Как и нефинансовая сервисная компания, банк должен управлять компромиссом между своей прибылью и рисками. Тем не менее, две отдельные характеристики банков создают проблемы при анализе их финансовой отчетности. Первый связан с определением потребностей банков в долгах и реинвестировании, что затрудняет расчет денежных потоков для анализа инвестиций. Вторая трудность связана с регулированием, которое стало особенно обременительным после финансового кризиса 2009 года.
В анализе финансовой отчетности типичной нефинансовой сервисной компании капитал рассчитывается как сумма долга и капитала. Компания привлекает средства и выпускает акции, чтобы инвестировать в основные средства. С банками определение капитала становится более размытым. Для банков долг похож на сырье, которое превращается в другие, более прибыльные финансовые продукты. Например, банк привлекает средства у держателей облигаций и инвестирует эти доходы в иностранные облигации с доходностью выше ставки по займам. По этой причине определение капитала банков, используемое специалистами по регулированию и инвестициям, фокусируется на капитале банков.
Проблема определения задолженности для банков особенно очевидна при рассмотрении депозитов клиентов на текущих и сберегательных счетах. Поскольку банки платят проценты по сберегательным счетам, такие депозиты следует рассматривать как задолженность, и все процентные расходы должны быть исключены при расчете свободного денежного потока для фирмы. Однако это создает проблему, поскольку процентные расходы являются одним из крупнейших компонентов финансовой отчетности банков. В некотором смысле процентные расходы для банков аналогичны стоимости товаров, проданных нефинансовым сервисным компаниям.
Другая проблема, которую ставит деловой характер финансовых учреждений, заключается в том, как измерить потребности банков в реинвестировании. Для производственной компании, такой как Boeing, потребность в реинвестировании может быть легко рассчитана путем учета капитальных затрат, вычета амортизации и добавления изменений в оборотный капитал.
Пример Уэллса Фарго
Рассмотрим один из крупнейших коммерческих банков США, Wells Fargo. Помимо аренды зданий, Wells Fargo не нужно вкладывать средства в недвижимость, и его основные средства составляют очень небольшую часть его общих активов. Беглый взгляд на отчет о движении денежных средств для Wells Fargo показывает очень малые капитальные затраты и амортизацию, которые очень мало связаны с его прибыльностью. С другой стороны, Wells Fargo активно инвестирует в свою торговую марку и своих сотрудников, которые являются одним из наиболее ценных активов.
Рассмотрим изменения в оборотном капитале для Wells Fargo. Оборотный капитал обычно определяется как разница между текущими активами и текущими обязательствами. Анализ недавнего баланса Wells Fargo показывает, что он не разбивает свои активы и обязательства по срокам погашения или ожидаемому использованию. Если инвестиционный аналитик по-прежнему классифицирует активы и обязательства Wells Fargo, большинство из них попадают в ту или иную категорию, а рассчитанные изменения в оборотном капитале мало связаны с потребностями реинвестирования.
Наконец, рассмотрим бремя регулирования. Нормативные требования оказывают глубокое влияние на финансовую отчетность банков в виде более высоких требований к капиталу, меньших выплат, дополнительных расходов и других ограничений. Например, из-за неспособности пройти стресс-тесты, проведенные Федеральным резервом, такие банки, как Citibank и Deutsche Bank, были ограничены в своей способности выплачивать дивиденды и выкупать свои акции. Регулирование также налагает высокие нормативные издержки на банки, снижая их прибыльность.
