ОПРЕДЕЛЕНИЕ гиперболического неприятия абсолютного риска
Гиперболическое неприятие абсолютного риска (HARA) - это средство измерения избежания риска с помощью удобного математического уравнения, которое предсказывает, что каждый инвестор держит имеющуюся корзину рискованных активов в тех же пропорциях, что и все остальные, и что инвесторы отличаются друг от друга в своем поведении портфеля. только в отношении доли их портфелей, находящихся в безрисковых активах, а не в корзине рисковых активов. Гиперболическое неприятие абсолютного риска является частью семейства функций полезности, первоначально предложенных Джоном фон Нейманом и Оскаром Моргенштерном в конце 1940-х годов. Как и другие теоремы, HARA предполагает, что инвесторы рациональны, что выражается в желании максимизировать окончательные выплаты при снижении риска.
НАРУШЕНИЕ ГИПЕРБОЛИЧЕСКОГО АБСОЛЮТНОГО РИСКА
Подобно другим математическим методам полезности и оптимизации, HARA предоставляет экономистам и аналитикам основу для моделирования различных форм поведения инвесторов, а также для оценки влияния различных решений. Более того, HARA может использоваться для решения множества финансовых и нефинансовых проблем. Как и в большинстве математических методов, гиперболическое неприятие абсолютного риска работает лучше всего, когда четко определены цели инвестирования.
Уникальность HARA заключается в том, что он предполагает, что инвестор владеет либо безрисковым активом (в США это обычно краткосрочные казначейские обязательства), либо корзиной всех доступных рискованных активов - в различных пропорциях распределения. Таким образом, тот, кто крайне склонен к риску в рамках гиперболической системы абсолютного неприятия риска, владеет 100% безрискового актива. На другом конце спектра полностью ищущий риск человек вкладывает 100% в корзину всех рискованных активов. Те, у кого промежуточный уровень неприятия риска, будут иметь более или менее рискованные активы, причем большая доля будет назначена тем, у кого более высокая степень риска Кроме того, увеличение рискованного актива с учетом возрастающей толерантности к риску в отношении его или ее функции полезности будет линейным в соответствии с HARA (при условии, что человек рациональн и также имеет линейную функцию полезности).
Допущения HARA относительно допустимого риска могут быть включены в модель ценообразования капитальных активов (CAPM) при использовании репрезентативной функции полезности, которая одинакова для всех инвесторов и меняется только в зависимости от изменений благосостояния.
Как и большинство финансовых моделей, структура HARA не предназначена для точного описания реальности и того, как люди реально распределяют рискованные активы. Скорее, это означает упрощение, чтобы помочь лучше понять гораздо более сложный мир,
