Основы запасов и потоков
Чтобы понять и проанализировать финансовые и экономические данные, важно понять разницу между запасами и переменными потока. Математически говоря, переменная потока - это вектор, двумерное измерение. Одним из этих измерений является время. Другой - это количество рассматриваемой переменной, которое было сведено в таблицу за указанный период. Напротив, фондовая переменная является одномерной мерой. Это мгновенная мера, принимаемая в определенный момент времени. В результате фондовые переменные часто упоминаются как значения снимка.
Заявления о доходах являются коллекциями переменных потока. Балансы содержат переменные запаса.
Элемент времени
Поскольку проверенные финансовые отчеты, как правило, составляются как ежеквартально, так и ежегодно, это наиболее распространенные временные измерения, возникающие при работе с переменными потоками в финансах. Для целей внутренней управленческой отчетности; однако финансовые отчеты часто составляются ежемесячно, еженедельно и даже ежедневно. Действительно, во многих отраслях финансовых услуг, особенно в компаниях, занимающихся ценными бумагами, ежедневное закрытие книг является обычным явлением, в основном из-за требований регулирующих органов.
Отметить, что измерение времени, связанное с данной переменной потока, имеет решающее значение для правильной ее интерпретации, включая использование исторических данных для разработки финансовых прогнозов и прогнозов на будущие периоды времени.
Поскольку переменные акций являются наблюдениями в определенный момент времени, их значения могут не отражать нормальное финансовое положение компании в течение более длительного периода, например в течение всего финансового квартала или финансового года. Это может быть связано либо со случайными событиями, либо с преднамеренным манипулированием финансовыми результатами со стороны компании; процесс, традиционно называемый оформлением витрин. Это может включать временное исключение определенных долгов или займов из бухгалтерского баланса компании на отчетную дату, тем самым повышая видимую финансовую устойчивость фирмы. Таким образом, использование биржевых переменных на балансе может иметь серьезные ограничения в качестве индикаторов финансового состояния.
Пример Apple Inc.
Apple Inc. (AAPL) сообщила о чистой выручке от продаж в размере 233, 7 млрд долларов в отчете о прибылях и убытках за 2015 финансовый год, который завершился 26 сентября 2015 года (на странице 39 формы 10-K 2015 года, что можно найти у инвестора Apple). страница отношений). Как и в случае с переменными потока в отчетах о прибылях и убытках, эта цифра равна сумме показателей чистой выручки от продаж за четыре квартальных финансовых отчета за тот же финансовый год:
74, 6 + 58, 0 + 49, 6 + 51, 5 = 233, 7 млрд. Долларов
Однако обратите внимание, что проверенные цифры в годовом отчете фирмы могут не совпадать с суммой ранее опубликованных неаудированных квартальных данных за тот же финансовый год. Корректировки, сделанные аудиторами, могут привести к несоответствиям. В случае отчетности Apple за 2015 год аудиторы, похоже, не внесли каких-либо существенных корректировок, по крайней мере, не в числа, округленные до ближайшего миллиона долларов. Цифры отчета о прибылях и убытках в неаудированных квартальных отчетах добавляют к цифрам в аудированном годовом отчете.
Обращаясь к фондовым переменным на балансе Apple, возьмем долгосрочный долг в качестве примера. Цифра в 53, 463 миллиарда долларов - это снимок, сделанный 26 сентября 2015 года. Эта же цифра указана в отчетах Apple за 10 и 10 кварталов за этот период времени. Конечная стоимость 2014 финансового года составила 28, 987 млрд долларов. Вывести среднюю стоимость долгосрочной задолженности за 2015 финансовый год можно двумя способами.
Быстрый метод - это среднее значение по двум точкам закрытия на 2014 и 2015 финансовые годы:
(28, 987 + 53, 463) / 2 = 41, 225 млрд. Долл. США
Более подробный метод - это среднее значение из пяти пунктов, также учитывающее значения закрытия для трех промежуточных финансовых кварталов:
(28, 987 + 32, 504 + 40, 072 + 47, 419 + 53, 463) / 5 = 40, 489 млрд. Долл. США
Даже этот последний метод, который использует три дополнительных точки данных, является в лучшем случае приближенным. Как и в случае среднего значения из двух пунктов, среднее из пяти пунктов предполагает, что балансовая стоимость долгосрочного долга Apple плавно росла между наблюдениями, что может быть или не быть фактическим случаем. Тем не менее, в отсутствие общедоступных данных, показывающих фактические ежедневные изменения, это лучшее приближение, которое может сделать аналитик.
Экономические данные
Периоды времени года и календарного квартала являются типичными для большинства переменных потока. В отличие от переменных финансового потока, когда переменные экономического потока сообщаются для периодов, меньших календарного года, эти цифры обычно приводятся в годовом исчислении и с учетом сезонных колебаний.
Например, как сообщило Бюро экономического анализа (BEA) Министерства торговли США, валовой внутренний продукт (ВВП) за 2014 календарный год составил 17, 348 трлн. Квартальные показатели ВВП за 2014 год, также в триллионах, составили 16, 984, 17, 270, 17, 522 и 17, 616 долларов соответственно. Таким образом, годовой показатель ВВП за 2014 год является средним значением, а не суммой четырех квартальных показателей:
(16, 984 + 17, 270 + 17, 522 + 17, 616) / 4 = 17, 348 трлн.
Сезонные корректировки устраняют влияние повторяющихся тенденций в экономической деятельности, которые проявляются примерно в одно и то же время каждый год. В частности, экономическая активность в США заметно слабее в первом календарном квартале. В частности, розничные продажи сильно пострадали после сезона рождественских покупок, а строительная деятельность ухудшается из-за зимней погоды на большей части территории страны. Как поясняется в экономическом письме Федерального резервного банка Сан-Франциско «Загадка слабого роста ВВП в первом квартале», в последние годы нескорректированный ВВП в первом квартале, как правило, падал примерно на 10%, а во втором - примерно на 20%. четверть. Устранение сезонных колебаний, которые повторяются каждый год, призвано «выявить основные циклические и трендовые движения в экономике».
Сезонность в Apple
Возвращаясь к приведенному выше анализу Apple Inc., вы можете увидеть явную сезонность в чистой выручке от продаж. Первый финансовый квартал 2015 года, который закончился 27 декабря 2014 года, принес 32% выручки от продаж в этом финансовом году (74, 6 млн долларов из 233, 7 млн долларов), что указывает на важность сезона рождественских покупок для этой компании, производящей потребительские товары. Фактически, анализ квартальной чистой выручки от продаж за 2013–2015 финансовый год показывает удивительно стабильную сезонную структуру продаж:
32% годовой суммы в первом квартале каждого года
25% во втором квартале каждого года
20% до 21% в третьем квартале
22% до 23% в четвертом квартале
Суть
При работе с финансовыми или экономическими данными очень важно понять, является ли рассматриваемая мера переменной или запасом, а также моментом времени или периодом времени, связанным с ее измерением. Кроме того, переменные экономических потоков часто указываются как сезонно скорректированные годовые показатели, что имеет ключевое значение для их интерпретации.
