Гигант взаимных фондов Vanguard популяризировал недорогие пассивные инвестиции через индексные фонды и в настоящее время является лидером на быстрорастущем рынке биржевых фондов (ETF), недавно преодолев отметку в 1 триллион долларов в управляемых активах ETF (AUM). BlackRock Inc. (BLK), спонсор семейства ETFs iShares, является единственной другой фирмой на этом элитном уровне.
В таблице ниже приведены основные факты о конкурентной среде в ETFs.
Ключевые вынос
- BlackRock, Vanguard и State Street доминируют на рынке ETF. SEC обеспокоена тем, что эти лидеры могут подавить конкуренцию. Новые участники не могут достичь прибыльного масштаба с растущей скоростью.
Крупные 5 эмитентов ETF
Под управлением находятся пять эмитентов с активами ETF в размере 100 миллиардов долларов:
- BlackRock: $ 1, 554 трлн. Группа Vanguard: $ 1, 008 трлн. State Street Corp. (STT), спонсор SPDR: $ 640 млрд. Invesco Ltd. (IVZ): $ 203 млрд.Charles Schwab Corp. (SCHW): $ 142 млрд.
Эти данные по состоянию на 27 июня 2019 года согласно анализу, выполненному FactSet Research Systems и представленному ETF.com.
Самые большие ETFs
Все 50 крупнейших ETF (от 17 до 268 млрд долларов в AUM) предлагаются этими пятью крупнейшими эмитентами, согласно другой таблице на ETF.com. Пять крупнейших фондов:
- SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY) от State Street: 268 млрд. Долл. США Core S & P 500 ETF (IVV) от BlackRock: 182 млрд. Долл. Авангард общего фондового рынка (VTI): 115 млрд. Долл. Авангард S & P 500 ETF (VOO): 114 млрд. Долл. Invesco QQQ Trust (QQQ): 75 миллиардов долларов
Среди этих 50 крупнейших ETFs BlackRock предлагает 22, спонсоры Vanguard 18, выпуски State Street 8, и у Invesco и Schwab по одному. Поскольку пассивные индексные ETFs становятся все более популярной альтернативой индексным взаимным фондам, они представляют собой логическое расширение бренда для Vanguard, которая и породила концепцию индексных фондов.
Факторы, стимулирующие рост ETF
Постоянное отставание активных менеджеров стимулирует рост пассивных индексных фондов и ETF. Исследование 4600 американских фондов акций, облигаций и недвижимости с совокупными 12, 8 триллионами долларов США в AUM показало, что только 24% опередили пассивные альтернативы в течение 10 лет, закончившихся 31 декабря 2018 года, в Morningstar Inc. В том же исследовании было установлено, что Пассивно управляемые паевые инвестиционные фонды и ETFs впервые превзошли активные фонды в AUM с той же даты.
Хотя ETF в основном рассматриваются как недорогой инструмент для индивидуальных инвесторов, они также завоевывают популярность среди институциональных инвесторов. Согласно исследованию Greenwich Associates, почти 25% портфелей институциональных управляющих деньгами находились в ETF к концу 2018 года. Профессиональные инвестиционные менеджеры все чаще рассматривают ETF как экономически эффективный инструмент для управления рисками и быстрой смены портфеля.
Между тем, Vanguard запатентовал схему снижения налогов на прирост капитала на своих ETF, как подробно сообщает Bloomberg. Этот процесс дает конкурентное преимущество, но Vanguard предпочитает молчать об этом, опасаясь регулятивных действий по его ограничению.
Нормативные вопросы
Доминирующая объединенная позиция BlackRock, Vanguard и State Street вызывает обеспокоенность у регуляторов, особенно в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), что они могут быть в состоянии подавить конкуренцию, сообщает Barron. Из примерно 4 триллионов долларов в совокупных активах ETF эти три фирмы контролируют примерно 80%, что является очень высоким коэффициентом концентрации, который может вызвать антимонопольное действие.
«Я обеспокоен тем, что это будет значить для инвесторов - особенно для инвесторов на Мэйн-стрит, - если разнообразие и выбор, предлагаемый управляющими активами малых и средних предприятий, затеряются в волне консолидации и сжатия комиссионных», - сказала директор Dalia Blass. Отдел управления инвестициями SEC, сообщил на конференции Института инвестиционных компаний (ICI) в марте, по мнению Barron's. ICI не согласен. «Для небольших участников есть возможность начать и добиться успеха, но это не само собой разумеющееся», - сказал Бэррон Шелли Антоневич, старший директор по промышленности и финансовому анализу в ICI. «Это ультраконкурентный рынок», - добавила она.
Барьеры для входа
Новые участники сталкиваются с проблемами в соблюдении нормативных требований и маркетинге своих ETF, при этом внешняя помощь часто стоит от 270 000 до 370 000 долларов в год, плюс процент активов в расчете на Barron's. «До тех пор, пока вы не получите эти активы от 30 до 50 миллионов долларов, поставщики услуг не будут покрывать комиссию за управление даже в 50 базисных пунктов», - говорит Дениз Криско, соучредитель Vident Investment Advisory, фирмы, которая помогает новые эмитенты ETF. «Часы начинают тикать после запуска, а время - деньги», добавляет она.
В 2018 году было запущено 268 новых ETF, но 81% не смогли достичь 50 миллионов долларов к концу года. Число новых ETF, которые должны закрыться в первый год, потому что они не в состоянии достичь типичного уровня доходности в 50 миллионов долларов, неуклонно росло с 2003 года, согласно анализу FactSet, цитируемому Barron's.
