Первоначально популяризированный легендарным инвестором в стоимость Бенджамином Грэмом (одним из наставников Уоррена Баффета), лишь немногие показатели фондового рынка оказывались такими же популярными, как соотношение P / E. Соотношения цена / прибыль используются для оценки относительной привлекательности потенциальных инвестиций. Trailing P / E использует текущую цену акций и делит на общую прибыль на акцию (EPS) за последние 12 месяцев. Форвардный P / E использует текущую цену акций и делит на ожидаемую прибыль на акцию в будущем периоде. Полученное в результате число может дать некоторое представление о стоимости инвестиций, хотя насколько ясна точка зрения для обсуждения.
Что такое хорошее соотношение P / E?
В своей книге «Анализ безопасности», которая была впервые опубликована в 1934 году, Грэхем предполагает, что отношение P / E, равное 16, «является такой же высокой ценой, какую можно заплатить при инвестиционной покупке простых акций».
Означает ли это, что все 16 имеют одинаковое значение? Нет.
«Это не означает, что все обыкновенные акции с одинаковым средним доходом должны иметь одинаковую стоимость», - объяснил Грэм. «Инвестор по обыкновенным акциям будет должным образом присваивать более либеральную оценку тем, у кого текущая прибыль выше среднего или которые можно разумно считать имеющими перспективы выше среднего».
Для Грэма отношения P / E были не абсолютной мерой стоимости, а скорее средством установления «умеренного верхнего предела», который, по его мнению, имел решающее значение для того, чтобы «оставаться в рамках консервативной оценки». Он также знал, что разные отрасли торгуют с разной кратностью, основываясь на их реальном или предполагаемом потенциале роста.
Как со временем изменилось «хорошее» соотношение P / E
Конечно, этот умеренный верхний предел был практически отменен примерно через 20 лет после смерти Грэма, когда инвесторы стекались, чтобы купить любой выпуск, заканчивающийся на «.com». Некоторые из этих компаний имели коэффициенты P / E, лучше всего выраженные в научных обозначениях. Однако даже до безумия доткомов некоторые считали, что сравнение цены акции с ее прибылью в лучшем случае недальновидно, а в худшем - бессмысленно.
Является ли соотношение P / E точным?
Не каждый раз, как утверждает Уильям Дж. О'Нил, основатель Investor's Business Daily , в своей книге 1988 года «Как заработать на акциях». Он пришел к выводу, что «вопреки убеждениям большинства инвесторов, соотношение P / E не было значимым фактором в движении цен».
Чтобы продемонстрировать свою точку зрения, О'Нил указал на исследование, проведенное с 1953 по 1988 год, которое показало, что среднее соотношение P / E для наиболее эффективных акций незадолго до взрыва их акций составляло 20, в то время как отношение D / E Доу за тот же период в среднем 15. Другими словами, по стандартам Грэма, эти акции, которые скоро станут суперзвездами, были переоценены.
P / E возвращается к отраслевым нормам?
Теоретически, акции, торгующиеся с высокими коэффициентами, в конечном итоге вернутся к отраслевым нормам - и наоборот для тех вопросов, которые связаны с более низкими оценками на основе доходов. Тем не менее, в разные моменты истории существовали серьезные расхождения между теорией и практикой, когда высокие запасы P / E продолжали расти, поскольку их более дешевые аналоги оставались обоснованными, как заметил О'Нил. С другой стороны, в течение других периодов времени происходило обратное, что затем поддерживает инвестиционный процесс Бена Грэма.
Кроме того, за последние 20 лет наблюдается постепенное увеличение коэффициентов P / E в целом, несмотря на тот факт, что фондовый рынок был не более волатильным, чем в прошлые годы. Используя данные, представленные профессором Йельского университета Робертом Шиллером в его книге «Иррациональное изобилие» 2000 года, можно обнаружить, что соотношение цены и прибыли по индексу S & P 500 достигло исторических максимумов к концу 2008 года в третьем квартале 2009 года. значительный прирост в 38% за тот же период, несмотря на аномально высокие инвестиционные показатели.
| лет | Медианный коэффициент P / E |
| 1900-1910 | 13, 4 |
| 1911-1920 | 10, 0 |
| 1921-1930 | 12, 8 |
| 1931-1940 | 16, 2 |
| 1941-1950 | 9, 5 |
| 1951-1960 | 12, 6 |
| 1961-1970 | 17, 7 |
| 1971-1980 | 10, 4 |
| 1981-1990 | 12, 4 |
| 1991-2000 | 22, 6 |
| 2001-2010 | 22, 4 |
Можно ли скорректировать соотношение P / E?
Был ли О'Нил прав, предполагая, что отношения P / E не имеют прогностического значения? Или что в современной экономике, основанной на технологиях, эти коэффициенты устарели? Не обязательно. Многие эксперты утверждают, что ключом к эффективному использованию коэффициентов P / E является их проверка в течение более длительных периодов времени при интеграции прогнозных данных, таких как оценки доходов и общий экономический климат.
Соотношения PEG представляют простой способ сделать это. Показатели PEG, сделанные знаменитым финансовым менеджером Питером Линчем, схожи с показателями P / E, но разделены на ежегодный рост EPS для стандартизации показателя. Например, если P / E компании равна 10, а показатель роста составляет 5%, коэффициент PEG будет равен 10/5 = 2. Обоснование показателей PEG заключается в том, что более высокие перспективы роста оправдывают более высокое отношение P / E. Таким образом, если отношение P / E одинаково для двух компаний, лучше использовать компанию с более высокими темпами роста, то есть с более низким отношением PEG, поскольку она дешевле на единицу роста. «One Up на Уолл-стрит» (впервые опубликовано в 1989 году) Линч писал: «Соотношение P / E любой компании, которая имеет справедливую цену, будет равно ее темпам роста».
Фундаментальные аналитики все еще любят P / E
Люди, которые придерживаются строгого подхода фундаментального анализа к инвестированию, все еще думают, что P / E весьма полезен, ссылаясь на всплеск технологического пузыря в качестве яркого примера того, что инвесторы могут запутаться, когда не обращают внимания на прибыль и цену.
Ключевые моменты, которые следует учитывать о P / E
1. Лучше сравнить коэффициенты P / E в конкретной отрасли. Это помогает гарантировать, что показатели «цена-прибыль» не являются просто продуктом среды акции.
2. Остерегайтесь акций, демонстрирующих высокие показатели P / E во время экономического бума. Старая поговорка о том, что «растущая волна поднимает все лодки» определенно относится к акциям - даже ко многим плохим - поэтому разумно с подозрением относиться к любому движению цен вверх, которое не поддерживается какой-либо логической, лежащей в основе причиной вне общего экономического климата., 3. В равной степени сомневайтесь в акциях с низким коэффициентом P / E, которые, как представляется, снижают престиж или значимость. В последние годы инвесторы стали свидетелями того, как ряд бывших солидных компаний упал. В этих случаях глупо думать, что цена будет волшебным образом увеличиваться, чтобы соответствовать прибыли, и увеличивать отношение P / E к уровню, соответствующему отраслевым нормам. Гораздо более вероятно, что любое увеличение P / E будет прямым результатом подрыва прибыли, а это не то, что ищут бычьи инвесторы P / E "отскока".
Суть
Хотя инвесторы, вероятно, разумно с осторожностью относятся к коэффициентам P / E, не менее разумно держать это понимание в контексте. Хотя коэффициенты P / E не являются магическим прогностическим инструментом, о котором некоторые когда-то думали, они все же могут быть полезны при правильном использовании. Не забывайте сравнивать коэффициенты P / E в одной отрасли, и хотя особенно высокое или низкое соотношение может не означать катастрофы, это признак, который стоит рассмотреть.
Сравнить инвестиционные счета × Предложения, представленные в этой таблице, поступили от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию. Название провайдера ОписаниеСтатьи по Теме
Инструменты для фундаментального анализа
Как найти соотношение P / E и PEG
Финансовые коэффициенты
Как рассчитать коэффициент P / E компании?
Финансовые коэффициенты
Всегда ли лучше акции с низким P / E?
Фундаментальный анализ
Абсолютное соотношение P / E Vs. Относительное соотношение P / E
Основы инвестирования
10 книг, которые должен прочитать каждый инвестор
Фундаментальный анализ
Вы должны использовать EV / EBITDA или P / E Multiple?
Партнерские ссылкиСвязанные условия
Соотношение цены и прибыли - отношение P / E Соотношение цены и прибыли (отношение P / E) определяется как соотношение для оценки компании, которая измеряет текущую цену акций по отношению к прибыли на акцию. больше Бенджамин Грэм Бенджамин Грэм был влиятельным инвестором, которого считают отцом инвестирования в стоимость. больше Соотношение цена / прибыль к росту и дивидендной доходности (PEGY Ratio) Коэффициент PEGY представляет собой вариацию коэффициента PEG, в котором стоимость акции оценивается по прогнозируемой ставке роста прибыли и дивидендной доходности. подробнее Почему имеет значение соотношение цена / прибыль к росту Соотношение цена / прибыль к росту (PEG) - это соотношение цены акций к прибыли компании, деленное на темп роста ее прибыли за определенный период времени. подробнее Коэффициент P / E 10 Коэффициент P / E 10 является оценочной мерой, обычно применяемой к широким фондовым индексам, в которой используется реальная прибыль на акцию в течение 10-летнего периода. Он также известен как коэффициент циклически скорректированных цен. подробнее P / E 30 Ratio P / E 30 означает, что цена акций компании торгуется в 30 раз больше прибыли компании на акцию. Считается, что бизнес, торгующий с соотношением P / E 30: 1, указывает на то, что инвесторы готовы платить 30 долларов по рыночной цене за каждый 1 доллар прибыли. Больше