Что такое нормативный арбитраж?
Регулирующий арбитраж - это практика, при которой фирмы используют лазейки в системах регулирования, чтобы обойти неблагоприятные правила. Возможности арбитража могут быть реализованы с помощью различных тактик, включая реструктуризацию транзакций, финансовый инжиниринг и географическое перемещение в поддающиеся юрисдикции.
Регуляторный арбитраж трудно полностью предотвратить, но его распространенность можно ограничить, закрыв наиболее очевидные лазейки и, таким образом, увеличив расходы, связанные с обходом регулирования.
Ключевые вынос
- Регулирующий арбитраж - это корпоративная практика использования более благоприятных законов в одной юрисдикции, чтобы обойти менее благоприятное регулирование в других местах. Эта практика часто является законной, поскольку она использует преимущества существующих лазеек; тем не менее, это часто считается неэтичным. Закрытие лазеек и обеспечение соблюдения регуляторных режимов через национальные границы могут помочь снизить распространенность регулирующего арбитража.
Как работает регулирующий арбитраж
Компании могут применять регулирующие арбитражные стратегии, чтобы воспользоваться преимуществами налоговых убежищ и других форм нарушения нормативных требований. Это может быть достигнуто путем регистрации компании или создания дочерних компаний в юрисдикциях, которые предлагают регуляторные преимущества.
Например, Каймановы острова часто выбираются в качестве места назначения для компаний, применяющих регулирующий арбитраж. Правительство Каймановых островов позволяет предприятиям образовываться там и не платить налоги с доходов, полученных за пределами территории. Вместо того, чтобы платить налоги, компании, находящиеся у них, платят лицензионный сбор местному правительству. Аналогичным образом, в Соединенных Штатах многие компании предпочитают регистрироваться в штате Делавэр из-за его более благоприятной налоговой и регулирующей среды.
Хотя регулирующий арбитраж часто является законным, он может быть не совсем этическим, поскольку такая практика может подорвать дух закона или нормативного акта, который может привести к потенциально вредным последствиям. Например, если в стране действуют слабые правила отмывания денег, корпоративное подразделение, расположенное в этой стране, может использовать это для совершения преступлений.
Соблазнительный Нормативный Арбитраж
Снижение нормативного бремени и конфиденциальность доходов руководителей сделали такие районы особенно привлекательными для банков. Экономические кризисы в Соединенных Штатах вызвали введение законодательства, способствующего регулированию финансовой индустрии. Усиленное бремя, с которым сталкиваются эти банки, привело к регулярным арбитражным усилиям.
Например, банки могут рассчитывать на трансграничные сделки по приобретению, чтобы создать путь, позволяющий существенно избежать регулирующих систем, в которых они находятся. Приобретая учреждение в более благоприятной нормативно-правовой среде, банк мог бы избавиться от надзора, считающегося обременительным.
В Соединенных Штатах есть места, которые предлагают определенные налоговые льготы. Например, в штате Делавэр нет налога с продаж штата. Государственный подоходный налог с предприятий был отменен в этом штате. Предприятиям, зарегистрированным в штате Делавэр, не нужно располагать штаб-квартирой, чтобы воспользоваться налоговыми льготами или другими преимуществами. Например, компания может создать вспомогательный офис в штате, чтобы соответствовать критериям, необходимым для получения выгоды от нарушений нормативных требований, предлагаемых штатом.
Компании также могут структурировать транзакции в своих интересах. Примером регулирующего арбитража явилось IPO Блэкстоуна в 2007 году. Необычно, что Blackstone стал публичным товариществом с ограниченной ответственностью, пытаясь избежать более высоких налоговых ставок, налагаемых на корпорации. Чтобы сохранить эти налоговые преимущества, Blackstone также пришлось избегать классификации в качестве инвестиционной компании. Путем тщательного обсуждения налоговых норм Блэкстоун стремился использовать «регулирующий арбитраж» между юридическими определениями Налогового кодекса и экономической сущностью.
