Что такое облигация с предварительным возмещением?
Облигация с предварительным возмещением является видом облигации, выпущенной для финансирования другой отзывной облигации. С облигацией с предварительным погашением, эмитент решает воспользоваться своим правом выкупить свои облигации до наступления запланированной даты погашения. Поступления от выпуска облигаций с предварительным погашением с более низкой доходностью и / или с более длительным сроком погашения обычно будут инвестироваться в казначейские векселя (ГКО) до наступления запланированной даты отзыва первоначального выпуска облигаций.
Предоплата рефинансирования
Обращаемая облигация - это облигация, которую эмитент может «вызвать» или выкупить на вторичном рынке до даты погашения облигации. Когда процентные ставки в экономике снижаются, у эмитентов облигаций появляется стимул выкупать существующие облигации, которые имеют более высокие процентные платежи, и выпускать новые облигации по более низким процентным ставкам на рынке. Это снижает стоимость долга эмитента в виде более низких купонных выплат держателям облигаций. Однако, чтобы поощрить инвесторов покупать облигации с правом отзыва, эти облигации обычно имеют защиту по требованию, которая запрещает эмитенту звонить по облигациям в течение определенного периода времени, скажем, пяти лет. По истечении этих пяти лет предприятие может воспользоваться своими правами на выкуп облигаций с рынка. Назначенная дата после окончания защиты звонка, когда эмитент может позвонить по своим облигациям, называется первой датой звонка.
Организация, которая планирует отозвать свои существующие облигации на указанную дату отзыва, может выбрать выпуск новых облигаций, поступления от которых будут использоваться для выплаты процентов и погашения основной суммы долга по существующим более старым облигациям. Новая облигация, которая будет выпущена для этой цели, упоминается как облигация с предварительным возмещением. Облигации с предварительным погашением обычно выпускаются муниципалитетами и обеспечены инвестициями высокого кредитного качества. Новые облигации известны как облигации с возвратом денег, а их поступления используются для погашения старых облигаций, которые называются рефинансированными облигациями. Возвратные облигации выплачиваются в заранее установленную дату, отсюда и термин «облигации с предварительным возвратом». Использование облигаций с предварительным возвратом может быть хорошим методом для рефинансирования их старых облигаций при снижении процентных ставок.
В ожидании будущей даты, когда старые облигации будут выкуплены, поступления от новых выпусков удерживаются на условном депонировании и инвестируются в инструменты с низкой доходностью, но высоким кредитным качеством, такие как денежные вложения или казначейские ценные бумаги, срок погашения которых наступает примерно в то же время, что и срок погашения. оригинальные облигации. На дату первого или последующих звонков средства, хранящиеся на условном депонировании, используются для урегулирования процентов и основных обязательств перед инвесторами по старой облигации. Проценты, накопленные по казначейским ценным бумагам, погашают проценты по облигациям с предварительным возвратом.
Например, предположим, что в июне 2016 года XYZ City решил назвать свою 9-процентную облигацию с правом отзыва (первоначально назначенную к погашению в 2019 году) на 1100 долл. США в день первого обращения в январе 2017 года. В июле XYZ City выпустил новую облигацию с доходностью 7%. и взял все доходы от этой облигации и инвестировал их в ГКО, гарантируя, что будет достаточно денег для погашения выпуска в январе.
Как и большинство муниципальных облигаций, проценты по облигациям с предварительным возмещением освобождены от федерального подоходного налога и некоторых государственных налогов. Эта налоговая льгота делает облигации с предварительным возмещением привлекательным вариантом для инвесторов в рамках налоговых льгот с высоким доходом.
