принципал

Содержание

• Положение / Раскрытие информации
• Многочисленные сборы
• Многочисленные Риски
• Другие Риски
• Сценарии потенциальных инвестиций
• Суть

Облигации с основной защитой (PPN) представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом, которые гарантируют, как минимум, возврат всех вложенных основной суммы. Эта гарантия возврата первоначальных инвестиций является их отличительной чертой. Имена, используемые для описания PPN, или «заметок», различаются. На рынке США их называют структурированными ценными бумагами, структурированными продуктами или нетрадиционными инвестициями. В Канаде они известны как облигации, связанные с акциями, и рыночные GIC. Существуют также структурированные инвестиционные продукты и структурированные векселя, которые похожи на PPN, но без основной гарантии.

У PPN есть потенциал для получения привлекательной прибыли при благоприятных рыночных условиях. В этой статье представлен обзор рисков и требований должной осмотрительности, связанных с приобретением банкноты. Примеры расчетов приведены для банкноты с восьмилетним сроком, комиссией за продажу в 4%, годовой инфляцией в 2% и годовой процентной ставкой в ​​5%. Составление происходит на ежегодной основе.

Ключевые вынос

• Облигации с основной защитой (PPN) представляют собой тип обеспечения с фиксированным доходом, в котором вы гарантированно получите, по крайней мере, первоначальную сумму, которую вы инвестировали. В США PPN называются структурированными ценными бумагами, структурированными продуктами или не - обычные инвестиции, в то время как в Канаде они называются облигациями, связанными с акциями или GIC, связанными с рынком. Примечания представляют собой сложные финансовые вложения по сравнению с акциями и облигациями; поэтому важно знать о рисках и сборах, связанных с их приобретением. Затраты включают в себя страховые взносы, комиссии, комиссионные за управление, сборы за исполнение, сборы за структурирование, эксплуатационные сборы, сборы за трейлер и сборы за досрочный выкуп. Риски включают изменения в процентные ставки, влияющие на стоимость, риск нулевой доходности, риск повышения или колебания комиссионных, а также риски пригодности и ликвидности.

Положение / Раскрытие информации

По сравнению с акциями и облигациями, ноты представляют собой сложные инвестиции, которые содержат встроенные опционы, и их эффективность зависит от связанных инвестиций. Эти особенности могут затруднить определение исполнения банкноты и усложнить ее оценку.

Из-за этого регуляторы выражают обеспокоенность тем, что розничные инвесторы, особенно менее изощренные, могут не оценить риски, связанные с покупкой векселя. Регулирующие органы, такие как Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) и канадские администраторы по ценным бумагам, также подчеркнули необходимость должной осмотрительности, как со стороны продавца, так и покупателя векселя.

В то время как существуют другие структурированные инвестиционные продукты и структурированные примечания, помимо PPN, другие продукты не гарантируют возврат первоначальных инвестиций - отличительный признак PPN.

Многочисленные сборы

Записка является продуктом с управляемыми инвестициями, и, как и у всех управляемых продуктов, существуют сборы. Имеет смысл, что сборы, связанные с векселем, будут больше, чем с акциями, облигациями или взаимным фондом, потому что основной гарантией является покупка страховки. Страховая премия - фактически упущенный процент, покупая примечание, а не процентную безопасность.

Помимо страховой премии, существует множество других явных или неявных сборов. К ним относятся комиссионные за продажу, комиссионные за управление, сборы за исполнение, сборы за структурирование, сборы за эксплуатацию, сборы за трейлер и сборы за досрочный выкуп.

Нет необходимости сосредотачиваться на каждой плате, но важно знать общую сумму денег, потраченных на комиссионные, потому что это погубит ваш потенциальный доход. По иронии судьбы, не всегда возможно узнать общую сумму. Например, в случае товарной ноты, основанной на стратегии страхования портфеля с постоянной долей (CPPI), торговые сборы зависят от волатильности товара. Это одна из сложностей инвестирования с примечаниями.

Основной гарантией, связанной с PPN, является в основном покупка страховки; сборы за PPN подобны страховой премии и, следовательно, превышают любые сборы за инвестиции в ценные бумаги, которые не дают гарантии.

Многочисленные Риски

Все инвестиции подвержены риску. Риски, связанные с нотами, включают риск изменения процентной ставки, риск нулевой доходности, риск комиссионных, риск пригодности и риск ликвидности.

Процентный риск

Изменения процентных ставок могут существенно повлиять на стоимость чистых активов (NAV) векселя. Для ноты, основанной на структуре облигаций с нулевым купоном, процентная ставка, действующая на момент выпуска, определяет стоимость страховки; то есть облигация с нулевым купоном.

Для ноты, выпущенной сроком на восемь лет, когда годовая процентная ставка составляет 5%, стоимость облигации с нулевым купоном составит 67, 68 долл. США за 100 долл. США номинальной стоимости, а 28, 32 долл. США после получения комиссии в размере 4% (100–4 долл. США - 67, 68 долл. США).) приобрести варианты. Если бы процентная ставка составляла 3%, облигация с нулевым купоном стоила бы 78, 94 долл. США за 100 долл. США номинальной стоимости, оставляя 17, 06 долл. США после комиссии (100-4 долл. США - 78, 94 долл. США) для покупки опционов. После покупки облигации с нулевым купоном изменения процентных ставок могут повлиять на чистую стоимость облигации, так как изменяется стоимость облигации с нулевым купоном.

Исходя из структуры ИПЦ, для заметки влияние изменения процентных ставок является более сложным и не зависит от процентной ставки, действовавшей на момент выпуска. Стоимость страхования зависит от того, когда изменяется ставка, насколько изменяется ставка, и влияние изменения ставки на связанный базовый актив. Например, если процентные ставки значительно снизятся в начале срока, стоимость облигации с нулевым купоном увеличится, тем самым уменьшив подушку. Если повышение процентной ставки также приводит к уменьшению стоимости базового актива, подушка будет подвергаться дальнейшему снижению.

Риск нулевого возврата

Риск нулевой доходности - это потеря как покупательной способности, так и реальной доходности. Величина каждого зависит от разницы между процентной ставкой и средним уровнем инфляции, который преобладает в течение срока действия ноты. Чтобы сохранить покупательную способность, когда инфляция составляет 2% в год, инвестиции в размере 100 долл. США должны вырасти до 117, 17 долл. США к концу восьмилетнего периода при условии годового увеличения. Инвестиция в 100 долларов с процентной ставкой 5% вырастет до 147, 75 долларов за восемь лет. В этом примере инвестор возмещает общую прибыль в размере 47, 75 долл. США, из которых 30, 58 долл. США является реальной прибылью (147, 75 долл. США - 117, 17 долл. США = 30, 58 долл. США). Однако, если уровень инфляции в среднем составляет 3% в течение восьмилетнего периода, для поддержания покупательной способности требуется возврат в размере 126, 68 долл. США, а предрешенная реальная доходность составит 21, 07 долл. США. Как показывают расчеты, более высокий, чем ожидалось, уровень инфляции увеличивает потери покупательной способности при одновременном снижении реального дохода.

Риск комиссии

Риск комиссионного вознаграждения - это риск того, что начисленные комиссионные будут выше ожидаемых, что приведет к снижению прибыли. Риск наиболее применим к динамически хеджируемым нотам; те, которые используют стратегию CPPI. Со временем совокупные торговые издержки увеличатся, если волатильность связанного актива возрастет. В то же время, эффективность примечания вряд ли будет тесно отслеживать эффективность его базового, связанного актива. Это одна из сложностей заметки.

Пригодность и риск ликвидности

Риск пригодности - это риск того, что ни советник, ни инвестор не достаточно понимают структурированный продукт, чтобы определить его пригодность для инвестора. Риск ликвидности - это риск того, что облигация будет ликвидирована до наступления даты погашения, вероятно, с меньшим значением, чем ее чистая стоимость, из-за слабого или отсутствующего вторичного рынка. При досрочной ликвидации основной гарантии нет.

Другие Риски

В большинстве случаев векселя не являются подходящими инвестициями для инвесторов, ориентированных на доход, поскольку выплата только одна, и она происходит в конце срока. Кроме того, существует риск получения дохода и в то же время потери покупательной способности.

Сценарии потенциальных инвестиций

Инвестор может рассмотреть вопрос о покупке векселя, если он твердо убежден в том, что актив, связанный с векселем, дает возможность превышать доходность от инвестиций с фиксированным доходом. При условии, что инвестору не грозит риск возврата, покупка ноты предоставляет такую ​​возможность без риска потери основной суммы инвестиций.

Неаккредитованный инвестор может приобрести вексель с возвратом, связанным с возвратом альтернативных инвестиций, таких как хедж-фонд, чтобы обойти нормативные ограничения, ограничивающие прямые инвестиции в альтернативные инвестиции для аккредитованных инвесторов. Это возможно, потому что регулирующие органы рассматривают вексель как долговую инвестицию или депозит.

Сложный инвестор, вместо того, чтобы напрямую занимать спекулятивную позицию, может использовать ноту для получения риска. Действуя как пол, примечание обеспечивает защиту от падения, гарантирует минимальный возврат и защищает вложенный основной капитал.

Суть

Ноты представляют собой сложные инвестиции, которые требуют учета многочисленных рисков и сборов. Имейте в виду, что с уменьшением стоимости страхования, то есть с ростом процентных ставок, рынки акций, как правило, страдают. И наоборот, когда стоимость страхования выше, процентные ставки ниже, и рынки акций, как правило, лучше.

Традиционно для получения более высокой доходности обычной практикой является увеличение степени подверженности риску портфеля путем увеличения доли акций, находящихся в портфеле, за счет денежных средств или активов с фиксированным доходом. Использование примечания для получения более высокой прибыли сопровождается дополнительными затратами, подразумеваемыми в основной гарантии. Перед покупкой банкноты определите, соответствует ли потенциальный доход рискам и дополнительным расходам.

Наконец, рассмотрим инвестиции в ноты с точки зрения портфеля, что означает учет ожидаемой доходности относительно риска, который он добавляет к портфелю. Если возможно, примечание будет иметь более высокую ожидаемую доходность на единицу риска, чем существующий портфель, предлагаемый в настоящее время.