Что значит маленький минус большой?
Малый минус большой (SMB) является одним из трех факторов в модели оценки акций Fama / French. Наряду с другими факторами, SMB используется для объяснения доходности портфеля. Этот фактор также называется «эффектом малой фирмы» или «эффектом размера», когда размер основан на рыночной капитализации компании.
Понимание Малый Минус Большой (SMB)
Трехфакторная модель Fama / French является расширением модели ценообразования основных фондов (CAPM). CAPM является однофакторной моделью, и этим фактором является производительность рынка в целом. Этот фактор известен как рыночный фактор. CAPM объясняет доходность портфеля с точки зрения количества риска, который он содержит по отношению к рынку. Другими словами, согласно CAPM, основным объяснением эффективности портфеля является эффективность рынка в целом.
Модель Fama / Three-Factor добавляет два фактора в CAPM. По сути, модель говорит, что есть два других фактора в дополнение к рыночной эффективности, которые постоянно способствуют повышению эффективности портфеля. Одним из них является SMB. Другими словами, если в портфеле больше компаний с малой капитализацией, он должен превзойти рынок в долгосрочной перспективе.
Третий фактор в трехфакторной модели - высокий минус низкий (HML). «Высокий» относится к компаниям с высоким отношением балансовой стоимости к рыночной стоимости. «Низкий» относится к компаниям с низким отношением балансовой стоимости к рыночной стоимости. Этот фактор также упоминается как «фактор стоимости» или «фактор в сравнении с фактором роста», потому что компании с высоким отношением книги к рынку обычно считаются «ценными акциями». Компании с низкой рыночной стоимостью, как правило, являются «растущими акциями». И исследования показали, что стоимость акций в долгосрочной перспективе опережает рост акций. Таким образом, в долгосрочной перспективе портфель с большой долей ценных акций должен превосходить портфель с большой долей растущих акций.
Модель Fama / French может использоваться для оценки доходности портфельного менеджера. По сути, если эффективность портфеля можно отнести к трем факторам, то менеджер портфеля не добавил никакой ценности или продемонстрировал какой-либо навык. Это связано с тем, что если три фактора могут полностью объяснить эффективность портфеля, то ни один из показателей не может быть отнесен на счет способности менеджера. Хороший портфельный менеджер должен повысить производительность, выбирая хорошие акции. Это превосходство также известно как «альфа».
В последние годы исследователи расширили трехфакторную модель, включив в нее другие факторы. К ним относятся «импульс», «качество» и «низкая волатильность» среди других.
