евро, потому что они верят, что, получив евро, они могут удержать их на несколько пунктов и компенсировать лучшая цена. С другой стороны, если они думают, что евро движется вниз, а клиент дает им евро, они могут предложить более низкую цену, потому что они не уверены, что смогут продать евро обратно на рынок на том же уровне, на котором он был дан им. Это то, что является уникальным для маркет-мейкеров, которые не предлагают фиксированный спред.
Как банк компенсирует риск?
Подобно тому, как мы видим цены на платформе электронного форекс-брокера, есть две основные платформы, которые используют межбанковские трейдеры: одну предлагает Reuters Dealing, а другую предлагает Электронная брокерская служба (EBS). Межбанковский рынок форекс - это кредитно-утвержденная система, в которой банки торгуют исключительно на основе установленных ими кредитных отношений. Все банки могут видеть лучшие рыночные ставки, доступные в настоящее время; однако каждый банк должен иметь авторизованные отношения для торговли по предлагаемым ставкам. Чем крупнее банки, тем больше у них кредитных отношений и более выгодные цены. То же самое верно для клиентов, таких как розничные брокеры форекс. Чем крупнее розничный форекс-брокер с точки зрения имеющегося капитала, тем более выгодные цены он может получить на рынке форекс.
Обе системы EBS и Reuters Dealing предлагают торговлю основными валютными парами, но некоторые валютные пары более ликвидны и торгуются чаще по EBS или Reuters Dealing. Эти две компании постоянно пытаются захватить доли рынка друг друга, но также имеют определенные валютные пары, на которых они сосредоточены.
Кросс-валютные пары обычно не котируются ни на одной из платформ, но рассчитываются на основе курсов основных валютных пар и затем смещаются через ветки. Например, если бы у межбанковского трейдера был клиент, который хотел бы использовать длинную EUR / CAD, трейдер, скорее всего, купил бы EUR / USD по системе EBS и купил USD / CAD по платформе Reuters. Затем трейдер умножит эти ставки и предоставит клиенту соответствующий курс EUR / CAD. Сделка с двумя валютными парами является причиной, по которой спред для валютных кроссов, таких как EUR / CAD, имеет тенденцию быть шире, чем спред для EUR / USD, и часто торгуется реже.
Минимальный размер транзакции каждой сделки составляет приблизительно 1 миллион базовой валюты. Средний размер транзакции с одним билетом составляет 5 миллионов от базовой валюты. Вот почему отдельные инвесторы не могут получить доступ к межбанковскому рынку форекс - то, что будет чрезвычайно большой торговой суммой (помните, что это не заимствовано), является минимальной котировкой, которую банки готовы дать - и это только для клиентов, торгующих между 10 долларами миллион и 100 миллионов долларов. Эти типы клиентов торгуют против своих балансов, для институциональных портфелей или потенциально для корпоративных глобальных транзакций.
Вывод
Межбанковский рынок форекс является подмножеством рынка форекс в целом, который, в свою очередь, включает в себя крупнейший торговый рынок в мире. Межбанковский рынок форекс является движущей силой для ценообразования и деятельности на всем рынке, в первую очередь благодаря его объему, собственному капиталу и институциональному опыту.
Торговые столы для этого рынка хорошо капитализированы и обладают передовыми знаниями в области валютных движений и ценообразования. Как и на мировых торговых рынках по всему миру, клиенты на межбанковском рынке форекс имеют некоторые преимущества комиссионных за транзакции из-за большого количества совершенных сделок.
