Я не бросаю дротики в доску. Бьюсь об заклад, на определенные вещи. Читайте Сунь-цзы, Искусство войны . Каждое сражение выигрывается до того, как оно когда-либо происходило ». Многие из вас могли бы узнать эти слова, сказанные Гордоном Гекко в фильме« Уолл-стрит » . В фильме Гекко зарабатывает состояние как пионер арбитража. К сожалению, такая безрисковая торговля не для всех, но есть несколько других форм арбитража, которые можно использовать для повышения шансов на успешную торговлю. Здесь мы рассмотрим концепцию арбитража, как маркет-мейкеры используют «истинный арбитраж» и, наконец, как розничные инвесторы могут воспользоваться арбитражными возможностями.
Арбитраж извлекает прибыль из неэффективности рынка
Концепции Арбитража
Арбитраж в его самой чистой форме определяется как покупка ценных бумаг на одном рынке для немедленной перепродажи на другом рынке с целью получения прибыли от расхождения в цене. Это приводит к немедленной безрисковой прибыли.
Например, если цена ценной бумаги на NYSE торгуется не синхронно с соответствующим фьючерсным контрактом на бирже Чикаго, трейдер может одновременно продать (короткую) более дорогую из двух и купить другую, таким образом получая прибыль от разницы. Этот тип арбитража требует нарушения хотя бы одного из следующих трех условий:
1. Одна и та же ценная бумага должна торговаться по одинаковой цене на всех рынках.
2. Две ценные бумаги с одинаковыми денежными потоками должны торговаться по одной цене.
3. Ценная бумага с известной ценой в будущем (посредством фьючерсного контракта) должна сегодня торговаться по этой цене, дисконтированной по безрисковой ставке.
Арбитраж, однако, может принимать другие формы. Риск-арбитраж (или статистический арбитраж) - это вторая форма арбитража, которую мы обсудим. В отличие от чистого арбитража, арбитраж риска подразумевает - как вы уже догадались - риск. Хотя арбитраж по риску считается «спекуляцией», он стал одной из самых популярных (и дружественных для розничных торговцев) форм арбитража.
Вот как это работает: допустим, компания А в настоящее время торгуется по 10 долл. / Акция. Компания B, которая хочет приобрести Компанию A, решает сделать заявку на поглощение Компании A за 15 долларов США за акцию. Это означает, что все акции компании А сейчас стоят 15 долларов за акцию, но торгуются всего за 10 долларов за акцию. Допустим, ранние сделки (обычно не розничные) предлагают цену до 14 долларов за акцию. Теперь разница в 1 доллар / акция остается - возможность для арбитража рисков. Так где же риск? Что ж, приобретение может провалиться, и в этом случае акции будут стоить только первоначальные 10 долларов за акцию. Ниже мы рассмотрим, как вы можете оценить риск.
Маркет Мейкеры: Истинный Арбитраж
Маркет-мейкеры имеют ряд преимуществ перед розничными трейдерами:
- Гораздо больший торговый капитал. В целом, больше навыков. Новости в секунду. Быстрее компьютеры. Более сложное программное обеспечение.
В совокупности эти факторы делают практически невозможным для розничного трейдера использование чистых арбитражных возможностей. Маркет-мейкеры используют сложное программное обеспечение, которое запускается на современных компьютерах, чтобы постоянно находить такие возможности. После обнаружения разница, как правило, незначительна и требует огромного количества капитала для получения прибыли - розничные трейдеры, скорее всего, сгорят от комиссионных расходов. Излишне говорить, что для розничных трейдеров практически невозможно конкурировать в безрисковом жанре арбитража.
Розничные трейдеры: риск арбитраж
Несмотря на недостатки в чистом арбитраже, риск-арбитраж все еще доступен для большинства розничных трейдеров. Хотя этот тип арбитража требует некоторого риска, его обычно считают «разыгрыванием шансов». Здесь мы рассмотрим некоторые из наиболее распространенных форм арбитража, доступных для розничных трейдеров.
Риск Арбитраж: Арбитраж слияния и поглощения
Пример арбитража риска, который мы видели выше, демонстрирует арбитраж поглощения и слияния, и это, вероятно, наиболее распространенный тип арбитража. Обычно это включает в себя поиск недооцененной компании, которая была выбрана другой компанией для предложения о поглощении. Эта заявка привела бы компанию к ее истинной или внутренней стоимости. Если слияние пройдет успешно, все те, кто воспользовался этой возможностью, получат большую прибыль; Однако, если слияние провалится, цена может упасть.
Ключ к успеху в этом типе арбитража - скорость; трейдеры, которые используют этот метод, обычно торгуют на уровне II и имеют доступ к рыночным новостям. Второе что-то объявлено, они пытаются войти в действие раньше всех.
Оценка риска
Допустим, вы не среди первых, однако. Как вы знаете, если это все еще хорошая сделка? Что ж, одним из способов является использование формулы риска-арбитража Бенджамина Грэма для определения оптимального риска / вознаграждения. Его уравнения утверждают следующее:
Годовой доход = YPCG-L (100% -C) где: C = ожидаемый шанс на успех (%) P = текущая цена ценной бумагиL = ожидаемая потеря в случае сбоя (обычно первоначальная цена) Y = Ожидаемое время удержания в годах (обычно время до слияния) G = Ожидаемый выигрыш в случае
Конечно, это очень эмпирически, но это даст вам представление о том, чего ожидать, прежде чем вы попадете в арбитражную ситуацию слияния.
Риск Арбитраж: ликвидационный арбитраж
Это тот тип арбитража, который использовал Гордон Гекко, когда он покупал и продавал компании. Ликвидационный арбитраж предполагает оценку стоимости ликвидационных активов компании. Например, скажем, компания A имеет балансовую (ликвидационную) стоимость 10 долл. / Акция и в настоящее время торгуется по 7 долл. / Акция. Если компания решает ликвидировать, она предоставляет возможность для арбитража. В случае с Гекко он взял на себя компании, которые, по его мнению, могли бы принести прибыль, если бы он разбил их на части и продал - практика, которую в действительности применяют крупные институты.
оценка
Здесь можно использовать версию формулы арбитража риска Бенджамина Грэма, которая используется для слияния и поглощения. Просто замените цену поглощения ценой ликвидации, а время удержания - количеством времени до ликвидации.
Риск Арбитраж: Торговля парами Торговля парами (также известная как арбитраж относительной стоимости) встречается гораздо реже, чем две формы, описанные выше. Эта форма арбитража основывается на сильной корреляции между двумя связанными или несвязанными ценными бумагами. Он в основном используется на боковых рынках как способ получения прибыли.
Вот как это работает. Во-первых, вы должны найти «пары». Как правило, пары высокой вероятности - это большие акции в одной отрасли с похожей долгосрочной историей торговли. Ищите высокую процентную корреляцию. Затем вы ждете расхождения в парах от 5 до 7%, которое длится в течение длительного периода времени (от двух до трех дней). Наконец, вы можете открывать длинные и / или короткие позиции по двум ценным бумагам, основываясь на сравнении их цен. Тогда просто подождите, пока цены не соберутся вместе.
Одним из примеров ценных бумаг, которые будут использоваться в торговле парами, являются GM и Ford. Эти две компании имеют соотношение 94%. Вы можете просто построить эти две ценные бумаги и ждать значительного расхождения; тогда есть вероятность, что эти две цены в конечном итоге вернутся к более высокой корреляции, предлагая возможность, в которой можно получить прибыль.
СМ.: Поиск прибыли в парах
Найти возможность
Многим из вас может быть интересно, где вы можете найти эти доступные арбитражные возможности. На самом деле большая часть информации может быть получена с помощью инструментов, доступных каждому. Брокеры обычно предоставляют новостные сервисы, которые позволяют просматривать новости сразу же после их выхода. Торговля на уровне II также является опцией для отдельных трейдеров и может дать вам преимущество. Наконец, программное обеспечение для проверки может помочь вам найти недооцененные ценные бумаги (которые имеют подходящее соотношение цена / книга, коэффициент PEG и т. Д.).
Есть также несколько платных услуг, которые определяют эти арбитражные возможности для вас. Такие услуги особенно полезны для торговли парами, что может потребовать больше усилий для поиска корреляции между ценными бумагами. Как правило, эти услуги предоставляют вам ежедневные или еженедельные таблицы с описанием возможностей, которые вы можете использовать для получения прибыли.
Суть
Арбитраж является очень широкой формой торговли, которая включает в себя множество стратегий; однако все они стремятся воспользоваться повышенными шансами на успех. Хотя безрисковые формы чистого арбитража, как правило, недоступны для розничных трейдеров, существует несколько высокоуровневых форм арбитража, которые предлагают розничным трейдерам множество возможностей для получения прибыли.
