Стоимость капитала против ставки дисконтирования: обзор
Стоимость капитала относится к фактическим затратам на финансирование предпринимательской деятельности за счет заемного или собственного капитала. Ставка дисконтирования - это процентная ставка, используемая для определения приведенной стоимости будущих денежных потоков в стандартном анализе дисконтированных денежных потоков.
Многие компании рассчитывают средневзвешенную стоимость капитала (WACC) и используют ее в качестве ставки дисконтирования при составлении бюджета для нового проекта. Эта цифра имеет решающее значение в формировании справедливой стоимости капитала компании.
Ставка дисконтирования может также относиться к процентной ставке, взимаемой Федеральным резервным банком с коммерческих банков через его окно дисконта.
Ключевые вынос
- Стоимость капитала относится к фактическим затратам на финансирование предпринимательской деятельности за счет заемного или собственного капитала. Многие компании рассчитывают свой WACC и используют его в качестве ставки дисконтирования при составлении бюджета для нового проекта. Ставка дисконтирования может также относиться к процентной ставке, взимаемой Федеральным резервным банком с коммерческих банков через ее окно дисконта.
Стоимость капитала
Еще один способ взглянуть на стоимость капитала - это требуемая прибыль компании. Кредиторы и владельцы компании не предоставляют финансирование бесплатно; они хотят, чтобы им платили за задержку собственного потребления и принятие инвестиционного риска. Стоимость капитала помогает установить эталонную доходность, которую компания должна достичь, чтобы удовлетворить своих долговых и долевых инвесторов.
Наиболее широко используемый метод расчета капитальных затрат - это удельный вес всех источников капитальных вложений, а затем соответствующая корректировка требуемой доходности.
Если бы фирма финансировалась исключительно за счет облигаций или других займов, ее стоимость капитала была бы равна ее стоимости долга. И наоборот, если бы фирма финансировалась исключительно за счет обыкновенных или привилегированных выпусков акций, тогда стоимость капитала была бы равна его стоимости капитала. Поскольку большинство фирм объединяют долговое и акционерное финансирование, WACC помогает превратить стоимость долга и стоимость капитала в одну значимую цифру.
Компании ранней стадии обычно не имеют значительных активов, которые можно было бы использовать в качестве обеспечения для долгового финансирования. Таким образом, акционерное финансирование становится режимом финансирования по умолчанию для большинства этих компаний.
Преимущество долгового финансирования состоит в том, что оно более эффективно с точки зрения налогообложения, чем акционерное финансирование, поскольку процентные расходы не облагаются налогом, а дивиденды по простым акциям должны выплачиваться в долларах после уплаты налогов. Однако слишком большая задолженность может привести к опасно высокому левереджу, что приведет к повышению процентных ставок, на которые рассчитывают кредиторы, чтобы компенсировать более высокий риск дефолта.
Учетная ставка
Для компании имеет смысл приступить к новому проекту только в том случае, если ее ожидаемые доходы превышают ее ожидаемые затраты, иными словами, она должна быть прибыльной. Ставка дисконтирования позволяет оценить, сколько будут стоить будущие денежные потоки проекта в настоящем. Чем выше ставка дисконтирования, тем меньше должны быть нынешние инвестиции, чтобы получить доход, необходимый для успеха проекта.
WACC, используемый в качестве ставки дисконтирования, имеет решающее значение при составлении бюджета, чтобы получить справедливую стоимость капитала компании.
Соответствующая ставка дисконтирования может быть определена только после того, как фирма приблизила свободный денежный поток проекта. Как только фирма пришла к показателю свободного денежного потока, его можно дисконтировать для определения чистой приведенной стоимости.
Установить ставку дисконтирования не всегда просто. Хотя многие компании используют WACC в качестве прокси для ставки дисконтирования, используются и другие методы. В ситуациях, когда новый проект значительно более или менее рискован, чем обычная работа компании, может быть лучше использовать модель ценообразования основных средств для расчета ставки дисконтирования для конкретного проекта. Нормальная стоимость капитала не будет эффективной заменой премии за риск для такого проекта.
