Какая была великая депрессия?

Содержание

• Обвал фондового рынка
• Экономика США Tailspin
• Ошибки Федеральной резервной системы
• Скупой ФРС в 30-х
• Оптовые цены Гувера
• Американский протекционизм
• Спорный Новый курс
• Новый курс Успех и провал
• Влияние Второй мировой войны
• Суть

Великая депрессия была величайшим и самым длительным экономическим спадом в современной мировой истории. Он начался с обвала фондового рынка США в 1929 году и не закончился до 1946 года после Второй мировой войны. Экономисты и историки часто называют Великую депрессию самым катастрофическим экономическим событием 20-го века.

Обвал фондового рынка

Во время короткой депрессии, продолжавшейся с 1920 по 1921 год, известной как Забытая депрессия, фондовый рынок США упал почти на 50%, а прибыль корпораций снизилась более чем на 90%. Тем не менее, экономика США демонстрировала устойчивый рост в течение оставшейся части десятилетия. Ревущие двадцатые, как эра стала известной, были периодом, когда американская публика обнаружила фондовый рынок и нырнула первым.

Спекулятивные сумасшествия затронули как рынки недвижимости, так и Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE). Недостаточная денежная масса и высокий уровень маржинальной торговли со стороны инвесторов способствовали беспрецедентному росту цен на активы. В преддверии октября 1929 года цены на акции выросли до рекордно высокого уровня, более чем в 30 раз, а эталонный индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 500% всего за пять лет.

• Великая депрессия была величайшим и самым длительным экономическим спадом в современной мировой истории. Американская общественность начала безумно инвестировать в спекулятивный рынок в 1920 году. Обвал рынка в 1929 году уничтожил значительную часть номинального богатства как для частных лиц, так и для предприятий. Факторы, в том числе бездействие, сопровождаемое чрезмерной активностью со стороны ФРС, также способствовали Великой депрессии. Оба президента Гувера и Рузвельта пытались смягчить воздействие депрессии с помощью правительственной политики. Ни правительственная политика, ни начало Второй мировой войны не могут быть в одиночку приписаны окончанию Депрессия. Торговые маршруты, созданные во время Второй мировой войны, оставались открытыми и помогли рынку восстановиться.

Пузырь на Нью-Йоркской фондовой бирже яростно лопнул 24 октября 1929 года, в день, который стал известен как Черный четверг. Краткий митинг произошел в пятницу 25-го, а во время полудневной сессии в субботу 26-го. Однако следующая неделя принесла «Черный понедельник» 28 октября и «Черный вторник» 29 октября. Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) упал более чем на 20% за эти два дня. Фондовый рынок в конечном итоге упадет почти на 90% от своего пика 1929 года.

Последствия аварии распространились через Атлантический океан в Европу, вызвав другие финансовые кризисы, такие как крах Boden-Kredit Anstalt, самого важного банка Австрии. В 1931 году экономическое бедствие обрушилось на оба континента в полную силу.

Экономика США Tailspin

Обвал фондового рынка 1929 года уничтожил номинальные активы, как корпоративные, так и частные, и привел экономику США в штопор. В начале 1929 года уровень безработицы в США составлял 3, 2%; и к 1933 году он вырос до 24, 9%. Несмотря на беспрецедентные интервенции и правительственные расходы как администраций Герберта Гувера, так и Франклина Делано Рузвельта, уровень безработицы в 1938 году оставался выше 18, 9%. Реальный валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения был ниже уровня 1929 года, когда японцы бомбили Перл-Харбор в конце 1941.

Хотя катастрофа, вероятно, спровоцировала десятилетний экономический спад, большинство историков и экономистов сходятся во мнении, что один только крах не вызвал Великую депрессию. Это также не объясняет, почему глубина резкости и упорство были такими серьезными. Разнообразные конкретные события и политика способствовали Великой депрессии и помогли продлить ее в 1930-х годах.

Ошибки молодого Федерального резерва

Относительно новый Федеральный резерв (ФРС) неправильно управлял предложением денег и кредитов до и после краха в 1929 году. По мнению монетаристов, таких как Милтон Фридман и признанный бывшим председателем Федерального резерва Беном Бернанке.

Созданный в 1913 году, ФРС оставалась бездействующей в течение первых восьми лет своего существования. После того, как экономика восстановилась после депрессии 1920–1921 гг., ФРС позволила значительно увеличить денежную массу. Общая денежная масса выросла на 28 миллиардов долларов, увеличившись на 61, 8% в период с 1921 по 1928 год. Банковские депозиты увеличились на 51, 1%, сберегательные и кредитные акции увеличились на 224, 3%, а чистые резервы по страхованию жизни подскочили на 113, 8%. Все это произошло после того, как Федеральная резервная система сократила обязательные резервы до 3% в 1917 году. Прирост золотых резервов через Казначейство и ФРС составил всего 1, 16 миллиарда долларов.

Увеличивая предложение денег и поддерживая низкую процентную ставку в течение десятилетия, ФРС спровоцировала быстрое расширение, которое предшествовало краху. Большая часть избыточного роста денежной массы раздула пузыри на фондовом рынке и недвижимости. После того, как пузырьки лопнули и рынок рухнул, ФРС пошла противоположным путем, сократив денежную массу почти на треть. Это сокращение вызвало серьезные проблемы с ликвидностью для многих небольших банков и ослабило надежды на быстрое восстановление.

Скупой ФРС в 30-х

Как отметил Бернанке в своем обращении в ноябре 2002 года, до появления ФРС банковские паники обычно устранялись в течение нескольких недель. Крупные частные финансовые учреждения ссужают деньги самым сильным мелким учреждениям для поддержания целостности системы. Такой сценарий произошел двумя десятилетиями ранее, во время паники 1907 года.

Когда бешеные продажи вызвали нью-йоркскую фондовую биржу, которая пошла вниз и привела к банкротству, инвестиционный банкир JP Morgan вмешался, чтобы сплотить жителей Уолл-стрит, чтобы переместить значительные суммы капитала в банки, которым не хватает средств. По иронии судьбы, именно эта паника побудила правительство создать Федеральный резерв, чтобы сократить зависимость от отдельных финансистов, таких как Морган.

После черного четверга главы нескольких нью-йоркских банков попытались внушить доверие, заметно выкупив крупные пакеты акций голубых фишек по ценам выше рыночных. В то время как эти действия вызвали короткое ралли в пятницу, панические распродажи возобновились в понедельник. За десятилетия, прошедшие с 1907 года, фондовый рынок вырос за пределы возможностей таких индивидуальных усилий. Теперь только ФРС была достаточно большой, чтобы поддержать финансовую систему США.

Тем не менее, ФРС не смогла сделать это с помощью денежного вливания между 1929 и 1932 годами. Вместо этого она наблюдала за коллапсом денежной массы и допустила банкротство буквально тысяч банков. В то время банковские законы очень усложняли рост и диверсификацию учреждений для того, чтобы пережить массовое изъятие депозитов или запустить банк.

Резкая реакция ФРС, хотя и сложная для понимания, возможно, произошла из-за опасений, что спасение небрежных банков только усилит фискальную безответственность в будущем. Некоторые историки утверждают, что ФРС создала условия, которые вызвали перегрев экономики, а затем усугубили и без того тяжелую экономическую ситуацию.

Оптовые цены Гувера

Несмотря на то, что Герберта Гувера часто называли президентом «бездействующим», он предпринял меры после крушения. В период с 1930 по 1932 год он увеличил федеральные расходы на 42%, участвуя в масштабных программах общественных работ, таких как Финансовая корпорация реконструкции (RFC) и повышая налоги для оплаты этих программ. В 1930 году президент запретил иммиграцию, чтобы не допустить затопления рынка труда низкоквалифицированными рабочими. К сожалению, многие из его и других вмешательств, предпринятых им после Конгресса - заработная плата, рабочая сила, торговля и контроль цен, - подорвали способность экономики регулировать и перераспределять ресурсы.

Одна из главных забот Гувера заключалась в том, что заработная плата рабочих будет сокращена после экономического спада. По его мнению, чтобы обеспечить высокую зарплату во всех отраслях, цены должны оставаться высокими. Чтобы цены оставались высокими, потребители должны будут платить больше. В результате аварии общественность сильно пострадала, и у большинства людей не было ресурсов, чтобы щедро тратить деньги на товары и услуги. Компании также не могли рассчитывать на внешнюю торговлю, поскольку иностранные государства не желали покупать американские товары с завышенными ценами больше, чем американцы.

Американский протекционизм

Эта мрачная реальность заставила Гувера использовать законодательство, чтобы поддержать цены и, следовательно, заработную плату, подавляя более дешевую иностранную конкуренцию. Следуя традиции протекционистов и против протестов более 1000 экономистов страны, Гувер подписал закон о тарифе Смута-Хоули 1930 года. Изначально этот закон был способом защиты сельского хозяйства, но превратился в многоотраслевой тариф, введение огромных пошлин на более чем 880 иностранных товаров. Почти три дюжины стран ответили на это, и импорт сократился с 7 миллиардов долларов в 1929 году до всего лишь 2, 5 миллиардов долларов в 1932 году. К 1934 году международная торговля сократилась на 66%. Не удивительно, что экономические условия во всем мире ухудшились.

Желание Гувера сохранить рабочие места и индивидуальный и корпоративный уровень доходов было понятно. Однако он призвал предприятия поднять заработную плату, избежать увольнений и поддерживать высокие цены в то время, когда они, естественно, должны были упасть. В связи с предыдущими циклами рецессии / депрессии Соединенные Штаты страдали от низкой заработной платы и безработицы в течение одного-трех лет, прежде чем падение цен привело к восстановлению. Неспособный выдержать эти искусственные уровни и с эффективным прекращением мировой торговли, экономика США ухудшилась от рецессии до депрессии.

Спорный Новый курс

Президент Франклин Рузвельт, избранный на должность в 1933 году, пообещал масштабные перемены. Новый курс, который он инициировал, представлял собой инновационную, беспрецедентную серию отечественных программ и актов, направленных на поддержку американского бизнеса, сокращение безработицы и защиту населения.

Основываясь на кейнсианской экономике, ее концепция заключалась в том, что правительство может и должно стимулировать экономику. Новый курс поставил высокие цели по созданию и поддержанию национальной инфраструктуры, полной занятости и здоровой заработной платы. Правительство приступило к достижению этих целей с помощью контроля над ценами, заработной платой и даже производством.

Некоторые экономисты утверждают, что Рузвельт продолжал многие вмешательства Гувера, только в более широком масштабе. Он сохранял жесткую направленность на ценовую поддержку и минимальную заработную плату и вывел страну из золотого стандарта, запретив отдельным лицам копить золотые монеты и слитки. Он запретил монополизм, некоторые считают его конкурентным, деловую практику, и учредил десятки новых программ общественных работ и других агентств по созданию рабочих мест.

Администрация Рузвельта заплатила фермерам и владельцам ранчо, чтобы остановить или сократить производство. Одной из самых душераздирающих загадок периода было уничтожение избыточных культур, несмотря на то, что тысячи американцев нуждались в доступной еде.

Федеральные налоги утроились между 1933 и 1940, чтобы заплатить за эти инициативы так же как новые программы, такие как Социальное обеспечение. Эти увеличения включали повышение акцизов, подоходных налогов, налогов на наследство, корпоративных подоходных налогов и налога на сверхприбыль.

Новый курс Успех и провал

Новый курс восстановил доверие общественности, поскольку были ощутимые результаты, такие как реформа и стабилизация финансовой системы. Рузвельт объявил выходной день в марте 1933 года на всю неделю, чтобы предотвратить институциональный коллапс из-за панического ухода. Программа строительства сети плотин, мостов, туннелей и дорог все еще используется. Проекты предлагали работу тысячам через федеральные программы работы.

Хотя экономика в некоторой степени восстановилась, восстановление было слишком слабым, чтобы политика Нового курса была однозначно признана успешной в выводе Америки из Великой депрессии.

Историки и экономисты не согласны с причиной. Кейнсианцы обвиняют в отсутствии федеральных расходов - Рузвельт не зашел достаточно далеко в своих планах восстановления, ориентированных на правительство. И наоборот, другие утверждают, что, пытаясь спровоцировать немедленное улучшение, вместо того, чтобы позволить экономическому / деловому циклу следовать своему обычному двухлетнему курсу достижения дна и последующего отскока, Рузвельт, как и Гувер до него, возможно, продлил депрессию.

Исследование, проведенное двумя экономистами из Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе и опубликованное в журнале политической экономии за август 2004 года, показало, что Новый курс продлил Великую депрессию как минимум на семь лет. Однако возможно, что относительно быстрое выздоровление, характерное для других восстановлений после депрессии, могло произойти не так быстро после 1929 года. Эта разница объясняется тем, что впервые общественность, а не только элита Уолл-стрит, потеряла большие суммы на фондовом рынке.

Роберт Хиггс, американский экономический историк, утверждал, что новые правила и положения Рузвельта появились так быстро и были настолько революционными, как и его решения искать третий и четвертый условия, - что компании стали бояться нанимать или инвестировать. Филип Харви, профессор права и экономики в Университете Рутгерса, предположил, что Рузвельт был более заинтересован в решении проблем социального обеспечения, чем в создании пакета мер макроэкономического стимулирования в кейнсианском стиле.

Влияние Второй мировой войны

Согласно данным только о валовом внутреннем продукте (ВВП) и занятости, Великая депрессия внезапно закончилась примерно в 1941–1942 годах, когда Соединенные Штаты вступили во Вторую мировую войну. Уровень безработицы снизился с 8 миллионов в 1940 году до менее 1 миллиона в 1943 году. Однако более 16, 2 миллиона американцев были призваны для участия в вооруженных силах. В частном секторе реальный уровень безработицы вырос во время войны.

Из-за дефицита военного времени, вызванного нормированием, уровень жизни снизился, а налоги резко возросли для финансирования военных действий. Частные инвестиции сократились с 17, 9 млрд долларов в 1940 году до 5, 7 млрд долларов в 1943 году, а общий объем производства в частном секторе сократился почти на 50%.

Хотя представление о том, что война завершила Великую депрессию, является ошибкой разбитого окна, конфликт действительно поставил Соединенные Штаты на путь восстановления. Война открыла международные торговые каналы и изменила контроль над ценами и заработной платой. Внезапно появился правительственный спрос на недорогие продукты, и этот спрос вызвал огромный фискальный стимул.

Когда война закончилась, торговые пути оставались открытыми. За первые 12 месяцев после этого частные инвестиции выросли с 10, 6 млрд долларов до 30, 6 млрд долларов. За несколько коротких лет фондовый рынок ворвался в бычий рост.

Суть

Великая депрессия была результатом неудачного сочетания факторов - переворота ФРС, протекционистских тарифов и непоследовательных правительственных интервенционистских усилий. Это могло быть сокращено или даже предотвращено изменением любого из этих факторов.

Пока продолжается дискуссия о том, были ли эти вмешательства адекватными, многие реформы Нового курса, такие как социальное обеспечение, страхование по безработице и сельскохозяйственные субсидии, существуют и по сей день. Предположение о том, что федеральное правительство должно действовать во времена национального экономического кризиса, сейчас решительно поддерживается. Это наследие является одной из причин, по которым Великая депрессия считается одним из основополагающих событий в современной американской истории.