Концепция событий «черный лебедь» была популяризирована писателем Нассим Николасом Талебом в его книге «Черный лебедь: влияние невероятного» (Пингвин, 2008). Суть его работы заключается в том, что на мир сильно влияют события, которые редки и трудно предсказать. Последствия для рынков и инвестиций неотразимы, и к ним нужно относиться серьезно.
Черные лебеди, рынки и поведение человека
Классические события черного лебедя включают подъем Интернета и персонального компьютера, атаки 11 сентября и Первую мировую войну. Однако многие другие события, такие как наводнения, засухи, эпидемии и т. Д., Либо невероятны, либо непредсказуемы, либо и то, и другое. В результате, говорит Талеб, у людей развивается психологический уклон и «коллективная слепота». Тот факт, что такие редкие, но крупные события по определению являются выбросами, делает их опасными.
Последствия для рынков и инвестирования
Фондовые и другие инвестиционные рынки подвержены влиянию всех типов событий. Спады или сбои, такие как «Черный понедельник», крах фондового рынка 1987 года или интернет-пузырь 2000 года, были относительно «модельными», но атаки 11 сентября были гораздо менее вероятными. И кто на самом деле ожидал, что Enron взорвется? Что касается Берни Мэдоффа, можно спорить в любом случае.
Дело в том, что мы все хотим знать будущее, но не можем. Мы можем моделировать и прогнозировать некоторые вещи в определенной степени, но не события черного лебедя, что создает психологические и практические проблемы.
Например, даже если мы правильно прогнозируем некоторые вещи, которые влияют на фондовый и другие финансовые рынки, такие как результаты выборов и цены на нефть, другие события, такие как стихийное бедствие или война, могут отвергнуть предсказуемые факторы и полностью разрушить наши планы., Кроме того, события такого рода могут происходить в любое время и продолжаться в течение любого периода времени.
Рассмотрим пару прошлых войн в качестве примеров. В 1967 году была невероятно короткая Шестидневная война. На противоположном конце спектра люди думали, что «мальчики будут дома к Рождеству», когда началась Первая мировая война в 1914 году, но те, кто выжил, не возвращались домой в течение четырех лет., И Вьетнам тоже не получился, как планировалось.
События Черного Лебедя
Сложные модели могут быть бессмысленными
Герд Гигеренцер также предоставляет некоторые полезные материалы. В своей книге « Чувства кишечника: интеллект бессознательного» («Пингвин», 2008) он утверждает, что 50% или более решений интуитивно понятны, но люди часто уклоняются от их использования, потому что их трудно оправдать. Вместо этого люди принимают более безопасные, более консервативные решения. Таким образом, управляющие фондами не могут предлагать или делать более рискованные инвестиции просто потому, что с этим легче идти.
Это происходит и в медицине. Врачи придерживаются привычных методов лечения, даже если в конкретном случае уместно немного латерального мышления, воображения и осторожного риска.
Сложные модели, такие как эффективность Парето, часто не лучше интуиции. Такие модели работают только в определенных условиях, поэтому человеческий мозг часто более эффективен. Наличие дополнительной информации не всегда помогает, а получение ее может быть дорогим и медленным. Ситуация в лаборатории сильно отличается, но при инвестировании сложность можно контролировать и контролировать.
И наоборот, крайне неудовлетворительно и очень рискованно просто игнорировать возможность возникновения событий черного лебедя. Принятие мнения, что мы не можем их предсказать, поэтому мы будем планировать и моделировать наше финансовое будущее без них, что вызывает проблемы. И все же, именно это часто делают именно фирмы, частные лица и даже правительства.
Диверсификация и Гарри Марковиц
Гигеренцер считает лауреатом Нобелевской премии работу Гарри Марковица по диверсификации. Гигеренцер утверждает, что для его работы действительно нужны данные, продолжающиеся более 500 лет. Он с иронией комментирует, что один банк, который продвигал свои стратегии на основе диверсификации в стиле Марковица, отправил свои письма на 500 лет раньше. После получения Нобелевской премии сам Марковиц действительно полагался на интуицию.
В кризисные 2008 и 2009 годы стандартные модели распределения активов не работали вообще. Еще нужно диверсифицировать, но интуитивные подходы, возможно, так же хороши, как и сложные модели, которые просто не могут интегрировать события черного лебедя каким-либо значимым образом.
Другие последствия
Талеб предостерегает от того, чтобы позволить кому-то с поощрительным бонусом управлять АЭС или вашими деньгами. Убедитесь, что финансовая сложность сбалансирована с простотой. Смешанный фонд является одним из способов сделать это. Конечно, они существенно различаются по качеству, но если вы найдете хорошую, вы действительно можете оставить диверсификацию одному поставщику.
Избегайте предвзятого отношения. Будьте реалистичны в том, что вы действительно знали тогда, и не рассчитывайте, что это случится снова, конечно, не совсем так. Относитесь серьезно к неопределенности - это путь мира. Никакая компьютерная программа не может предсказать это. Не доверяйте предсказаниям. Рынки могут быть явно слишком высокими или слишком низкими, но надежные, точные прогнозы, на которые вы можете рассчитывать, - это просто фантазия.
Суть
Можно прогнозировать финансовые рынки, но их точность зависит не только от удачи и интуиции, но и от умения и сложного моделирования. Может произойти слишком много событий черного лебедя, сводящих на нет даже самое сложное моделирование. Это не означает, что моделирование и прогнозы не могут или не должны быть сделаны. Но нам также нужно полагаться на интуицию, здравый смысл и простоту.
Кроме того, инвестиционные портфели должны быть максимально устойчивыми к кризисам и черным лебедям. Наши старые друзья - диверсификация, постоянный мониторинг, перебалансировка и т. Д. - с меньшей вероятностью подведут нас, чем модели, которые принципиально не способны принять все во внимание. На самом деле, наиболее надежный прогноз, вероятно, заключается в том, что будущее будет оставаться загадкой, по крайней мере, частично.
