Что такое модель оценки ненормальной прибыли?
Модель оценки ненормальной прибыли - это метод определения стоимости акций компании на основе балансовой стоимости и прибыли. Также известная как модель остаточного дохода, она анализирует, приведут ли решения руководства к тому, что компания будет работать лучше или хуже, чем предполагалось.
Модель используется для прогнозирования будущих цен на акции и заключает, что инвесторы должны платить больше, чем балансовая стоимость акций, если прибыль выше, чем ожидалось, и меньше, чем балансовая стоимость, если прибыль ниже, чем ожидалось.
Ключевые вынос
- Также называемая моделью остаточного дохода, модель оценки ненормального дохода используется для прогнозирования цен на акции. Часть цены акции, которая выше или ниже ее балансовой стоимости, относится к управленческому опыту компании. Балансовая стоимость компании на акцию используется в модель должна быть скорректирована с учетом любых изменений, таких как выкуп акций или другие события.
Как рассчитать оценку ненормальной прибыли
Модель оценки ненормальной прибыли является одним из нескольких методов оценки стоимости акций или капитала. В модели есть два компонента стоимости капитала: балансовая стоимость компании и приведенная стоимость будущих ожидаемых остаточных доходов.
Формула для последней части аналогична подходу дисконтированных денежных потоков (DCF), но вместо использования средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для расчета ставки дисконтирования модели DCF поток остаточных доходов дисконтируется по стоимости фирмы капитала.
Что говорит модель оценки ненормальной прибыли?
Инвесторы ожидают, что акции будут иметь «нормальную» норму доходности в будущем, которая приблизительно равна ее балансовой стоимости на акцию. «Ненормальный» не всегда является отрицательным значением, и если приведенная стоимость будущих остаточных доходов является положительной, то предполагается, что руководство компании создает стоимость, превышающую балансовую стоимость акции.
Тем не менее, если компания сообщит о прибыли на акцию, которая превзойдет ожидания, ответственность за это возьмет руководство. В этом смысле модель связана с моделью экономической добавленной стоимости (EVA), но обе модели разработаны с вариациями.
Пример использования модели оценки ненормальной прибыли
Модель может быть более точной для ситуаций, когда фирма не выплачивает дивиденды, или она выплачивает предсказуемые дивиденды (в этом случае модель дисконтирования дивидендов будет подходящей), или если будущие остаточные доходы трудно прогнозировать. Отправной точкой будет балансовая стоимость; диапазон общей стоимости капитала после добавления приведенной стоимости будущих остаточных доходов, таким образом, будет уже, скажем, диапазона, полученного по модели DCF.
Однако, как и модель DCF, метод оценки ненормальной прибыли по-прежнему сильно зависит от способности аналитика составить модель. Ошибочные предположения для модели могут сделать ее в значительной степени бесполезной в качестве способа оценки стоимости капитала фирмы.
Ограничения модели оценки ненормальной прибыли
Любая модель оценки хороша только как качество допущений, заложенных в модель. В случае балансовой стоимости на акцию, используемой при оценке ненормальной прибыли, на балансовую стоимость компании могут повлиять такие события, как выкуп акций, и это должно быть учтено в модели. Кроме того, любые другие события, которые влияют на балансовую стоимость фирмы, должны быть учтены, чтобы убедиться, что результаты модели не искажены.
