Что такое секьюритизация?
Термин секьюритизация относится к процессу объединения финансовых активов для создания новых ценных бумаг, которые можно продавать и продавать инвесторам. Эти объединенные финансовые активы обычно состоят из различных видов кредитов. Ипотека, задолженность по кредитным картам, автокредиты, студенческие займы и другие виды договорных долгов часто секьюритизируются, чтобы вычеркнуть их из баланса компании-источника - банка - и освободить кредит для новых кредиторов. Стоимость и денежные потоки новой ценной бумаги основаны на базовой стоимости и денежных потоках активов, используемых в процессе секьюритизации. Они различаются в зависимости от того, как бассейн разделен на транши.
Ключевые вынос
- Термин секьюритизация - это процесс объединения финансовых активов в единое целое для создания новых ценных бумаг, которые можно продавать и продавать инвесторам. Ипотека и другие формы долговых обязательств по договорам часто секьюритизируются, чтобы вычеркнуть их из баланса компании-источника и освободить кредит для новые кредиторы. Секьюритизация - это отличная система, когда кредиторы выдают хорошие кредиты, а рейтинговые компании держат их честными. Но могут возникнуть проблемы, когда активы становятся токсичными, например, когда рынок субстандартных ипотечных кредитов рухнул, что привело к финансовому кризису 2007-2008 годов.
Понимание секьюритизации
Когда кредитор секьюритизирует, он создает новую защиту, объединяя существующие активы. Эти новые ценные бумаги подкреплены исками против объединенных активов. Первоначально инициатор выбирает долг, который будет объединен, как жилищная ипотека, для обеспечения, обеспеченного ипотекой (MBS). Этот пул содержит подмножество заемщиков. Заемщики с превосходными кредитными рейтингами и очень небольшим риском дефолта могут быть объединены для продажи высокосортного секьюритизированного актива, или они могут быть распределены в другие пулы с заемщиками с более высоким риском дефолта для улучшения общего профиля риска полученных ценных бумаг.
Когда выбор завершен, эти объединенные ипотеки продаются эмитенту. Это может быть третья сторона, которая специализируется на создании секьюритизированных активов, или это может быть механизм специального назначения (SPV), созданный отправителем для контроля подверженности риску возникающих ценных бумаг, обеспеченных активами. Эмитент или SPV выступает в основном как подставная корпорация. SPV затем продает ценные бумаги, обеспеченные активами, находящимися в SPV, инвесторам.
Секьюритизация не является хорошей или плохой вещью. Это просто процесс, который помогает банкам превращать неликвидные активы в ликвидные и освобождает кредит. Тем не менее, целостность этого сложного процесса зависит от того, сохраняют ли банки моральную ответственность за кредиты, которые они выдают, даже если они не несут юридической ответственности, и от рейтинговых фирм, которые готовы вызывать оригинаторов, когда они отказываются от этой ответственности.
Процесс секьюритизации зависит от моральной ответственности банков за ссуды, которые они выдают, и от рейтинговых компаний, которые будут призывать оригинаторов.
Особые соображения
Есть несколько причин, почему кредиторы могут секьюритизировать. Одна из основных причин заключается в том, что это снижает затраты. Кредитор, например, может переупаковывать долги и продавать ценные бумаги, обеспеченные активами, чтобы повысить собственный кредитный рейтинг. Таким образом, кредитор с рейтингом B может подняться в рейтинге после секьюритизации своего долга с рейтингом AAA. Делая это, другие кредиторы могут с большей вероятностью кредитовать под более низкие процентные ставки, тем самым сокращая стоимость долга. Секьюритизация также помогает банкам и другим кредиторам очистить свои балансы. Объединяя активы вместе и создавая новую безопасность, она становится забалансовой статьей. Это означает, что эти статьи не влияют на баланс.
Ценные бумаги, обеспеченные активами, привлекательны для инвесторов. Но они особенно привлекательны для институциональных инвесторов. Это потому, что они легко настраиваются и могут предложить продукт, разработанный для удовлетворения потребностей этих крупных инвесторов. Если эти ценные бумаги были лишены, инвесторы могут выбирать между основной и процентной ставкой в дополнение к выбору различных траншей. Эмитент создает обеспеченные активами ценные бумаги в соответствии с потребностями рынка, а рейтинговые агентства присваивают рейтинги в соответствии с ожидаемой способностью заемщиков, чьи кредиты составляют продукт, поддерживать свои платежи. И есть рынок для каждого типа кредита.
Например, секьюритизированные продукты, сделанные из субстандартных заемщиков, имеют более высокую общую вероятность дефолта и более рискованные рейтинги, но эти кредиты также предлагают более быстрые денежные потоки и, следовательно, более высокую доходность. Так что этот тип безопасности может вписаться в портфель, ориентированный на получение краткосрочного дохода. Но пул заемщиков с высоким рейтингом будет иметь более низкие денежные потоки, поскольку заемщики имеют право на более низкие процентные ставки и имеют более высокий риск досрочного погашения. Даже с учетом этих недостатков, полученная в результате безопасность имеет лучшую доходность, чем большинство облигаций, предлагая профиль риска, который не так уж далеко выходит за рамки. Это при условии, что рейтинги точны.
Пример секьюритизации
Секьюритизация - это отличная система, когда кредиторы выдают хорошие кредиты, а рейтинговые фирмы поддерживают их честность. Но у него есть свои недостатки. Когда создатели начинают выдавать кредиты и рейтинговые компании NINJA на основании своей веры, плохие и потенциально токсичные активы продаются на рынок как более надежные, чем на самом деле. Это именно то, что произошло в одном из худших аварий в истории. Ипотечные ценные бумаги были одним из факторов, которые сыграли роль в финансовом кризисе 2007-2008 годов, который привел к банкротству нескольких крупных банков, не говоря уже о ликвидации триллионов долларов богатства. Эффект был настолько широко распространен, что вызвал беспорядки на мировых финансовых рынках.
Вся проблема началась, когда возросший спрос на эти ценные бумаги в сочетании с ростом цен на жилье заставил банки и других кредиторов ослабить некоторые из своих требований кредитования. Дело дошло до того, что почти каждый мог стать домовладельцем. Но что-то случилось. Цены на жилье достигли своего пика, и рынок рухнул. Субстандартные ипотечные кредиторы - те, кто не сможет нормально позволить себе жилье - начали дефолт, и субстандартные MBS начали терять большую часть своей стоимости. Это в конечном итоге дошло до того, что эти активы были переоценены, и никто не смог их разгрузить. Это привело к ужесточению кредитного рынка, когда многие банки оказались на грани краха. При администрации Обамы Казначейство США в итоге включило пакет стимулов на 700 миллиардов долларов, чтобы вывести банковскую систему из кризиса.
