Со времени своего первого прихода к власти в 2012 году Си Цзиньпин проповедовал экономические реформы как способ достижения «китайской мечты». Некоторые из мер по реформе были направлены на углубление финансовых рынков Китая и повышение роли фондовых рынков в финансировании корпоративных инвестиций. Считаясь домом для самых глубоких финансовых рынков в мире, у США могут быть только чертежи для развития фондового рынка, которое китайское правительство стремится развивать. Ниже представлен обзор фондовых рынков США и Китая с выделением некоторых уникальных различий.
Начало
Фондовый рынок Китая относительно молодой по сравнению с рынками США. Хотя Шанхайская фондовая биржа (SSE) восходит к 1860-м годам, она открылась только в 1990 году после закрытия в 1949 году, когда к власти пришли коммунисты. В том же году открылась также Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE), которой фондовым рынкам Китая исполнилось всего 25 лет. Хотя Гонконгская фондовая биржа была основана в 1891 году (а Гонконг действует как политически автономный регион от материкового Китая), она впервые начала перечислять крупнейшие китайские государственные предприятия в середине 1990-х годов.
Для сравнения: фондовому рынку США 223 года, а Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) возникла после подписания в 1792 году на Батлвудском соглашении соглашения на Уолл-стрит. С тех пор в других странах выросли ряд США Комиссия по безопасности и обмену (SEC) перечисляет около 25 зарегистрированных национальных бирж ценных бумаг, второй по важности биржей после NYSE является Nasdaq, созданный в 1971 году.
Фондовые биржи:
НАС
- NYSE
Рыночная капитализация (долл. США): 17, 931 трлн.
Количество листинговых компаний: 2, 453
EOB Стоимость торговли акциями (долл. США): 1, 669 трлн.
- NASDAQ
Рыночная капитализация (долл. США): 6, 982 трлн.
Количество листинговых компаний: 2850
EOB Стоимость торговли акциями (USD): $ 1, 211 трлн
Китай
- Шанхайская фондовая биржа
Рыночная капитализация (долл. США): 4, 125 трлн.
Количество листинговых компаний: 1 071
EOB Стоимость торговли акциями (долл. США): $ 1, 669 трлн
- Шэньчжэньская фондовая биржа
Рыночная капитализация (долл. США): 2, 742 трлн.
Количество листинговых компаний: 1 729
EOB Стоимость торговли акциями (USD): 1, 525 трлн.
- Гонконгская фондовая биржа
Рыночная капитализация (долл. США): 3, 060 трлн.
Количество листинговых компаний: 1 810
EOB Стоимость торговли акциями (USD): $ 0, 160 трлн
Роль в экономике
Несмотря на то, что китайские фондовые рынки являются одними из крупнейших бирж в мире, они все еще относительно молоды и не играют такой важной роли в экономике Китая, как Америка в экономике США. По словам одного аналитика, по состоянию на апрель 2015 года на фондовые рынки приходилось только 11 процентов денежной массы М2 в Китае по сравнению с 250 процентами в США.
Кроме того, в то время как американские компании сильно зависят от акционерного финансирования, в Китае только пять процентов от общего корпоративного финансирования финансируется за счет акционерного капитала, по словам Артура Р. Кребера из Брукингского института. Китайские корпорации гораздо больше полагаются на банковские кредиты и нераспределенную прибыль.
Что касается инвесторов, акции являются большой частью благосостояния домохозяйств в США, около 50 процентов населения владеют акциями. В Китае на долю собственности, продуктов для управления активами и банковских вкладов приходится большая часть их инвестиций, и лишь около семи процентов городских китайских компаний владеют акциями.
Очевидно, что фондовые рынки играют гораздо большую роль в экономике США, чем экономика Китая, как на уровне отдельных инвесторов, так и на уровне фирм. Хотя это означает, что экономика Китая остается относительно защищенной от разрушительных взлетов и падений на фондовом рынке, как это недавно произошло прошлым летом, это также означает, что компании по-прежнему ограничены в возможностях финансирования, что может сдерживать общий экономический рост.
Инструмент для экономического роста или Crazy Casino?
В то время как экономика США играет важную роль в привлечении инвестиционного финансирования для своих корпораций, фондовый рынок Китая часто сравнивают с казино, в котором доминируют неискушенные розничные инвесторы, играющие на деньги, а не ищущие долгосрочные надежные инвестиции.
Некоторые исследования показывают, что увеличение доли профессиональных и институциональных инвесторов по сравнению с обычными розничными инвесторами помогает улучшить качество и эффективность фондовых рынков. Похоже, это имеет смысл, поскольку профессиональные инвесторы гораздо лучше разбираются в фундаментальных ценностях, чем мотивируются страхом и иррациональным изобилием. Хотя доля американских акций, управляемых институциональными инвесторами, по состоянию на 2010 год составляла 67 процентов рыночной капитализации, согласно Reuters, 85 процентов сделок на фондовых рынках Китая осуществляются розничными инвесторами. Еще более тревожно то, что один опрос показал, что более двух третей новых розничных инвесторов в Китае даже не получили высшее образование.
Бесхитростный характер большинства китайских инвесторов был одной из причин того, что фондовые рынки Китая были уподоблены сумасшедшему казино, а не инструменту экономического роста. Поскольку Китай стремится расширить глубину и роль своих фондовых рынков, ему необходимо изменить это восприятие, чтобы привить большую уверенность более профессиональным типам инвесторов, особенно если он хочет открыть свой счет операций с капиталом для привлечения иностранных инвесторов.
Открытость для иностранных инвестиций
В отличие от США и всех других основных фондовых рынков в мире, китайские рынки практически полностью закрыты для иностранных инвесторов. Несмотря на ослабление контроля над капиталом, позволяющее ограниченному числу иностранных инвесторов торговать на биржах в Шанхае и Шэньчжэне, менее двух процентов акций принадлежат иностранцам.
Акции Китая разделены на три отдельные категории: акции A, акции B и акции H. Акции в основном торгуются среди внутренних инвесторов на биржах в Шанхае и Шэньчжэне, хотя квалифицированным иностранным институциональным инвесторам (QFII) также разрешается участвовать по специальному разрешению. Акции B в основном торгуются иностранными инвесторами на обоих рынках, но также открыты для внутренних инвесторов со счетами в иностранной валюте. Н акции разрешены к продаже как отечественным, так и иностранным инвесторам, и котируются на бирже в Гонконге.
Несмотря на то, что фондовые рынки Китая более открыты для иностранных инвестиций и пережили огромный рост, который продолжался до июня 2015 года, международные инвесторы по-прежнему опасаются присоединяться, поскольку потоки иностранной валюты оставались намного ниже дневных лимитов.
Суть
Несмотря на огромную совокупную рыночную капитализацию по международным стандартам, фондовые рынки Китая все еще довольно молоды и играют менее значительную роль, чем в США. Поскольку акционерное финансирование может быть важным фактором экономического роста, Китай может многое выиграть от дальнейшего развития своих рынков. Предоставление большего доступа иностранным инвесторам является шагом к углублению его финансовых рынков, но основным препятствием будет преодоление недоверия инвесторов.
