Что такое поступления от казначейских инвестиций (TIGR)
Казначейские квитанции об увеличении инвестиций (TIGR) представляли собой ценные бумаги, выпущенные инвестиционной фирмой Merrill Lynch, которые в основном функционировали как синтетические казначейские облигации США с нулевым купоном.
Казначейские квитанции об увеличении инвестиций (TIGR) представляли собой облигации и векселя, которые были «лишены» купонов, поэтому выплаты по процентам не производились. Облигации и векселя, предназначенные для погашения при наступлении срока погашения одной единовременной суммой, продаются с большим дисконтом к номинальной стоимости. Структура дисконтного ценообразования основывалась на сроке погашения облигаций и текущих ожиданиях процентных ставок. TIGR, выпущенные Merrill Lynch, также будут торговать на вторичных рынках.
НАРУШЕНИЕ Поступлений от казначейских инвестиций (TIGR)
Казначейские квитанции об увеличении инвестиций (TIGR) и аналогичные ценные бумаги стали популярными в начале 1980-х годов, потому что процентные ставки падали с исторически высоких уровней, наблюдавшихся в конце 1970-х годов. По мере снижения процентных ставок стоимость облигаций и векселей росла, особенно с более длительными сроками погашения и меньшим количеством купонов. Наибольшим спросом пользовались ценные бумаги с нулевым купоном.
В 1982 году Merrill Lynch создала организации специального назначения (SPE), которые будут покупать казначейские ценные бумаги с купонным доходом. Эти крупные инвесторы «сняли бы» купоны с автомобиля, создав две отдельные ценные бумаги. Одна облигация является эквивалентом сертификата с нулевым купоном, а другая - набором купонов, которые могут быть привлекательны для других инвесторов.
Однако в 1986 году Merrill Lynch прекратил выпуск TIGR, поскольку Казначейство США начало выпускать собственные облигации с нулевым купоном, называемые раздельной торговлей зарегистрированными процентами и основной суммой ценных бумаг (STRIPS) ().
Влияние падения процентных ставок на TIGR
Спрос на облигации с нулевым купоном и векселя, такие как TIGR, и другие аналогично структурированные ценные бумаги, рос в условиях падения процентных ставок. По облигации с нулевым купоном проценты не выплачиваются. Он торгуется с большим дисконтом к номиналу, но погашение при погашении происходит по полной номинальной стоимости. Эта скидка колеблется в зависимости от того, сколько времени осталось до погашения и преобладающих процентных ставок.
Например, рассмотрим 30-летнюю облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов США, выпущенную по ставке 5 процентов годовых. У ценной бумаги будет 30 купонов, каждый из которых может быть погашен в последующие годы за 50 долларов США. При годовом прогнозе процентной ставки в пять процентов погашение облигации в размере 1000 долларов будет стоить около 232 долларов при выпуске. Через 30 лет выкуп самой облигации будет за 1000 долларов.
Такая облигация будет стоить меньше лишенных тех годовых купонов, подлежащих выплате в течение срока действия облигации. Его стоимость будет полностью зависеть от приведенной стоимости (PV) номинальной стоимости 1000 долларов за 30 лет, а его рыночная цена будет основана на ожиданиях преобладающей процентной ставки. Предположим, процентная ставка упала до трех процентов в следующем году. Теперь облигация с 29 годами до погашения будет стоить около 412 долларов.
В дополнение к TIGR другие фирмы предлагали аналогичные ценные бумаги, известные как «кошачьи» из-за их аббревиатур. В их число входили сертификаты начисления по казначейским ценным бумагам (CATS), выпущенные Salomon Brothers, и Lehman Investment Opportunity N Котировки (LION), созданные Lehman Brothers. Все эти типы ценных бумаг устарели, когда Казначейство США начало предлагать STRIPS в 1986 году.
