Содержание
- Goldman Sachs: обзор
- Модель пяти сил Портера
- Конкуренция с промышленными соперниками
- Рыночная власть поставщиков
- Торговая сила потребителей
- Угроза новых участников
- Угроза заменителей
Проведенный Портером анализ «Пять сил» компании Goldman Sachs Group, Inc (NYSE: GS) демонстрирует, что доминирующий американский инвестиционный банк имеет очень хорошо защищенную позицию в отношении новых участников или замещающих услуг, но он сталкивается с почти всемогущим поставщиком в правительстве США.
Goldman Sachs: обзор
Goldman Sachs был основан в 1869 году и имеет штаб-квартиру в Нижнем Манхэттене, Нью-Йорк, хотя у него есть крупные офисы в Лондоне, Токио и других финансовых центрах. С 2016 года Ллойд Бланкфейн является председателем и главным исполнительным директором, а Гари Кон - президентом и исполнительным директором. Выручка компании в 2015 году составила 39, 2 млрд долларов, а общие активы составили 861 млрд долларов.
Goldman Sachs разделяет свою бизнес-модель на четыре бизнес-сегмента: инвестиционный банкинг, институциональные клиентские услуги, инвестиции и кредитование, а также управление инвестициями. Сегмент инвестиционно-банковских услуг направлен на оказание помощи корпорациям и другим банкам в привлечении капитала, публичном размещении, реструктуризации, выделении или участии в слияниях и поглощениях (M & A). Это отличается от управления инвестициями, когда Goldman Sachs консультирует клиентов по их портфелям; сегмент управления инвестициями также отвечает за предложение взаимных фондов и частных инвестиционных фондов. Институциональные клиентские услуги, наиболее прибыльный сегмент, являются основным крылом Goldman Sachs по созданию рынка; он очищает огромные заказы акций, облигаций и товаров для крупных институциональных инвесторов. Сегмент инвестиций и кредитования обрабатывает собственные инвестиции Goldman Sachs, а также некоторые кредитные операции для других компаний и частных лиц.
Нет сомнений в том, что Goldman является одной из самых влиятельных и хорошо связанных корпораций в мире. Бывшие руководители Goldman Роберт Рубин и Генри «Хэнк» Полсон продолжали выполнять функции секретарей казначейства при Билле Клинтоне и Джордже Буше. Другие руководители оказались президентом Европейского центрального банка, премьер-министром Австралии и управляющими Банка Канады и Банка Англии. Любой анализ конкурентных сил инвестиционного банка должен включать его тесные (и часто противоречивые) отношения со многими правительствами мира и центральными банками.
Goldman Sachs претерпел значительные изменения и реструктуризацию после финансового кризиса 2007-2008 гг., В ходе которого компания получила экстренные инвестиции в размере 10 млрд. Долл. США от Министерства финансов США. Банк также получил кредиты на общую сумму 589 миллиардов долларов от кредитной линии Федеральной резервной системы. Согласно данным транзакций ФРС, Goldman получил в общей сложности почти 785 миллиардов долларов США в виде срочной финансовой помощи в период с лета 2007 года по начало 2009 года.
Модель пяти сил Портера
Майкл Портер (Harvard Business School) из Гарвардской школы бизнеса разработал модель пяти сил для изучения определения характеристик в отрасли и того, как эти характеристики влияют на стратегию и операции для конкретного бизнеса.
Модель пяти сил сначала рассматривает конкуренцию между ведущими фирмами в отрасли, которая является основным фактором, определяющим эффективность рынка. Далее в модели учитывается относительное влияние четырех других характеристик: рыночная власть поставщиков, рыночная власть потребителей, угроза новых участников в отрасли и наличие или угроза замены услуг.
Портер полагал, что его модель «раскрывает корни текущей прибыльности отрасли, обеспечивая основу для прогнозирования и влияния на конкуренцию (и прибыльность) с течением времени». Он исходил из того, что характер прибыли не меняется от отрасли к отрасли. Вместо этого конкретные и относительные силы конкуренции в конечном итоге определяют прибыль, рентабельность инвестиций и долгосрочную жизнеспособность.
Конкуренция с промышленными соперниками
Что касается всех четырех сегментов бизнеса, основными конкурентами Goldman Sachs являются JPMorgan Chase, Morgan Stanley и Deutsche Bank AG. Хотя JPMorgan - единственное финансовое учреждение, которое по уровню доходов и активов опережает Goldman Sachs, широко распространено мнение, что Goldman Sachs считает Morgan Stanley своим главным конкурентом. Morgan Stanley и Goldman Sachs являются единственными инвестиционными банками в Соединенных Штатах.
Внутреннее банковское обслуживание было таким же концентрированным, как и всегда, в 2015 году. Эта модель сохранялась с 2010 года, когда Конгресс принял закон Додда-Франка, и для любых новых организаций было очень трудно участвовать в крупных инвестиционно-банковских операциях. Босс JPMorgan Джейми Даймон, чья компания поглотила компанию Bear Stearns во время финансового кризиса, подсчитал, что нормативные требования Dodd-Frank увеличивают ежегодные расходы в размере от 400 до 600 миллионов долларов. Мелкие фирмы будут в затруднении, чтобы пережить эти расходы соответствия.
Тем не менее, конкуренция сильна для Goldman Sachs. Клиенты инвестиционного банкинга имеют очень низкую стоимость переключения. Между банками очень мало различий в обслуживании из-за того, насколько тесно предлагаются продукты и услуги, поэтому Goldman Sachs должен в значительной степени полагаться на существующие отношения и свою репутацию.
Рыночная власть поставщиков
Некоторые современные анализы Портера начинаются с мощности поставщика, поскольку поставщики сообщают входные цены компании. Меньшее количество поставщиков означает больше власти на поставщика, и в этом случае фирма может быть обязана «восходящему» игроку.
У инвестиционных банков нет обычных поставщиков, по крайней мере, в модели Портера. Можно рассматривать институциональных клиентов и клиентов с высоким уровнем собственного капитала в качестве поставщиков, поскольку инвестиционные услуги Goldman Sachs зависят от огромных объемов инвестированного капитала. Компании, нуждающиеся в инвестиционно-банковских услугах - например, когда Apple использовала Goldman Sachs в 2013 году для размещения облигаций на сумму 17 миллиардов долларов - являются одной из форм поставщика продукта. Как видите, это стирает грань между поставщиками банка и его потребителями.
В конечном счете, однако, жестко регулируемый и концентрированный характер инвестиционно-банковской деятельности означает, что лишь немногие поставщики (независимо от того, как вы их идентифицируете) обладают значительной дифференцированной конкурентной силой. Кто на самом деле контролирует входные затраты и предложения продуктов Goldman Sachs? Правительство США через Казначейство и Конгресс, а также Федеральный резервный банк. Было бы трудно представить поставщиков с более сильной переговорной силой, чем эти организации - они буквально определяют, какие продукты и услуги могут быть предложены, как они рекламируются и какую компенсацию можно принять.
Торговая сила потребителей
Отдельные потребители, особенно высокодоходные банковские клиенты и компании, которые ищут инвестиционные банковские услуги, не имеют возможности торговаться. Goldman Sachs может пережить потерю практически любого неинституционального клиента, даже если это означает, что клиент оказывается в Morgan Stanley. Тем не менее, Goldman Sachs устраняет риск перелета вкладчика, предоставляя дополнительные услуги и бонусы к счету.
Угроза новых участников
Внутри страны очень мало, что может сделать любой небольшой банк, чтобы конкурировать с такими компаниями, как Goldman Sachs, JPMorgan, Merrill Lynch или Morgan Stanley. Интенсивные нормативные ограничения не позволяют новым компаниям предлагать инвестиционно-банковские услуги, особенно для институциональных клиентов. Поскольку Goldman Sachs определен как системно значимое финансовое учреждение (SIFI), у него есть неявный опцион пут на все основные виды деятельности, осуществляемые Казначейством и Федеральным резервом.
Это означает, что даже когда Goldman Sachs принимает неверные решения, такие как страхование своих продуктов с использованием субстандартных ипотечных кредитов, очень маловероятно, что компания обанкротится или будет вынуждена продать основные активы. Если не изменится нормативный климат США, все новые участники основной инвестиционно-банковской отрасли, скорее всего, будут выходцами с международных рынков.
Угроза заменителей
Традиционные банки сталкиваются с множеством альтернативных услуг из современного, технологически развитого мира. В этом смысле инвестиционное и кредитное крыло Goldman Sachs должно конкурировать с онлайн-кредиторами и инструментами краудфандинга. Существует мало возможностей для дополнительных инвестиционных банковских услуг, поскольку ценные бумаги, биржи и рынки капитала ограничены посредством регулирования. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ограничивает то, что могут предложить любые потенциальные конкуренты Goldman Sachs с точки зрения лицензирования, компенсации, подачи, рекламы, создания продукта или фидуциарной ответственности.
