Выплата дивидендов за акцию влияет на цену опционов на эту акцию. Акции, как правило, падают на сумму выплаты дивидендов на дату экс-дивидендов (первый торговый день, когда предстоящая выплата дивидендов не включена в цену акции). Это движение влияет на цену опционов. Опционы «колл» стоят дешевле, чем до даты дивидендов, из-за ожидаемого падения цены базовой акции. В то же время цена пут-опционов увеличивается из-за того же ожидаемого падения. Инвесторам важно понимать математику ценообразования опционов, чтобы они могли принимать обоснованные торговые решения.
Цена акций упала на дату экс-дивидендов
Дата записи - это установленный компанией день закрытия для получения дивидендов. К этой дате инвестор должен владеть акциями, чтобы иметь право на получение дивидендов. Тем не менее, другие правила также применяются.
Если инвестор покупает акции в отчетную дату, он не получает дивиденды. Это связано с тем, что для совершения сделки с акциями требуется два дня, что называется T + 2. Бирже требуется время, чтобы обработать документы для расчета по сделке. Таким образом, инвестор должен владеть акциями до даты экс-дивидендов.
Поэтому экс-дивидендная дата является решающей. На дату экс-дивидендов, при прочих равных условиях, цена акции должна уменьшиться на сумму дивидендов. Это потому, что компания теряет эти деньги, поэтому компания теперь стоит меньше, потому что эти деньги скоро будут в руках кого-то другого. В реальном мире все остальное не остается равным. Хотя теоретически акция должна уменьшаться на сумму дивиденда, она может расти или падать еще больше, поскольку на цену влияют не факторы, а дивиденды, и другие факторы.
Некоторые брокеры переносят лимитные ордера для размещения дивидендов. Используя тот же пример, если у инвестора был лимитный ордер на покупку акций в ABC Inc. по 46 долларов, а компания выплачивает дивиденды в 1 доллар, брокер может сдать лимитный ордер до 45 долларов. У большинства брокеров есть настройка, которую вы можете переключить, чтобы воспользоваться этим или указать, что инвестор хочет, чтобы ордера остались такими, как есть.
Влияние дивидендов на опционы
На опционы колл и пут влияет дата экс-дивидендов. Опционы пут становятся дороже, так как цена будет уменьшаться на величину дивиденда (при прочих равных условиях). Колл-опционы становятся дешевле из-за ожидаемого падения цены акций, хотя для опционов это может начаться по цене через несколько недель, вплоть до экс-дивиденда. Чтобы понять, почему пут увеличивается в цене, а коллы падают, мы посмотрим, что происходит, когда инвестор покупает колл или пут.
Опционы пут приобретают ценность по мере снижения цены акции. Опцион пут на акции - это финансовый контракт, в котором держатель имеет право продать 100 акций по указанной цене исполнения до истечения срока действия опциона. Автор или продавец опциона обязан купить базовую акцию по цене исполнения, если опцион исполнен. Продавец собирает премию за принятие этого риска.
И наоборот, опционы колл теряют свою ценность в дни, предшествующие дате дивидендов. Опцион колл на акции - это контракт, в соответствии с которым покупатель имеет право купить 100 акций акции по указанной цене исполнения до истечения срока годности. Поскольку цена акции падает на дату экс-дивиденда, стоимость опционов колл также падает во время, предшествующее дате экс-дивиденда.
Формула Блэка-Шоулза
Формула Блэка-Шоулза - это метод, используемый для оценки опционов. Тем не менее, формула Блэка-Шоулза отражает только стоимость опционов в европейском стиле, которые не могут быть исполнены до истечения срока годности, и в которых базовая акция не выплачивает дивиденды. Таким образом, формула имеет ограничения при использовании для оценки американских опционов на акции, приносящие дивиденды, которые могут быть исполнены досрочно.
С практической точки зрения опционы на акции редко исполняются досрочно из-за конфискации оставшейся временной стоимости опциона. Инвесторы должны понимать ограничения модели Блэка-Шоулза при оценке опционов на акции, приносящие дивиденды.
Формула Блэка-Шоулза включает в себя следующие переменные: цена базовой акции, страйк-цена рассматриваемого опциона, время до истечения срока действия опциона, подразумеваемая волатильность базовой акции и безрисковая процентная ставка, Поскольку формула не отражает влияние выплаты дивидендов, у некоторых экспертов есть способы обойти это ограничение. Одним из распространенных методов является вычитание дисконтированной стоимости будущих дивидендов из цены акции.
Формула в виде уравнения:
С = St N (d1) -Ке-RTN (d2), где: d1 = σs т lnKSt + (г + 2σv 2) т andd2 = d1 -σs т Где: C = премия за звонокS = текущий курс акций = время до исполнения опционаK = цена исполнения опционаN = совокупное стандартное нормальное распределениеe = экспоненциальный член ss = стандартное отклонение ln = натуральный логарифм
Подразумеваемая волатильность в формуле - это волатильность базового инструмента. Некоторые трейдеры считают, что подразумеваемая волатильность опциона является более полезным показателем относительной стоимости опциона, чем цена. Трейдерам также следует учитывать подразумеваемую волатильность опциона на акции, приносящие дивиденды. Чем выше подразумеваемая волатильность акций, тем больше вероятность того, что цена пойдет вниз. Таким образом, подразумеваемая волатильность опционов пут выше, что приводит к экс-дивидендной дате из-за падения цены.
Большинство дивидендов вызывают лишь флаттер
В то время как существенные дивиденды могут быть заметны в цене акций, большинство обычных дивидендов едва ли будут сдвигать цену акций или цену опционов. Рассмотрим 30-долларовую акцию, которая ежегодно выплачивает 1 процент дивидендов. Это равняется 0, 30 долл. США за акцию, которая выплачивается ежеквартально в размере 0, 075 долл. США за акцию. На дату экс-дивидендов цена акций при прочих равных должна упасть на 0, 075 доллара. Опционы пут будут немного увеличиваться в стоимости, а опционы колл немного уменьшатся. Тем не менее, большинство акций могут легко переместиться на 1 процент или более в день без каких-либо новостей или событий вообще. Таким образом, акции могут вырасти в день, хотя технически они должны открыться ниже в течение дня. Таким образом, попытка предсказать микродвижение акций и цен опционов на основе дивидендов может означать отсутствие общей картины того, что происходит с ценами акций и опционов в течение дней и недель вокруг события.
Суть
Как общее руководство, опционы «пут» немного увеличатся до получения дивидендов, а опционы «колл» немного упадут. Это предполагает, что все остальное остается равным, что в реальном мире не так. Опционы начнут оценивать корректировку цены акций (связанную с дивидендом) задолго до того, как корректировка цены акций действительно произойдет. Это подразумевает микродвижения цены опциона с течением времени, которые, вероятно, будут перегружены другими факторами. Это особенно верно с небольшими выплатами дивидендов, которые составляют очень маленький процент от цены акции. Существенные дивиденды, такие как дивиденды с высокой доходностью, будут оказывать более заметное влияние на цены акций и опционов.
