Многие аналитики инвестиционных исследований со временем часто превращаются в портфельных менеджеров. В конце концов, цель практически любого инвестиционного анализа - принять инвестиционное решение или посоветовать кому-либо принять его. Анализ акций и управление портфелями акций тесно связаны: именно поэтому большинство аналитиков имеют хороший образовательный опыт как в анализе акций, так и в таких предметах, как современная теория портфелей (MPT).
Однако в финансах, как и во многих профессиях, применение теоретических или академических концепций в реальном мире может включать в себя размышления, выходящие за рамки специализации и обучения. Управление группой портфелей акций требует внимания к деталям, навыкам программного обеспечения и эффективности администрирования.
Короче говоря, вам необходимо знать механизм управления портфелем акций, чтобы создавать и обрабатывать группу отдельных портфелей, гарантируя, что они не только хорошо работают, но и являются однородным элементом.
ключевые вынос
- Определенные механические элементы управления портфелем должны быть изучены до фактического создания и управления портфелями акций. Менеджеры портфелей могут быть ограничены стилем, ценностями и подходом инвестиционной фирмы, в которой они работают. Понимание налоговых последствий деятельности по управлению портфелями имеет первостепенное значение для формирования и управления портфелями с течением времени. Моделирование портфеля - это хороший способ применить анализ и оценку ключевого набора акций к набору портфелей в одной группе или стиле. Моделирование портфеля может быть эффективной связью между анализом капитала и управлением портфелем.
Лимиты на управляющих портфелями
Профессиональные управляющие портфелями, которые работают в компании по управлению инвестициями, обычно не имеют выбора относительно общей философии инвестиций, которая управляет портфелями, которыми они управляют. Инвестиционная фирма может иметь строго определенные параметры для выбора акций и управления активами. Например, компания может определить себя как стиль выбора инвестиций, и она использует определенные правила торговли, чтобы следовать этому стилю.
Более того, портфельные менеджеры обычно ограничены принципами рыночной капитализации. Менеджеры малой капитализации могут ограничиться выбором акций в диапазоне рыночной капитализации от 200 до 3 миллиардов долларов.
Может также существовать «домашний стиль» в выборе экономических тенденций. Некоторые портфельные менеджеры используют восходящий подход, при котором инвестиционные решения принимаются путем выбора акций без учета секторов или экономических прогнозов. Другие ориентированы сверху вниз, используя целые сектора или макроэкономические тренды в качестве отправной точки для анализа и выбора акций. Многие стили используют комбинацию этих подходов.
Конечно, индивидуальные предпочтения менеджера тоже играют свою роль. Тем не менее, первым шагом в управлении портфелем является понимание инвестиционной вселенной и мантры вашей конкретной организации.
Портфельные менеджеры и налоговые аспекты
Понимание налоговых последствий деятельности по управлению портфелем
имеет первостепенное значение в создании и управлении портфелями с течением времени.
Многие институциональные портфели, такие как пенсионные или пенсионные фонды, не облагаются налогами каждый год. Их статус, защищенный от налогов, дает их менеджерам портфелей больше гибкости, чем они имели бы с налогооблагаемыми портфелями.
Не облагаемые налогом портфели могут позволить себе больший риск получения дивидендного дохода и краткосрочного прироста капитала, чем их налогооблагаемые аналоги. Менеджеры налогооблагаемых портфелей, возможно, должны уделять особое внимание периодам владения акциями, налоговым партиям, краткосрочному приросту капитала, потерям капитала, продаже налогов и дивидендным доходам, полученным от их владений. Они могут придерживаться более низкой скорости оборота портфеля (по сравнению с необлагаемыми налогами портфелями), чтобы избежать налогооблагаемых событий.
Построение модели портфолио
Независимо от того, управляет ли менеджер одним портфелем или 1000 из них в виде единого инвестиционного продукта или стиля, создание и поддержание модели портфеля является общим аспектом управления портфелем акций.
Модель портфеля - это стандарт, с которым сопоставляются отдельные портфели. Как правило, управляющие портфелем назначают процентное взвешивание для каждой акции в модели портфеля. Затем отдельные портфели модифицируются, чтобы соответствовать этому весовому сочетанию.
Портфельные модели часто создаются с использованием специализированного программного обеспечения для управления инвестициями, хотя могут также работать общие программы, такие как Microsoft Excel.
Например, после некоторого сочетания анализов компании, отраслевого анализа и макроэкономического анализа менеджер портфеля может решить, что ему нужен относительно большой вес конкретной акции. В стиле этого менеджера портфеля, относительно большой вес составляет 4% от общей стоимости портфеля. Уменьшая вес других акций в модели или уменьшив общий вес денежных средств, управляющий портфелем сможет купить достаточно акций конкретной компании во всех портфелях, чтобы сопоставить их с весом модели 4%.
Все портфели будут похожи друг на друга и будут похожи на модель портфеля, по крайней мере, с точки зрения веса 4% для данной конкретной акции.
Таким образом, менеджер портфеля может управлять всеми портфелями аналогичным или идентичным образом, учитывая конкретный стиль, предписанный этой группой портфелей. Можно ожидать, что все портфели будут генерировать доходы стандартизированным способом относительно друг друга. Они также будут похожи друг на друга с точки зрения профиля риска / вознаграждения. По сути, вся аналитическая оценка и оценка безопасности, которую проводит менеджер портфеля, выполняется по модели, а не по отдельным портфелям.
Поскольку прогноз по отдельным акциям со временем улучшается или ухудшается, управляющему портфелем необходимо только изменить вес этих акций в модели портфеля, чтобы оптимизировать доходность всех фактических портфелей, охватываемых им.
Эффективность портфельного моделирования
Моделирование учитывает замечательную аналитическую эффективность. Управляющий портфелем должен иметь представление только о 30 или 40 акциях, принадлежащих в одинаковых пропорциях во всех портфелях, а не о 100 или 200 акциях, принадлежащих в разных пропорциях во многих счетах.
Изменения в этих 30 или 40 акциях можно легко применить ко всем портфелям путем изменения весов модели в модели портфеля с течением времени. Поскольку взгляды на отдельные акции со временем меняются, управляющему портфелем необходимо только изменить его или ее весовые коэффициенты модели, чтобы инициировать инвестиционное решение во всех портфелях одновременно.
Модель портфеля также может использоваться для обработки всех повседневных транзакций на уровне отдельного портфеля. Новые учетные записи могут быть настроены быстро и эффективно, просто покупая по модели. Денежные вклады и снятие могут быть обработаны аналогичным образом.
Если портфель достаточно велик, модель нужно применять только к изменению размера активов, чтобы создать портфель, который отражает модель портфеля. Меньшие портфели могут быть ограничены ограничениями лота на бирже, что может повлиять на способность менеджера портфеля точно покупать или продавать с некоторым процентным весом.
