Ответ на этот вопрос заключается в характере облигаций и долговых обязательств с фиксированным доходом, которые часто называют просто «облигациями».
Например, когда инвестор покупает данную корпоративную облигацию, он фактически покупает часть долга компании. Этот долг выпущен с конкретными деталями, касающимися периодических купонных выплат, основной суммы долга и периода времени до погашения облигации.
Обратная связь с процентными ставками
Другая концепция, которая важна для понимания риска изменения процентных ставок в облигациях, заключается в том, что цены облигаций обратно пропорциональны процентным ставкам. Когда процентные ставки растут, цены на облигации падают, и наоборот.
Существует две основные причины, по которым долгосрочные облигации подвержены большему риску изменения процентных ставок, чем краткосрочные облигации:
- Существует большая вероятность того, что процентные ставки будут расти (и, следовательно, негативно влиять на рыночную цену облигации) в течение более длительного периода времени, чем в течение более короткого периода. В результате инвесторы, которые покупают долгосрочные облигации, но затем пытаются продать их до наступления срока погашения, могут столкнуться с сильно сниженной рыночной ценой, когда они хотят продать свои облигации. В случае краткосрочных облигаций этот риск не так существенен, так как процентные ставки с меньшей вероятностью существенно изменятся в краткосрочной перспективе. Краткосрочные облигации также легче удерживать до погашения, тем самым облегчая беспокойство инвестора относительно влияния изменений цены облигаций на основе процентных ставок. Долгосрочные облигации имеют большую продолжительность, чем краткосрочные облигации. Из-за этого данное изменение процентной ставки будет иметь большее влияние на долгосрочные облигации, чем на краткосрочные облигации. Эту концепцию дюрации может быть сложно осмыслить, но просто представьте, что это время, на которое ваша облигация будет подвержена изменению процентной ставки. Например, предположим, что процентные ставки выросли сегодня на 0, 25%. Облигация с одним купоном, оставшимся до погашения, будет недоплачивать инвестору на 0, 25% только за один купон. С другой стороны, облигация с 20 купонными выплатами будет недоплачивать инвестору в течение гораздо более длительного периода. Эта разница в оставшихся платежах приведет к большему падению цены долгосрочной облигации по сравнению с ценой краткосрочной облигации при повышении процентных ставок.
Долгосрочные облигации имеют больший процентный риск, чем краткосрочные облигации?
Как процентный риск влияет на облигации
Процентный риск возникает, когда абсолютный уровень процентных ставок колеблется. Процентный риск напрямую влияет на стоимость ценных бумаг с фиксированным доходом. Поскольку процентные ставки и цены облигаций находятся в обратной зависимости, риск, связанный с повышением процентных ставок, приводит к падению цен на облигации и наоборот.
Процентный риск влияет на цены облигаций, и все держатели облигаций сталкиваются с этим типом риска. Как уже упоминалось выше, важно помнить, что с ростом процентных ставок цены на облигации падают. Когда процентные ставки растут, и на рынке выпускаются новые облигации с более высокой доходностью, чем у более старых ценных бумаг, инвесторы, как правило, покупают новые выпуски облигаций, чтобы воспользоваться преимуществами более высокой доходности.
По этой причине старые облигации, основанные на предыдущем уровне процентной ставки, имеют меньшую стоимость, поэтому инвесторы и трейдеры продают свои старые облигации, и цены на них снижаются.
И наоборот, когда процентные ставки падают, цены на облигации имеют тенденцию к росту. Когда процентные ставки падают и на рынке выпускаются новые облигации с более низкой доходностью, чем старые ценные бумаги с фиксированным доходом, инвесторы с меньшей вероятностью приобретают новые выпуски. Следовательно, старые облигации с более высокой доходностью имеют тенденцию к увеличению в цене.
Например, предположим, что заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) состоится в следующую среду, и многие трейдеры и инвесторы опасаются, что процентные ставки вырастут в течение следующего года. После заседания FOMC комитет решает повысить процентные ставки в течение трех месяцев. Поэтому цены облигаций снижаются, поскольку новые облигации выпускаются с более высокой доходностью в течение трех месяцев.
Как инвесторы могут снизить процентный риск
Инвесторы могут снизить риск изменения процентных ставок с помощью форвардных контрактов, процентных свопов и фьючерсов. Инвесторы могут желать снижения риска изменения процентных ставок, чтобы уменьшить неопределенность изменения ставок, влияющих на стоимость их инвестиций. Этот риск больше для инвесторов в облигации, трасты инвестиций в недвижимость (REIT) и другие акции, в которых дивиденды составляют значительную часть денежных потоков.
Прежде всего, инвесторов беспокоит риск изменения процентных ставок, когда они обеспокоены инфляционным давлением, чрезмерными государственными расходами или нестабильной валютой. Все эти факторы способны привести к росту инфляции, что приводит к повышению процентных ставок. Более высокие процентные ставки особенно вредны для фиксированного дохода, так как денежные потоки уменьшаются в стоимости.
Форвардные контракты - это соглашения между двумя сторонами, в которых одна сторона платит другой стороне за фиксированную процентную ставку на длительный период времени. Это разумный шаг, когда процентные ставки благоприятны. Конечно, негативное влияние заключается в том, что компания не может воспользоваться дальнейшим снижением процентных ставок. Примером этого являются домовладельцы, которые пользуются низкими процентными ставками путем рефинансирования своих ипотечных кредитов. Другие могут также перейти с ипотеки с регулируемой ставкой на ипотеку с фиксированной ставкой.
Процентные свопы - это соглашения между двумя сторонами, в которых они соглашаются платить друг другу разницу между фиксированными и плавающими процентными ставками. По сути, одна сторона берет на себя риск процентной ставки и получает за это компенсацию.
Фьючерсы похожи на форвардные контракты и процентные свопы, за исключением того, что есть посредник. Это делает соглашение более дорогим, хотя вероятность того, что одна из сторон не выполнит свои обязательства, меньше. Это наиболее ликвидный вариант для инвесторов.
