Покойный Джон Богл, основатель Vanguard Group, был ключевым инициатором пассивного инвестирования через индексные фонды, основываясь на десятилетних исследованиях, показавших, что лишь немногие активные менеджеры или сборщики акций когда-либо смогли побить средние показатели рынка на устойчивой основе., Опыт 2017 и 2018 годов, по-видимому, подтверждает его мнение, поскольку растущее большинство активных менеджеров отстает. Но в январе 2019 года произошел значительный поворот в пользу сборщиков акций, как показано в таблице ниже.
Как выигрывают сборщики акций в 2019 году
- Количественные менеджеры с большой капитализацией побили показатели на 55 б.п.
Значение для инвесторов
Согласно анализу Bloomberg, доля активно управляемых взаимных фондов с большой капитализацией, которые превзошли индекс S & P 500 (SPX), снизилась с 42% в 2017 году до всего лишь 35% в 2018 году. Это происходило несмотря на 50% рост индекса волатильности CBOE (VIX) в течение 2018 года, создавая условия, которые теоретически должны были быть более гостеприимными для сборщиков акций. То есть, более широкие колебания цены акций открывают больше возможностей для поиска выгодных сделок сообразительными активными менеджерами.
Представляет ли опыт января кратковременную аномалию или более продолжительную тенденцию в пользу активного управления, еще неизвестно. «Механические инвестиционные стратегии» были в значительной степени обречены на успех на «удивительно длинном бычьем рынке, который благоприятствовал импульсным акциям», отмечает Баррон. В конце этого бычьего рынка инвесторы должны стать более избирательными, отмечается в статье.
Майкл Уилсон, главный американский стратег-аналитик в Morgan Stanley, является одним из тех, кто советует инвесторам быть более избирательными в условиях резкого снижения прибыли для более широкого рынка. Согласно более раннему отчету, акции с низкой оценкой и несколькими другими критериями отбора, использованными Уилсоном, обошли рынок в этом году.
Заглядывая вперед
После долгой истории неудовлетворительных результатов одного месяца вряд ли достаточно, чтобы вывести изменение тренда в пользу активных менеджеров, особенно с учетом того, что рынок в январе вырос. Более того, найти активных менеджеров, которые могут превзойти в будущем, - непростая задача. Даже те, у кого звездный послужной список, могут не двигаться вперед. «Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов», - предупреждает инвесторов стандартная оговорка в проспектах фондов.
