Принятие решения об опционе на акции требует выбора даты истечения срока действия. Поскольку стратегии опционов требуют внесения изменений в течение срока действия сделки, вам необходимо знать, в какие месяцы истекает срок действия опционов. Выбранный вами месяц истечения будет иметь значительное влияние на потенциальный успех любой опционной сделки, поэтому важно понять, как биржи решают, какие месяцы истечения доступны для каждой акции.
Модифицированные Циклы Истечения
По мере того как опционы набирали популярность, вскоре стало очевидно, что как трейдеры, так и отдельные инвесторы предпочитали торговать или хеджировать на более короткие сроки. Таким образом, первоначальные правила были изменены, и в 1990 году CBOE решил, что для каждой акции всегда будет доступен текущий месяц плюс следующий месяц для торговли. Вот почему все три акции в приведенном выше примере имеют опционы на сентябрь и октябрь.
Каждая акция имеет как минимум четыре месяца истечения срока торговли. Согласно новым правилам, первые два месяца всегда являются двумя ближайшими месяцами, но в течение двух последующих месяцев в правилах используются исходные циклы.
В любой момент времени для каждой акции, на которой торгуются опционы, есть как минимум четыре различных месяца истечения срока действия. Причина этого заключается в том, что, когда опционные акции впервые начали торговаться в 1973 году, Чикагская биржа опционов (CBOE) решила, что будет только четыре месяца, в течение которых опционы могут быть проданы в любой момент времени. Позже, когда были представлены ценные бумаги с долгосрочным ожиданием участия в акциях (LEAPS), опционы продавались более четырех месяцев.
Добавление LEAP
Если на складе есть LEAPS, доступно более четырех месяцев истечения. Только самые популярные акции имеют в наличии LEAPS. Вот почему в нашем примере выше, у Microsoft и Citigroup они были, а у Progressive - нет.
Как только вы поймете базовую опцию цикла, добавление LEAPS не составит труда. LEAPS - это долгосрочные опционы, которые, за некоторыми исключениями, имеют срок действия не более трех лет и обычно торгуются с январской датой истечения срока действия. Если запас имеет LEAPS, то новые LEAPS выпускаются в мае, июне или июле в зависимости от цикла, которому назначен запас.
Когда пришло время добавить (или выйти за пределы) январь в обычном порядке (не включая текущий или краткосрочный контракт), январские LEAPS, которые были «достигнуты», становятся обычным вариантом, что также означает, что корневой символ изменяется и добавлен новый год LEAPS. Давайте вернемся к нашим оригинальным примерам и пройдемся по тому, что случилось с Microsoft и Citigroup.
Не все акции торгуют одинаковыми опционами
Возможно, вы заметили, что не все акции имеют одинаковые месяцы истечения. Давайте посмотрим на месяцы истечения, доступные с сентября 2008 года для трех разных акций. Это может показаться устаревшим, но это отличная группа для примера, и правила не изменились.
Microsoft: сентябрь 2008 г., октябрь 2008 г., январь 2009 г., апрель 2009 г., январь 2010 г. и январь 2011 г.
Прогрессивный: сентябрь 2008 г., октябрь 2008 г., ноябрь 2008 г. и февраль 2009 г.
CitiGroup: сентябрь 2008 г., октябрь 2008 г., декабрь 2008 г., январь 2009 г., март 2009 г., январь 2010 г. и январь 2011 г.
Первое, что вы можете заметить, это то, что у всех трех есть варианты сентября и октября. Далее, и у Microsoft, и у Citigroup есть опции, доступные в январе 2009, январе 2010 и январе 2011 года, а у Progressive нет. Оттуда это становится все более запутанным. В течение третьего месяца ни один из месяцев не совпадает с одним из двух других. А у Citigroup есть дополнительные месячные торги: март 2009 года. Как именно биржи решают, какие месяцы истечения должны быть доступны для каждой акции?
Чтобы ответить на этот вопрос, вам нужно понять историю того, как биржи управляли циклами истечения опциона. Когда опционы на акции впервые начали торговаться, каждая акция была назначена на один из трех циклов: январь, февраль или март. Не было никакого смысла относительно того, какой цикл был назначен запас. Это было чисто случайно.
Акции, присвоенные январскому циклу, имели опционы, доступные только в первый месяц каждого квартала: январь, апрель, июль и октябрь. Запасы, присвоенные февральскому циклу, имели только средние месяцы каждого квартала: февраль, май, август и ноябрь. Запасы на мартовском цикле были доступны на конец месяца каждого квартала: март, июнь, сентябрь и декабрь.
Суть
Циклы истечения опциона для акций могут показаться немного запутанными, но если вы потратите немного времени на их понимание, они станут второй натурой. Поскольку вам может потребоваться внести коррективы в течение срока действия сделки, очень важно знать, какие месяцы истечения будут доступны в будущем. Понимание циклов истечения срока действия - это еще один способ помочь вам увеличить свой показатель успеха при торговле опционами.
