Что такое эффективная граница?
Граница эффективности - это набор оптимальных портфелей, которые предлагают самую высокую ожидаемую доходность для определенного уровня риска или самый низкий риск для данного уровня ожидаемой доходности. Портфели, которые лежат ниже эффективной границы, являются неоптимальными, потому что они не обеспечивают достаточную доходность для уровня риска. Портфели, которые группируются справа от эффективной границы, являются неоптимальными, поскольку они имеют более высокий уровень риска для определенной нормы прибыли.
Объясняя Эффективную Границу
Понимание эффективной границы
Эффективная граница оценивает портфели (инвестиции) по шкале доходности (ось Y) по отношению к риску (ось X). Составной годовой темп роста (CAGR) инвестиций обычно используется в качестве компонента доходности, в то время как стандартное отклонение (в годовом выражении) отображает показатель риска. Теория эффективной границы была введена нобелевским лауреатом Гарри Марковицем в 1952 году и является краеугольным камнем современной теории портфеля (MPT).
Граница эффективности графически представляет портфели, которые максимизируют доходность для принятого риска. Доходность зависит от инвестиционных комбинаций, которые составляют портфель. Стандартное отклонение ценной бумаги является синонимом риска. В идеале инвестор стремится заполнить портфель ценными бумагами, обеспечивающими исключительную доходность, но совокупное стандартное отклонение которых ниже стандартных отклонений отдельных ценных бумаг. Чем меньше синхронизируются ценные бумаги (чем меньше ковариация), тем ниже стандартное отклонение. Если это сочетание оптимизации парадигмы доходности и риска является успешным, тогда этот портфель должен выстроиться вдоль эффективной границы.
Ключевым открытием концепции стало преимущество диверсификации, обусловленное искривлением эффективной границы. Кривизна является неотъемлемой частью раскрытия того, как диверсификация улучшает профиль риска / прибыли портфеля. Это также показывает, что снижается предельная доходность к риску. Отношения не линейны. Другими словами, добавление большего риска к портфелю не дает равную сумму прибыли. Оптимальные портфели, которые составляют эффективную границу, как правило, имеют более высокую степень диверсификации, чем неоптимальные, которые обычно менее диверсифицированы.
Ключевые вынос
- Эффективная граница включает в себя инвестиционные портфели, которые обеспечивают максимальную ожидаемую доходность для определенного уровня риска. Возвраты зависят от комбинаций инвестиций, составляющих портфель. Стандартное отклонение ценной бумаги является синонимом риска. Более низкая ковариация между ценными бумагами портфеля приводит к более низкому стандартному отклонению портфеля. Успешная оптимизация парадигмы доходности и риска должна размещать портфель вдоль эффективной линии границы. Оптические портфели, которые составляют эффективную границу, имеют тенденцию иметь более высокую степень диверсификации.
Оптимальное портфолио
Одно из предположений в отношении инвестирования заключается в том, что более высокая степень риска означает более высокую потенциальную доходность. И наоборот, инвесторы с низкой степенью риска имеют низкую потенциальную доходность. Согласно теории Марковица, существует оптимальный портфель, который может быть разработан с идеальным балансом между риском и доходностью. Оптимальный портфель не просто включает ценные бумаги с самой высокой потенциальной доходностью или ценные бумаги с низким уровнем риска. Оптимальный портфель стремится сбалансировать ценные бумаги с наибольшей потенциальной доходностью с приемлемой степенью риска или ценные бумаги с самой низкой степенью риска для данного уровня потенциальной доходности. Точки на графике риска и ожидаемой доходности, где лежат оптимальные портфели, известны как эффективная граница.
Выбор инвестиций
Предположим, что инвестор, ищущий риск, использует эффективную границу для отбора инвестиций. Инвестор выбрал бы ценные бумаги, которые находятся на правом конце эффективной границы. Правый конец эффективной границы включает ценные бумаги, которые, как ожидается, будут иметь высокую степень риска в сочетании с высокой потенциальной доходностью, что подходит для инвесторов с высокой степенью риска. И наоборот, ценные бумаги, которые находятся на левом краю эффективной границы, подойдут для склонных к риску инвесторов.
Ограничения
Эффективная граница и современная теория портфеля имеют много допущений, которые могут неправильно представлять реальность. Например, одно из предположений заключается в том, что доходность активов соответствует нормальному распределению. В действительности, ценные бумаги могут иметь доходность более чем на три стандартных отклонения от среднего значения более чем на 0, 03% от наблюдаемых значений. Следовательно, возврат активов, как говорят, следует за лептокуротическим распределением или распределением с тяжелыми хвостами.
Кроме того, Марковиц придерживается нескольких допущений в своей теории, например, что инвесторы рациональны и избегают риска, когда это возможно; недостаточно инвесторов, чтобы влиять на рыночные цены; и инвесторы имеют неограниченный доступ к займам и кредитам под безрисковую процентную ставку. Однако реальность доказывает, что на рынке присутствуют иррациональные инвесторы, ищущие риска, есть крупные участники рынка, которые могут повлиять на рыночные цены, и есть инвесторы, которые не имеют неограниченного доступа к займам и кредитам.
