Великий крах фондового рынка 1929 года стал для инвесторов мучительным событием, вызвавшим серьезный медвежий рынок, который в конечном итоге привел к падению цен на акции на 89% в течение почти 3 лет. Этот крах произошел в конце октября 1929 года, и его 90-летие является временем для обзора пяти ключевых уроков для инвесторов сегодня, когда они пытаются подготовиться к следующему большому кризису, согласно подробному анализу в колонке в The Wall Street Journal Джейсон Цвейг, как указано ниже.
Эти пять вариантов: (1) долгосрочное инвестирование «купи и держи» не гарантирует прибыли, (2) платить огромные премии за рост может быть рискованно, (3) следующий крах может произойти неожиданно, (4) может произойти крах даже если корпоративные прибыли растут, и (5) достижение дна может занять гораздо больше времени, чем думает большинство экспертов.
Ключевые вынос
- Обвал фондового рынка 1929 года имеет 5 ключевых уроков на сегодняшний день. Покупать и удерживать инвестиции не гарантирует долгосрочные выгоды. Оплата за рост может быть рискованной. Обвал может случиться, когда он будет совершенно неожиданным. Обвал может произойти, несмотря на рост корпоративных прибылей. Это может занять годы, чтобы акции наконец достигли дна.
Значение для инвесторов
5 уроков рассматриваются более подробно ниже.
1. Покупайте и удерживайте инвестиции - не верная ставка. Даже в течение десятилетий это может быть проигрышной стратегией. Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) был самым популярным барометром на фондовом рынке в течение многих лет как до, так и после краха 1929 года. Со времени своего пика в сентябре 1929 года до его падения в июле 1932 года индекс Dow упал на 89%. До ноября 1954 года потребовалось чуть более 25 лет, чтобы Dow восстановил свой пик 19 сентября.
Тем не менее, инвесторы на покупку и удержание могли бы получать дивиденды тем временем, поэтому теоретически они могли бы возместить свои потери на основе общего дохода несколькими годами ранее. Тем не менее, все еще пораженные крахом, только 7% домохозяйств среднего класса в 1954 году сообщили в опросе Федеральной резервной системы, что они предпочитают вкладывать средства в акции, а не в сберегательные облигации, банковские счета или недвижимость.
2. Оплачивать большие премии за рост рискованно. В то время как акции многих крупных компаний имели отношение P / E примерно в 14–19 раз к прибыли на пике рынка 1929 года, некоторые из ведущих компаний роста были намного дороже. Например, Radio Corporation of America (RCA), высокотехнологичная акция на сегодняшнем языке, достигла максимума в 73-кратном доходе и более чем в 16-кратной балансовой стоимости, оценки, аналогичные Amazon.com Inc. (AMZN) сегодня.
Кроме того, в 1929 году некоторые инвесторы были готовы заплатить огромные взносы, чтобы доверить свои деньги звездным управляющим инвестициями. В этом ключе публикация под названием The Magazine of Wall Street утверждала, что было «разумно» платить на 150–200% больше, чем чистая стоимость активов фонда », если прошлый опыт руководства показывает, что он может составлять в среднем 20 или более процентов. «.
3. Сбои часто непредвиденные. Немногие, если таковые имеются, ведущие наблюдатели рынка в 1929 году ожидали краха. Исключением был экономический прогнозист Роджер Бабсон, но он говорил инвесторам о свалке акций с 1926 года. Между тем, индекс Доу вырос до 150% до своего пика 1929 года.
4. Авария может произойти, когда прибыль растет. В 1929 году корпоративные прибыли росли намного быстрее, чем цены на акции, и, как отмечалось выше, акции многих ведущих компаний торговались по разумным оценкам по историческим меркам. Однако в 2019 году многие компании сообщают о снижении прибыли.
5. Авария может занять годы до дна. Dow потерял совокупные 23% 28 октября и 29 октября 1929 года, даты, известные как «Черный понедельник» и «Черный вторник». После ожесточенных распродаж в течение предыдущей недели Dow к этому моменту упал почти на 40% от своего максимума 3 сентября 1929 года. Самые выдающиеся наблюдатели рынка думали, что худшее уже позади, но, как отмечалось выше, Медвежий рынок сохранится до июля 1932 года, и в дальнейшем ожидается еще большее снижение.
В конце 1930 года Роджер Бабсон, наконец, стал оптимистичным, и к маю 1931 года он советовал инвесторам сильно погрузиться в акции. Dow упал бы примерно на 70% с этого момента до возможного падения в июле 1932 года.
Заглядывая вперед
Старая пословица в инвестировании заключается в том, что «деревья не растут в небо». Следующий медвежий рынок неизбежен, но когда он начнется, как долго он длится и насколько глубоко он погружается, все неизвестно. Другая неизбежность заключается в том, что эксперты, которые предсказывали крушение, будут претендовать на предвидение, даже если их время истекло на годы. Роджер Бабсон был пионером в этом отношении.
