Согласно отчету Bloomberg, ключевой показатель рыночного риска растет, так как инвесторы в акции и облигации ищут безопасность, преследуют доходность и ищут прибыль на рынке муниципальных облигаций на сумму 3, 8 триллиона долларов. На сегодняшний день в 2019 году 108 заемщиков, которые привлекли денежные средства на рынке для наиболее рискованных государственных и местных государственных облигаций, столкнулись с достаточным количеством встречных препятствий, чтобы им пришлось пропустить свои долговые платежи или нарушить другие финансовые условия своих контрактов, такие как сокращение денежных резервов. Это на 30% больше, чем за аналогичный период прошлого года, и больше всего с 2015 года, согласно данным, собранным Municipal Market Analytics.
«Невероятный аппетит к риску»
Рынок мусорных облигаций, рассматриваемый многими инвесторами как индикатор перспектив акций, также сталкивается с проблемами. Спрос на доходность мусорных облигаций сейчас примерно на 2, 4% выше, чем максимальные выплаты заемщиков, что является самым маленьким штрафом с момента финансового кризиса, согласно Bloomberg.
Когда дело доходит до муниципальных облигаций, большой проблемой является «невероятный аппетит к риску», говорит аналитик MMA Мэтт Фабиан.
На рынке муниципальных облигаций застройщики, операторы домов престарелых, некоторые владельцы заводов и другие организации могут привлекать средства путем выпуска долговых обязательств через органы местного самоуправления. Около 41% заемщиков, оказавшихся в бедственном положении, продали долг в течение последних трех лет. лет, что значительно выше среднего исторического показателя, составляющего около 20-25%, которые так рано сталкивались с трудностями.
Еще один красный флаг на рынке облигаций Муни - это увеличение обесценения на 19% в этом году, например, использование кредитных линий для покрытия процентов. «То, что обесценение растет быстрее, чем дефолты, означает, что неплатежи продолжат расти в следующем году, когда проблемный кредит начнет переходить к дефолтам», - пишут аналитики MMA в недавнем исследовании. Они предполагают, что резкий рост обесценения может служить сигналом увеличения дефолтов.
Что дальше?
Это связано с тем, что наименее кредитоспособные высокодоходные облигации отстают от более широкого рынка с «беспрецедентной» маржой, как обрисовано в общих чертах Барроном. В то время как высокодоходные облигации вернулись в сентябре на 11, 5%, согласно индексам ICE BofAML, облигации с самым низким рейтингом вернулись на 6, 1%. По словам опытного аналитика высокодоходных облигаций Марти Фридсона, который в настоящее время является главным инвестиционным директором Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, это самый большой разрыв в производительности за всю историю.
«Инвесторы настороженно относятся к потенциальным дефолтам на нижнем уровне качества, где они почти всегда происходят, - пишет Фридсон. - Опасность таится для тех, кто неправильно воспринимает показатели высокой доходности 2019 года просто как вопрос повышенной устойчивости к риску».
