Что такое птица в руке?
Птица в руках - теория, согласно которой инвесторы предпочитают дивиденды от инвестирования в акции, а не потенциальную прибыль на капитал из-за присущей неопределенности, связанной с приростом капитала. Исходя из пословицы «птица в руке стоит двух в кустах», теория «птица в руке» гласит, что инвесторы предпочитают уверенность в выплате дивидендов, а не возможность значительно более высокой прибыли в будущем.
Ключевые вынос
- Теория «птица в руке» говорит, что инвесторы предпочитают дивиденды по акциям потенциальному приросту капитала из-за неопределенности прироста капитала. Теория была разработана в качестве контрапункта к теории бесполезности дивидендов Модильяни-Миллера, которая утверждает, что инвесторам все равно, откуда приходят их доходы. Капиталовложения капиталовложений представляют собой сторону пословицы «два в кустах»: «птица в руке стоит двух в кустах».
Понимание птицы в руке
Мирон Гордон и Джон Линтнер разработали теорию «птичка в руке» в качестве контрапункта к теории бесполезности дивидендов Модильяни-Миллера. Теория несоответствия дивидендов утверждает, что инвесторам безразлично, являются ли их доходы от владения акциями результатом дивидендов или прироста капитала. Согласно теории «птичка в руке», инвесторы ищут акции с высокими выплатами дивидендов и, следовательно, устанавливают более высокую рыночную цену.
Инвесторы, которые согласны с теорией «птица в руке», считают, что дивиденды более надежны, чем прирост капитала.
Птица в руке против инвестирования прироста капитала
Инвестиции в прирост капитала в основном основаны на предположениях. Инвестор может получить преимущество в приросте капитала, проводя обширные исследования компании, рынка и макроэкономики. Однако, в конечном счете, эффективность акций зависит от множества факторов, которые находятся вне контроля инвестора.
По этой причине инвестирование в прирост капитала представляет собой сторону поговорки «два в кустах». Инвесторы преследуют доходы от прироста капитала, потому что существует вероятность того, что эти доходы могут быть большими, но в равной степени возможно, что прирост капитала может быть несуществующим или, что еще хуже, отрицательным.
Широкие фондовые индексы, такие как Dow Jones Industrial Average (DJIA) и Standard & Poor's 500 (S & P) 500, имеют среднегодовую доходность до 10% в долгосрочной перспективе. Найти такие дивиденды сложно. Даже акции в печально известных компаниях с высокими дивидендами, таких как коммунальные услуги и телекоммуникации, имеют тенденцию превышать 5%. Однако, если компания выплачивала дивидендную доходность, например, 5% в течение многих лет, получение этой прибыли в конкретном году более вероятно, чем получение 10% от прироста капитала.
В течение таких лет, как 2001 и 2008 годы, широкие фондовые индексы несли большие потери, несмотря на тенденцию к росту в долгосрочной перспективе. В аналогичные годы дивидендный доход является более надежным и безопасным; следовательно, эти более стабильные годы связаны с теорией «птица в руке».
Недостатки птицы в руке
Легендарный инвестор Уоррен Баффет однажды высказал мнение, что в том, что касается инвестирования, то, что удобно, редко приносит прибыль. Вложение дивидендов под 5% в год обеспечивает практически гарантированный возврат и безопасность. Однако в долгосрочной перспективе чистый инвестор в дивиденды зарабатывает гораздо меньше денег, чем инвестор в чистую прибыль. Более того, в течение некоторых лет, таких как конец 1970-х годов, доход от дивидендов, хотя и был безопасным и комфортным, был недостаточным даже для того, чтобы идти в ногу с инфляцией.
Пример птицы в руке
Как акция, выплачивающая дивиденды, Coca-Cola (KO) будет акцией, которая соответствует стратегии инвестирования, основанной на принципах «птица в руке». Согласно Coca-Cola, компания начала выплачивать регулярные квартальные дивиденды, начиная с 1920-х годов. Кроме того, компания увеличивала эти выплаты каждый год в течение последних 56 лет.
