Согласно новому отчету Goldman Sachs, генеральные директора менее уверены в будущем, чем когда-либо ранее со времени мирового финансового кризиса 2008 года. Это имеет тревожные последствия для фондовых рынков и экономики США в целом.
После того, как в мае усилился торговый конфликт между США и Китаем, денежные затраты компаний S & P 500 во 2 квартале 2019 года сократились на 13% в годовом исчислении (YOY), в том числе на 18% сократились расходы на выкуп акций. Goldman прогнозирует, что в течение всего 2019 года общие денежные расходы компаний S & P 500 сократятся на 6%, что является самым резким ежегодным падением с 2009 года, согласно их текущему еженедельному отчету о кикстарте в США.
Ключевые вынос
- Пессимизм руководителей S & P 500 находится на пике постфинансового кризиса. Подавляющее большинство финансовых директоров ожидает рецессии в 2020 году. Денежные расходы корпораций стремительно падают. Экономические показатели уже ослабевают. Сокращение корпоративных расходов усугубит экономический спад.
Значение для инвесторов
Голдман указывает, что их наблюдения о быстром снижении доверия к генеральному директору основаны на опросе, проведенном Conference Board. Между тем, они отмечают, что финансовые директора многих крупнейших корпораций США также проявляют очень медвежий взгляд на экономику: 53% ожидают, что США будут находиться в состоянии рецессии к 3 кварталу 2020 года, и 67% ожидают рецессии к концу 2020 года. опрос Герцога университета.
В самом деле, Goldman считает, что экономический рост в США резко замедлился в 2019 году. Показатель их текущей активности в США с начала года увеличился на 1, 7% по сравнению со средним темпом роста в 3, 6% в течение первых трех кварталов 2018 года.
Между тем, индекс ведущих экономических показателей Conference Board снижается в годовом исчислении, и Morgan Stanley называет это «явным предупреждением об экономическом спаде», согласно их текущему еженедельному отчету о разогреве. Они также отмечают, что «давление на корпоративную прибыль оказывает давление на бизнес-инвестиции и тратит их в течение некоторого времени, и теперь компании, которые сталкиваются со структурным ветром роста, тоже начинают это видеть».
Пессимизм в отношении экономики со стороны руководителей и финансовых директоров может стать самоисполняющимся пророчеством. Если они сокращают расходы, они уменьшают доходы поставщиков, сотрудников и акционеров. Тогда может возникнуть порочный круг, поскольку эти поставщики сокращают свои собственные расходы, потребительские расходы снижаются на фоне более медленного роста заработной платы и рабочих мест, а у акционеров снижается покупательная способность, поскольку выкуп акций и дивиденды либо стагнируют, либо снижаются. Кроме того, сокращение инвестиций в бизнес может снизить будущую корпоративную прибыльность.
Заглядывая вперед
В то время как количество разрешений на выкуп акций снизилось на 17% с начала года в 2019 году по сравнению с тем же периодом в 2018 году, Goldman отмечает, что они все еще находятся в тренде ко второму рекордному году за всю историю наблюдений. Поскольку обратный выкуп акций был крупнейшим источником спроса на американские акции на текущем бычьем рынке, более низкие затраты уберут ключевую опору для цен на акции.
В 2020 году Goldman прогнозирует скромное сокращение расходов S & P 500 на 2% в годовом исчислении до 2, 7 трлн долларов. Хотя они ожидают, что выкуп акций упадет на 5% до 675 миллиардов долларов, они прогнозируют увеличение на 3% для капитальных затрат (до 745 миллиардов долларов), на 6% для НИОКР (до 380 миллиардов долларов), 6% для денежных слияний и поглощений (до 365 миллиардов долларов), и 5% на дивиденды (до 535 млрд долларов).
Голдман отмечает, что большая часть прогнозируемого увеличения капитальных затрат будет связана с «капитальными затратами на техническое обслуживание», а не с «капитальными затратами на рост», предназначенными для поддержания стабильности операций, а не увеличения финансирования. Наконец, их прогнозируемый рост дивидендов примерно равен прогнозируемому увеличению EPS.
