Когда акции растут, а первоначальные публичные предложения (IPO) сгребают деньги, может показаться, что бычий рынок никогда не закончится. Тем не менее, рыночные спады неизбежны, и когда происходит падение благодати - как это было много раз в истории фондового рынка - могут быть созданы условия для исключения из учебника. Здесь мы рассмотрим, как и почему происходит делистинг и что означает это изменение статуса - как для делистинговой компании, так и для отдельных инвесторов, владеющих ее акциями.
Получение в списке
Вы можете думать об основных фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq, как об эксклюзивных клубах. Чтобы попасть в список крупных бирж, таких как Nasdaq, компания должна соответствовать минимальным стандартам, требуемым биржей. Например, на глобальном рынке Nasdaq компания должна заплатить 25 000 долларов США за подачу заявки, прежде чем ее акции могут быть рассмотрены для листинга, и в случае успеха она может заплатить от 125 000 до 225 000 долларов США за вступительные взносы.
Что касается других требований, компании должны соответствовать минимальным стандартам, таким как минимальный акционерный капитал и минимальное количество акционеров, среди прочего. Обращаясь снова к примеру с Nasdaq Global Market, компания должна иметь в обращении не менее 1, 1 млн. Публичных акций на общую сумму не менее 8 млн. Долл. И цену не менее 4 долл. За акцию, прежде чем ее можно будет рассмотреть для листинга на бирже., Существует множество других применимых правил, но до тех пор, пока компания не достигнет этих минимальных пороговых значений, у нее нет шансов быть внесенными в список на Nasdaq. Аналогичные требования существуют для NYSE и других уважаемых бирж по всему миру.
Почему предпосылки?
Биржи предъявляют эти требования, потому что их репутация зависит от качества компаний, которые на них торгуют. Неудивительно, что биржи хотят только сливок урожая, иными словами, компаний, которые имеют солидный менеджмент и хорошую репутацию. Таким образом, минимальные стандарты, установленные крупными биржами, служат для ограничения доступа только тем компаниям, которые имеют достаточно надежный бизнес и стабильную корпоративную структуру. Любой лучший университет или колледж имеет строгие требования к поступлению; Лучшие биржи работают так же.
Оставаться в списке
Тем не менее, обязанность биржи поддерживать свой авторитет не заканчивается, как только компания будет успешно зарегистрирована. Чтобы оставаться в списке, компания должна поддерживать определенные текущие стандарты, установленные биржей. Эти требования служат для того, чтобы заверить инвесторов в том, что любая из перечисленных компаний является заслуживающей доверия фирмой, независимо от того, сколько времени прошло с момента ее первоначального предложения. Чтобы финансировать их текущее исследование, биржи взимают периодические платы за обслуживание перечисленным компаниям. На глобальном рынке Nasdaq ежегодные листинговые сборы в 2018 году варьируются от приблизительно 45 000 до 155 000 долларов (более высокие сборы взимаются с компаний, у которых больше акций в обращении). Чтобы расширить аналогию с университетом, эти текущие требования во многом похожи на минимальные средние баллы, которые студенты должны поддерживать после поступления, а ежегодные листинговые сборы похожи на оплату обучения.
Для фондовых бирж действующие минимальные стандарты аналогичны первоначальным стандартам листинга, но в целом они немного менее строгие. В случае с глобальным рынком Nasdaq единый действующий стандарт, которому должна соответствовать котирующаяся на бирже компания, - это поддерживать 750 000 акций в обращении на сумму не менее 1, 1 млн. Долл., Что может привести к исключению из списка Nasdaq.
Другими словами, если компания испортится, обмен выкинет компанию из ее эксклюзивного клуба. Акция, которая испытала резкое снижение цены и торгуется ниже 1 доллара, очень рискованна, потому что относительно небольшое движение цены может привести к огромному процентному колебанию (просто подумайте - при цене в 1 доллар разница в 0, 10 доллара означает изменение на 10%), В небольшом количестве копеечных акций мошенники процветают, и ими гораздо легче манипулировать; крупные биржи не хотят быть связанными с этим типом поведения, поэтому они исключают компании, которые могут быть затронуты такой манипуляцией.
Как работает делистинг
Критерии исключения из списка зависят от обмена и от того, какое требование о листинге должно быть у меня. Например, на Nasdaq начинается процесс исключения из списка, когда компания торгует в течение 30 рабочих дней подряд ниже минимальной цены предложения или рыночной капитализации. В этот момент отдел квалификаций листинга Nasdaq отправит компании уведомление о недостатке, сообщив, что у него есть 90 календарных дней, чтобы соответствовать стандарту в случае требования о листинге рыночной стоимости, или 180 календарных дней, если проблема касается минимального Требование листинга цены предложения. Требование минимальной цены предложения, которое составляет 4 доллара США, и требование рыночной стоимости (минимум 8 миллионов долларов США при условии соблюдения других требований) являются наиболее распространенными стандартами, которые компании не могут поддерживать. Биржи обычно предоставляют относительно небольшую свободу действий в своих стандартах, потому что большинство здоровых, заслуживающих доверия публичных компаний должны быть в состоянии отвечать таким требованиям на постоянной основе.
Однако, хотя правила, как правило, считаются написанными в камне, они могут быть упущены в течение короткого периода времени, если обмен сочтет это необходимым. Например, 27 сентября 2001 года Nasdaq объявил, что вводит трехмесячный мораторий на требования к листингу цен и рыночной стоимости в результате рыночной нестабильности, возникшей в результате террористических атак 11 сентября 2001 года в Нью-Йорке. Для многих из приблизительно 400 акций, торгующихся менее чем за 1 доллар, срок замораживания истек 2 января 2002 года, и некоторые компании сразу же были исключены из биржи. Те же меры были приняты в конце 2008 года в разгар мирового финансового кризиса, когда сотни компаний, зарегистрированных на Nasdaq, опустились ниже порога в 1 доллар. Nasdaq делает другие исключения из своих правил, продлевая 90-дневный льготный период на несколько месяцев, если компания имеет чистый доход в размере 750 000 долларов США, собственный капитал акционеров в размере 5 миллионов долларов США или общую рыночную стоимость в 50 миллионов долларов США.
Торговля после делистинга
Когда акция официально исключена из списка в Соединенных Штатах, есть два основных места, где она может торговать:
- За счетной доски объявлений (OTCBB) - это услуга электронной торговли, предлагаемая регулирующим органом финансовой индустрии (FINRA, ранее NASD); это имеет очень мало регулирования. Компании будут торговать здесь, если они в курсе своей финансовой отчетности. Пинк-листы - розовые листы, которые считаются даже более рискованными, чем OTCBB, представляют собой котировальную услугу. Они не требуют, чтобы компании регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) или оставались в курсе своих периодических заявок. Акции на розовых листах очень спекулятивны.
Делистинг не обязательно означает, что компания обанкротится. Подобно тому, как существует множество частных компаний, которые выживают без фондового рынка, компания может быть исключена из списков и при этом оставаться прибыльной. Однако исключение из списков может затруднить для компании получение денег, и в этом отношении это иногда является первым шагом к банкротству. Например, исключение из списков может привести к тому, что кредиторы компании вызовут кредиты, или ее кредитный рейтинг может быть еще более понижен, что приведет к увеличению процентных расходов и даже может подтолкнуть его в минус.
Как это влияет на вас?
Если компания была исключена из списка, она больше не торгуется на крупной бирже, но акционеры не лишены своего статуса владельцев. Акция все еще существует, и они по-прежнему владеют акциями. Однако исключение из списков часто приводит к значительной или полной девальвации стоимости акций компании. Следовательно, хотя доля участия акционера в компании не уменьшается после исключения из него, эта собственность может стать намного дешевле или, в некоторых случаях, может потерять всю свою стоимость.
Как акционер, вы должны серьезно пересмотреть свое инвестиционное решение в компании, которая была исключена из списка; во многих случаях может быть лучше сократить ваши потери. Фирма, неспособная удовлетворить листинговые требования биржи, на которой она торгуется, явно не в хорошем положении. Каждый случай исключения из списка должен рассматриваться на индивидуальной основе. Тем не менее, исключение из эксклюзивного клуба, такого как NYSE или Nasdaq, столь же позорно для компании, сколь и престижно быть в списке в первую очередь.
Даже если компания продолжает успешно функционировать после исключения из списка, основной проблемой при загрузке из эксклюзивного клуба является фактор доверия. Люди теряют веру в акции. Когда акция торгуется на NYSE или Nasdaq, она обладает аурой надежности и точности в отчетности финансовой отчетности. Когда акции компании понижаются до OTCBB или розовых листов, она теряет свою репутацию. Розовые листы и акции OTCBB не имеют строгих требований регулирования, которые инвесторы ожидают от акций, торгуемых на NYSE и Nasdaq. Инвесторы готовы платить премию за акции надежных компаний и (по понятным причинам) опасаются фирм с сомнительной репутацией.
Другая проблема для исключенных из списка акций заключается в том, что многие институциональные инвесторы не имеют права исследовать и покупать их. Инвесторы, которые уже владеют акциями до делистинга, могут быть вынуждены своими инвестиционными мандатами ликвидировать свои позиции, что еще больше снижает цену акций компании за счет увеличения предложения на продажу. Это отсутствие покрытия и давления покупателей означает, что акции еще более крутые, чтобы вернуться на главную биржу.
Суть
Некоторые утверждают, что делистинг слишком жесток, потому что он наказывает акции, которые еще могут восстановиться. Тем не менее, разрешение таким компаниям оставаться в списке приведет к тому, что крупные биржи просто ослабят калибр компаний, которые торгуют на них, и ухудшат респектабельность компаний, поддерживающих листинговые требования. Следовательно, если ваша компания исключена из списка, это может не означать неизбежного обречения, но это, безусловно, черная отметка на репутации этой компании и признак уменьшения прибыли в будущем.
