Что такое боковой карман?
Боковой карман - это тип счета, используемый в хедж-фондах для дифференциации неликвидных активов от более ликвидных инвестиций. Как только инвестиции попадают в боковой карманный счет, только действующие участники хедж-фонда имеют право на их долю. Будущие инвесторы не получат долю выручки, если возврат активов будет реализован.
В целом, боковые карманные счета имеют долгую историю в индустрии хедж-фондов. Они являются законными и заслуживающими доверия инвестиционными счетами, но регулирующие органы внимательно следят за ними. Эти счета и их использование должны быть полностью задокументированы для инвесторов. Кроме того, менеджеры хедж-фондов внимательно следят за правильной оценкой этих активов, чтобы получить справедливую компенсацию управления.
Основы бокового кармана
Подобные фонды прямых инвестиций с одним активом на боковых карманных счетах структуры используются исключительно в индустрии хедж-фондов управляющими хедж-фондов. Их цель - отделить неликвидные, трудно оцениваемые и зачастую очень рискованные активы от других, более ликвидных активов. Неликвидные активы на этих боковых карманных счетах включают в себя инвестиции, такие как недвижимость, антиквариат, внебиржевые акции (OTC), акции с чрезвычайно низким объемом торговли, акции, исключенные из бирж, и инвестиции в акционерный капитал.
Активы бокового карманного счета регистрируются в бухгалтерских книгах фонда, но отслеживаются отдельно. Их механизмы учета и оценки включены в инвестиционный проспект фонда. Когда создается боковой карманный счет, инвестор в фонде получает пропорциональные инвестиции в боковой карманный счет.
Ключевые вынос
- Боковые карманы - это тип счетов, используемых в хедж-фондах. Боковые карманы используются для хранения неликвидных, трудно оцениваемых и часто очень рискованных активов, отделяя их от других инвестиций фонда. Как только инвестиции поступают на боковой карманный счет, только нынешние участники хедж-фонда имеют право на его долю.
Боковые карманы и неликвидность
Хранение неликвидных активов в стандартном портфеле хедж-фондов может вызвать большие сложности, когда инвесторы хотят получить распределение или вообще покинуть фонд, - еще одна причина для размещения этих активов на отдельном счете.
Инвесторы, которые покидают хедж-фонд, могут не иметь возможности немедленно погасить свои побочные карманные инвестиции из фонда. Однако они получают часть стоимости, когда активы ликвидируются или перемещаются в общий фонд. Обычно только самые проблемные активы, такие как исключенные из перечня акции компании, получают этот тип обработки.
Запрет на закрытие боковых карманных фондов помогает сократить слишком много ранних выходов из хедж-фонда, позволяя управляющим фондами сбалансировать необходимость удовлетворения выкупа инвесторами с необходимостью поддерживать достаточный капитал для того, чтобы фонд мог оценить.
Боковые карманные счета были объектом многочисленных расследований. Эти расследования были в основном сосредоточены на менеджерах, которые переоценили неликвидные активы в боковых карманных счетах. Переоценка этих активов приводит к повышению сборов за управление с инвесторов. В некоторых случаях управляющие также присвоили средства с боковых карманных счетов в ущерб инвесторам.
Pros
-
Разделяет неликвидные и ликвидные активы
-
Хедж-фонд Shields возвращает из проблемных активов
-
Упрощает учет и администрирование
-
Лимиты выкупа фонда
Cons
-
Задержка в выкупе
-
Склонен к незаконному присвоению
-
Может быть открыт для неправильной оценки
-
Не поделился с новыми инвесторами
Примеры боковых карманов в реальном мире
В 2011 году управляющий фондом Лоуренс Голдфарб и его частный инвестиционный фонд Baystar Capital II представили ведущий случай злоупотреблений, связанных с боковым карманом. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) взимает плату с Baystar за мошенническую отчетность и незаконное присвоение средств с бокового карманного счета.
В этом случае Baystar сообщил о более низких доходах, чем было получено со счета, используя средства для инвестирования в другие компании, в которых он имел экономический интерес, а также для личных расходов. Не принимая или отклоняя утверждения жалобы SEC, Голдфарб согласился 1 марта 2011 года выплатить более 14 миллионов долларов США в качестве компенсации за просрочку и предубеждение в качестве окончательного решения по делу.
Боковые карманные счета также упоминались в случае SAC Capital Advisors Стивена Коэна, который был обвинен в инсайдерской торговле в ноябре 2013 года. Боковые карманные счета не были в центре внимания SEC и не были причиной закрытия фирмы в 2016 году. Однако Потребность в продолжительном времени для закрытия фирмы была удовлетворена из-за сложности оценки и ликвидации побочных карманных инвестиций.
