Глобальный гигант пива, вина и спиртных напитков Constellation Brands Inc. (STZ) усиливает контроль над проблемной канадской компанией по производству каннабиса Canopy Growth Corp. (CGC), в которой она владеет примерно 37% акций. Цена акций Canopy упала на 60% с максимума 2019 года, установленного на внутридневных торгах 30 апреля, равного 52, 79 долл. США, до цены закрытия 21, 13 долл. США 12 декабря. В результате рыночная капитализация компании снизилась с 18, 2 млрд долл. США до 7, 3 млрд долл. США.,
Движением, типичным для проблемных компаний, Дэвид Кляйн, финансовый директор Constellation Brands, станет третьим генеральным директором Canopy через год, 14 января 2020 года. Хотя акции Canopy подскочили в новостях, они по-прежнему резко снижаются с его апрельский максимум.
Ключевые вынос
- Гигант алкогольных напитков Constellation сделал большую ставку на легальный банк. Его доля в канадской баночной компании Canopy Growth находится в минусе. Canopy приносит убытки, поскольку черный рынок намного дешевле.
Значение для инвесторов
В ноябре 2017 года Constellation приобрела 18, 9 млн акций Canopy, что составляет 9, 9% акций, плюс варранты на покупку еще 18, 9 млн акций за 191, 3 млн долларов. В ноябре 2018 года Constellation приобрела дополнительные 104, 5 млн. Акций Canopy за 3, 87 млрд. Долларов США плюс варранты на покупку еще 139, 7 млн. Акций. Это увеличило долю владения в Constellation до 36, 6%.
При текущей рыночной цене инвестиции Constellation в Canopy стоимостью 4, 1 миллиарда долларов сейчас стоят всего 2, 6 миллиарда долларов. Это представляет собой совокупную потерю в 1, 5 миллиарда долларов, или 37%. Аналитик Оппенгеймера Рупеш Парих считает, что Canopy потеряет более 500 миллионов долларов в течение двухлетнего периода, который заканчивается в марте 2021 года.
За квартал, заканчивающийся 30 сентября 2019 года, Canopy потерял в канадских долларах 375 миллионов долларов, тогда как убыток за шестимесячный период, заканчивающийся этой датой, составил 1, 665 миллиарда долларов. При текущем обменном курсе эти цифры переводятся в доллары США, соответственно, в 285 млн долларов и 1, 259 млрд долларов. Убытки увеличились на 13% и 292% соответственно по сравнению с аналогичными периодами предыдущего финансового года.
Аналитики Оуэн Беннетт и Райан Томкинс из Jefferies настроены скептически и поддерживают рейтинг Canopy ниже уровня. «Мы не уверены, что это абсолютно положительный результат», - написали они в недавнем исследовательском отчете. Они опасаются, что Constellation может подтолкнуть Canopy к инвестированию в напитки, содержащие THC и CBD, бизнес, который они называют «бездоказательным».
Другая проблема заключается в том, что легализация употребления каннабиса или марихуаны в рекреационных целях в таких юрисдикциях, как Калифорния и Канада, не привела к тому, что нелегальный черный рынок оказался в проигрыше. Через два года после легализации 80% банка, проданного в Калифорнии, по-прежнему через черный рынок, а расходы на легальный банк сократились на 17%. По оценкам, в Канаде черный рынок обеспечит 71% всех продаж горшков в 2019 году.
Заглядывая вперед
«В Канаде недостаточно магазинов, чтобы продавать нашу продукцию… и очень трудно завоевать черный рынок», - заявил в интервью для телевидения бывший генеральный директор Canopy Марк Зекулин, цитируемый Forbes. Легальный банк в Канаде стоит примерно на 83% больше, чем нелегальный банк, в основном из-за высоких налогов, говорится в отчете.
Между тем, по оценкам Forbes, Canopy придется увеличить свои ежегодные продажи в Канаде примерно на 3 миллиарда долларов, чтобы достичь безубыточности. По данным Статистического управления Канады, это будет составлять от 300 000 до 600 000 кг или более половины всего потребления нации.
