Что такое скорректированная приведенная стоимость - APV?
Скорректированная приведенная стоимость - это чистая приведенная стоимость (NPV) проекта или компании, если она финансируется исключительно за счет собственного капитала плюс приведенная стоимость (PV) любых финансовых выгод, которые являются дополнительными эффектами задолженности. Принимая во внимание финансовые льготы, APV включает в себя налоговые щиты, такие как предоставляемые вычитаемые проценты.
Формула для АПВ Есть
Скорректированная приведенная стоимость = неизрасходованная стоимость фирмы + NE Где: NE = Чистый эффект долга
Где чистый эффект долга включает в себя:
- Налоговый щит, который создается, когда компании имеют долг, потому что проценты по долгу не облагаются налогом. Он рассчитывается как процентная ставка, умноженная на налоговую ставку. Но он включает в себя только защиту от налога на проценты, использованную в течение этого года. Затем необходимо рассчитать текущую стоимость используемой защиты от налога на проценты. Приведенная стоимость защиты от уплаты процентов составляет: (налоговая ставка * долговая нагрузка * процентная ставка) / процентная ставка.
Как рассчитать скорректированную приведенную стоимость - APV
Чтобы определить скорректированную текущую стоимость:
- Найти стоимость непокрытой фирмы. Рассчитайте чистую стоимость долгового финансирования. Суммируйте стоимость непогашенного проекта или компании и чистую стоимость долгового финансирования.
Как рассчитать APV в Excel
Инвестор может использовать Excel для построения модели для расчета чистой приведенной стоимости фирмы и текущей стоимости долга.
Что говорит скорректированная приведенная стоимость?
Скорректированная приведенная стоимость помогает показать инвестору преимущества налоговых щитов в результате одного или нескольких налоговых вычетов по выплате процентов или субсидированного займа по ставкам ниже рыночных. Для заемных операций, APV является предпочтительным. В частности, ситуации с выкупом заемных средств являются наиболее эффективными ситуациями, в которых можно использовать методологию скорректированной приведенной стоимости.
Стоимость проекта, финансируемого за счет долга, может быть выше, чем просто проекта, финансируемого акционерным капиталом, поскольку стоимость капитала падает при использовании левереджа. Использование долга может фактически превратить негативный проект NPV в позитивный. NPV использует стоимость капитала в качестве ставки дисконтирования, в то время как APV использует средневзвешенную стоимость капитала в качестве ставки дисконтирования.
Ключевые вынос
- APV - это NPV проекта или компании, если она финансируется исключительно за счет собственного капитала плюс текущая стоимость финансовых выгод. APV показывает инвестору выгоду от налоговых щитов от вычитаемых из налога процентов. Лучше всего использовать его для транзакций с использованием кредитного плеча, таких как выкуп с использованием заемных средств, но это скорее академический расчет.
Пример использования скорректированной приведенной стоимости - APV
В финансовом прогнозе, где рассчитывается NPV базового случая, сумма текущей стоимости щита по налогу на прибыль добавляется для получения скорректированной приведенной стоимости.
Например, предположим, что расчет многолетнего прогноза показывает, что текущая стоимость свободного денежного потока (FCF) компании ABC плюс стоимость терминала составляет 100 000 долларов США. Налоговая ставка для компании составляет 30%, а процентная ставка составляет 7%. Его долговая нагрузка в размере 50 000 долл. США имеет защиту от уплаты процентов 15 000 долл. США, или (50 000 долл. США * 30% * 7%) / 7%. Таким образом, скорректированная приведенная стоимость составляет 115 000 долларов США или 100 000 долларов США + 15 000 долларов США.
Разница между APV и дисконтированным денежным потоком - DCF
Хотя метод скорректированной текущей стоимости аналогичен методологии дисконтированных денежных потоков (DCF), скорректированный текущий денежный поток не учитывает налоги или другие эффекты финансирования в средневзвешенной стоимости капитала (WACC) или других скорректированных ставках дисконтирования. В отличие от WACC, используемого в дисконтированном денежном потоке, скорректированная приведенная стоимость стремится оценивать влияние стоимости капитала и стоимости долга отдельно. Скорректированная приведенная стоимость не так распространена, как метод дисконтированных денежных потоков.
Ограничения использования скорректированной приведенной стоимости - APV
На практике скорректированная приведенная стоимость используется не так часто, как метод дисконтированных денежных потоков. Это скорее академический расчет, но часто считается, что он дает более точные оценки.
Узнать больше о скорректированной приведенной стоимости - APV
Чтобы углубиться в расчет скорректированной приведенной стоимости, ознакомьтесь с руководством Investopedia по расчету чистой приведенной стоимости.
