Фондовый рынок частично восстановился после недавнего отката, но Джим Полсен, главный инвестиционный директор (Leohold Group), видит, что в экономике нарастает «давление перегрева», что, в свою очередь, создает серьезный риск для цен на акции. В недавней заметке клиента, цитируемой Business Insider, он предупредил: «Распространенное мнение о том, что инфляция и доходность остаются довольно низкими и не представляют большой угрозы для фондового рынка, просто неверно. Потому что как инфляция заработной платы, так и ценовая инфляция недавно достигли новые максимумы восстановления, давление перегрева, похоже, станет еще более выраженным ".
Между тем, в недавнем отчете, озаглавленном «Нет маржи по ошибке», Morgan Stanley указывает, что ряд макроэкономических факторов оказывает понижательное давление на корпоративную прибыль, и это в конечном итоге означает понижательное давление на цены акций. Среди этих сил есть две большие угрозы, которые видит Полсен: инфляция, которая повышает деловые издержки в целом и рост заработной платы в частности. Приведенный ниже список показывает, какие отраслевые группы, по мнению Моргана, подвергаются наибольшему риску сильного сжатия маржи по сравнению с оценками, достигнутыми на основе консенсуса, согласно «Тепловой карте маржи» в их отчете. (Для получения дополнительной информации см. Также: эта коррекция запасов сейчас является самой высокой за десятилетие .)
- МатериалыТранспортТранспорт и товарыАвтомобили и товары длительного пользованияТехническое оборудование и техникаПроводники и полупроводниковое оборудование
Значение для инвесторов
Паулсен добавил: «Вероятно, опасения по поводу инфляции растут быстрее, чем это признается. Похоже, что на Уолл-стрит возникло беспокойство». Он утверждал, что «раунд перегрева» в 2015 и 2016 годах был отмечен ускорением роста заработной платы и базовой инфляции потребительских цен, а также оказал влияние на цены акций. На основании цен закрытия индекс S & P 500 (SPX) снизился на 2, 1% с 18 мая 2015 года по 4 ноября 2016 года.
«Распространенное мнение о том, что инфляция и доходность остаются довольно низкими и не представляют большой угрозы для фондового рынка, просто неверно». —Джим Полсен
Кроме того, Business Insider отмечает, что цены на акции и облигации резко упали во время недавнего отката, так как резкий рост доходности облигаций привел к падению цен облигаций, одновременно стимулируя продажи обеспокоенных инвесторов в акции. В действительности, вопреки распространенному мнению, цены на акции и облигации в течение последних 20 лет имели тенденцию к положительной корреляции, отмечается в той же статье. В тех немногих случаях, когда их цены двигались в противоположных направлениях в течение этих двух десятилетий, они были отмечены широкой распродажей акций. Паулсен называет это «тумблером, который исторически усиливал негативное влияние давления перегрева». (Более подробно см. Также: « Почему в 2018 году может произойти крах фондового рынка в 1929 году ?»)
Инфляция в США, измеряемая индексом потребительских цен (ИПЦ), была в годовом исчислении на уровне 2, 3% в сентябре, по сравнению с недавним максимумом в 2, 9% в июне и июле, но с примерно 0% в течение большей части 2015 года. по данным Бюро статистики труда США, представленных Trading Economics. Заработная плата выросла в годовом исчислении на 4, 8% в августе, последний месяц, за который имеются данные, примерно вдвое больше среднего темпа роста в 2015 году, согласно данным Бюро экономического анализа США, представленных Trading Economics.
Заглядывая вперед
«Карта маржинальной жары» Morgan Stanley указывает, что на пороге высокого риска сжатия маржи может оказаться несколько больше отраслей, чем перечисленные выше. Капитальные товары и розничная торговля уязвимы для пикового спроса. Товары для дома и личной гигиены, розничная торговля продуктами питания и продуктами питания, а также продукты питания, напитки и табачные изделия часто упоминали о затратах в своих отчетах о доходах и руководствах. Энергетика, телекоммуникационные услуги, а также программное обеспечение и услуги имеют согласованные оценки, которые Морган Стэнли считает чрезмерно оптимистичными. Morgan Stanley также ожидает более высокой волатильности, которая может усилить беспокойство среди инвесторов, и подготовит почву для спада, вызванного беспокойством, который предвидит Полсен.
