В течение почти столетия доллар США служил главной резервной валютой в мире, принимая корону, которую когда-то носил фунт стерлингов. Будущее доллара как самой популярной резервной валюты менее определенно. Резервные валюты - это иностранные валюты, которыми владеют центральные банки. Когда страна приобретает резервы, она не помещает валюту в общий оборот. Вместо этого он паркует резервы в центральном банке. Резервы приобретаются путем торговли, а страна-покупатель продает товары в обмен на валюту. Таким образом, резервные валюты смазывают колеса международной торговли, помогая странам и предприятиям проводить транзакции с использованием одной и той же валюты, что намного проще, чем расчет по транзакциям с разными валютами. Их популярность легко заметна: в период с 1995 по 2011 год количество валюты, находящейся в резерве, увеличилось более чем на 730%, с 1, 4 до 10, 2 трлн.
Эмитенты резервных валют
Резервные валюты обычно выпускаются развитыми, стабильными странами. Валютой, обычно используемой в качестве валютного резерва, является доллар США, который, по данным Международного валютного фонда (МВФ), составлял почти 62% распределенных резервов на конец 2012 года. Другие валюты, находящиеся в резерве, включают евро, японскую иену, Швейцарский франк и фунт стерлингов. Доллар, оставаясь самой распространенной резервной валютой, столкнулся с усилением конкуренции со стороны евро. Евро вырос с чуть менее 18% доли выделенных резервов, когда он был введен на финансовые рынки в 1999 году, до 24% в конце 2011 года.
МВФ сообщает как о распределенных резервах, что означает, что страна определила валюты, находящиеся в резерве, так и общие валютные запасы. Общий процент от общего количества авуаров, в которых размещены резервы, постоянно снижался с 74% в 1995 году до 55% в 2011 году. Большая часть этого сдвига может быть объяснена изменением валютных авуаров в развивающихся и развивающихся странах. В 1995 году в странах с развитой экономикой находилось около 67% всех валютных резервов, причем 82% из них были распределены. К 2011 году картина перевернулась с ног на голову: развивающиеся и развивающиеся страны держали 67% от общего объема резервов, из которых выделялось менее 39%. Развивающиеся страны в настоящее время держат в резервной валюте примерно 6, 8 трлн долларов.
Преимущества статуса резервной валюты
Почему весь шум вокруг статуса резервной валюты? Находясь в стране, выдающей резервную валюту, снижаются операционные издержки, поскольку обе стороны транзакции используют одну и ту же валюту, а одна - ваша. Страны-эмитенты резервной валюты не подвержены одинаковому уровню валютного риска, особенно когда речь идет о товарах, которые часто котируются и рассчитываются в долларах. Поскольку другие страны хотят держать валюту в резерве и использовать ее для транзакций, более высокий спрос означает более низкие затраты по займам за счет снижения доходности облигаций (большинство резервов составляют государственные облигации). Страны-эмитенты также могут брать кредиты в своих национальных валютах и меньше беспокоятся о поддержке своих валют, чтобы избежать дефолта.
Недостатки статуса резервной валюты
Статус резервной валюты не лишен недостатков, и проблемы, с которыми сталкиваются страны-эмитенты, подчеркивают, почему зрелые экономики, как правило, выпускают широко распространенные валюты. Низкие затраты по займам, связанные с выпуском резервной валюты, могут привести к потере расходов как в государственном, так и в частном секторах, что может привести к пузырям активов и увеличению государственного долга. Например, расходы на стимулирование в США заставили китайских лидеров опасаться слабого доллара, поскольку это подорвало бы стоимость долга в долларах. Можно также утверждать, что отчасти причина, по которой США могли тратить так свободно, заключается в том, что избыточные китайские сбережения нужно было где-то парковать, а где-то в долларах. В этом происшествии нет ничего нового; Роберт Триффин (из известности Дилеммы Триффина) идентифицировал этот недостаток, в то время как золотой стандарт был все еще жив и здоров. Отсутствие контроля над оттоком валюты также ставит под угрозу слабые финансовые институты, и Голливуд (и реальная жизнь) показывает, насколько преступники любят доллары.
Как валюты получают резервный статус?
Страны не заполняют заявку на то, чтобы их валюты стали резервными валютами, и нет международной организации, предоставляющей этот статус. Чтобы занять место за столом взрослых, полезно быть развитой страной с большой экономикой с относительно свободными потоками капитала, иметь банковскую систему, способную справиться с ролью кредитора, и иметь влияние на экспорт. Эти требования делают статус резервной валюты богатым мировым клубом, к большому сожалению многих развивающихся стран. Валюты Китая (вторая по величине экономика в мире), Бразилии (шестая), России (девятая) и Индии (десятая) - страны БРИК - не считаются резервными, поэтому эти страны были более активными сторонниками создания резервная страна, не привязанная к какой-либо одной стране.
Призывы к мировой валюте становятся громче, когда доллар сравнительно слаб, поскольку слабый доллар удешевляет экспорт США и может снизить торговый профицит в других странах, где доминирует экспорт. Критики доминирующего в долларах валютного рынка отмечают, что США может быть все труднее идти в ногу с мировым спросом на доллар, поскольку их вес в мировой экономике сокращается. Вместо того, чтобы использовать доллар, центральные банки стали использовать корзину валют, которая называется специальными правами заимствования. Этот протокол эффективно уменьшит влияние какой-либо одной страны и якобы приведет к более разумной экономической политике.
Что насчет юаня?
Что из китайского юаня? Китай является второй по величине экономикой в мире и быстро развивается, и национальный престиж, связанный с наличием резервной валюты, вероятно, является чем-то, с чем слюнятся лидеры Китая. Возможно, самое большое препятствие, за исключением того, что Китай является неофитом по либерализации экономики, заключается в том, что юань жестко контролируется. «Манипулирование валютой» было обычной фразой во время недавнего тура выборов в США, так как многие бизнесмены считали, что юань был искусственно занижен для защиты китайского экспорта. Кроме того, Китай ограничивает количество облигаций, которые могут держать иностранцы, и резервные валюты, как правило, держатся в качестве государственных облигаций, а не твердой валюты. Некоторые эксперты считают, что продолжающаяся либерализация может привести к вступлению юаня в клуб резервных валют уже к 2020 году.
Суть
В такой глобальной экономике, где страны отгружают товары и товары такими бешеными темпами, страх перед захватом рынков из-за денежных ограничений вряд ли уменьшится в ближайшие годы. Недавний финансовый кризис усилил давление на доллар, особенно в свете перспектив государственного долга и политического граничного поведения. Страны без статуса резервной валюты опасаются, что их судьбы связаны с макроэкономическими и политическими решениями, которые находятся вне их контроля. Толчок к мировому рынку, где доминирует меньше доллар, не является чем-то новым, но точно так же, как инвесторы стремятся держать в руках корзину инвестиций, а не отдельные акции, так и центральные банки, когда дело доходит до управления своими резервами.
