Что такое распределительный водопад?
Распределительный водопад описывает метод, с помощью которого прирост капитала распределяется между участниками инвестиций. Обычно связанный с фондами прямых инвестиций, распределительный водопад определяет порядок, в котором распределения распределяются между ограниченными и генеральными партнерами. Обычно генеральные партнеры получают непропорционально большую долю общей прибыли по сравнению с их первоначальными инвестициями после завершения процесса распределения. Это делается для того, чтобы стимулировать генерального партнера к максимальной прибыльности.
Понимание распределения водопад
Распределительный водопад описывает метод, с помощью которого капитал распределяется между инвесторами фонда, когда основные инвестиции продаются. Инвестиционные водопады подробно описаны в разделе рассылки меморандума о частном размещении (PPM).
По существу, весь полученный капитал распределяется в соответствии с каскадной структурой, состоящей из ярусов, отсюда и ссылка на водопад. Когда требования распределения одного уровня удовлетворяются, тогда избыточные средства подчиняются требованиям распределения следующего уровня и так далее.
Хотя уровни могут быть настроены, как правило, четыре уровня в графике водопада распределения:
- Возврат капитала - 100 процентов распределений идут инвесторам, пока они не вернут все свои первоначальные взносы в капитал. Предпочтительный доход - 100 процентов дальнейших распределений идут инвесторам, пока они не получат предпочтительный доход от своих инвестиций. Обычно предпочтительная норма доходности для этого уровня составляет приблизительно 7-9%. Доверенный транш - 100 процентов распределений идут спонсору фонда, пока он не получит определенный процент прибыли. Процентный доход - заявленный процент раздач, которые получает спонсор. Указанный процент в четвертом уровне должен соответствовать указанному проценту в третьем уровне.
Ставки барьеров для графика также могут быть многоуровневыми, в зависимости от общей суммы переносимых процентов генеральных партнеров. Как правило, чем больше процентных ставок, тем выше уровень препятствий. Кроме того, в PPM часто включается функция, называемая «возвратный возврат», и она предназначена для защиты инвесторов от уплаты дополнительных поощрительных сборов, чем требуется. В случае такого происшествия менеджер обязан погасить лишние сборы.
Ключевые вынос
- Распределительный водопад очерчивает метод, с помощью которого прирост капитала распределяется между участниками инвестиции. Обычно четыре уровня в графике распределения водопадов - возврат капитала, предпочтительный возврат, транш с уплатой долга и начисленные проценты. Существует два распространенные типы конструкций водопада - американский, который предпочитает менеджера, и европейский, который более дружелюбен для инвесторов.
Американские против европейских структур водопада
Существует два общих типа конструкций водопадов - американский, который предпочитает генерального партнера, и европейский, который более дружественен для инвесторов.
График распространения в американском стиле применяется на индивидуальной основе, а не на уровне фонда. Американский график распределяет общий риск по всем сделкам и является более выгодным для генеральных партнеров фонда. Эта структура позволяет менеджерам получать оплату до того, как инвесторы получат весь свой инвестированный капитал и привилегированный доход, хотя инвестор все еще имеет на это право.
График распределения в европейском стиле применяется на уровне совокупного фонда. При таком графике все распределения будут передаваться инвесторам, и менеджер не будет участвовать ни в какой прибыли, пока капитал инвестора и предпочтительный доход не будут полностью удовлетворены. Недостатком является то, что большая часть прибыли менеджера может не быть реализована в течение нескольких лет после первоначальных инвестиций.
