Когда процентные ставки низки, инвесторы с фиксированным доходом ищут творческие, иногда более рискованные способы получения дополнительного дохода. По этой причине взаимные фонды с плавающей ставкой привлекают внимание как инвесторов, жаждущих доходности, так и компаний, которые любят их кормить. Читайте дальше, чтобы узнать больше о взаимных фондах с плавающей ставкой и некоторых важных моментах, которые следует учитывать, прежде чем принимать свой первый укус.
Паевые инвестиционные фонды могут быть как открытыми, так и закрытыми. Покупатели остерегаются: некоторые фонды с плавающей ставкой позволяют вам приобретать акции ежедневно, но позволяют выкупать свои акции ежемесячно или ежеквартально. Фонды с плавающей ставкой обычно инвестируют не менее 70-80% своих инвестиций в банковские кредиты с плавающей ставкой. Остальные 20-30% активов фонда обычно инвестируются в денежные средства, инвестиционные облигации и мусорные облигации, а также производные финансовые инструменты. Многие из этих фондов пытаются повысить свою доходность, используя финансовый рычаг. Вы скорее увидите большие суммы финансового рычага, используемого в закрытом фонде с плавающей ставкой, чем в открытом.
Доходности, предлагаемые фондами с плавающей ставкой, обычно находятся где-то между доходностью инвестиционных фондов и высокодоходных облигационных фондов. Каждый взаимный фонд структурирован по-разному с точки зрения использования кредитного плеча, инвестиционной стратегии, расходов и правил как для покупки, так и для погашения ваших акций. Как всегда, важно внимательно прочитать проспект взаимного фонда, прежде чем инвестировать.
Банковские кредиты с плавающей ставкой 101
При инвестировании в фонды с плавающей ставкой важно понимать основы кредитов с плавающей ставкой. Кредиты с плавающей ставкой - это кредиты с плавающей ставкой, предоставляемые финансовыми учреждениями компаниям, которые, как правило, имеют низкое кредитное качество. Они также известны как синдицированные кредиты или кредиты старшего банка. Заемщики используют эти кредиты для привлечения капитала на такие вещи, как рекапитализация, рефинансирование долга или приобретение активов. После того как банки выдают кредиты, они продают их хедж-фондам, обеспеченным кредитным обязательствам (CLO) и взаимным фондам.
Ссуды называются «плавающей ставкой», поскольку проценты, выплачиваемые по ссудам, корректируются периодически, обычно каждые 30–90 дней, в зависимости от изменений в общепринятых базовых ставках, таких как LIBOR, плюс заранее определенный кредитный спред по базовой ставке. Размер кредитного спрэда зависит от таких факторов, как кредитное качество заемщика, стоимость обеспечения, обеспечивающего кредит, и условий, связанных с кредитом. Ссуды с плавающей ставкой классифицируются как старшие долги и обычно обеспечиваются определенными активами, такими как инвентарь заемщика, дебиторская задолженность или имущество.
Слово «старший долг» здесь особенно важно. Это означает, что кредиты, как правило, имеют приоритет перед держателями облигаций, держателями привилегированных акций и держателями обыкновенных акций в структуре капитала заемщика. Не все кредиты с плавающей ставкой "плавают" все время. Некоторые из ссуд могут быть получены с опционами, такими как минимальные процентные ставки, которые могут повлиять на процентный риск, связанный с владением ссудой.
Ключевые качества фондов с плавающей ставкой
- Статус нежелательной и старшинство: поскольку они обычно инвестируют в долги заемщиков с низким кредитным качеством, фонды с плавающей ставкой следует рассматривать как более рискованную часть вашего портфеля. Большая часть доходов, полученных фондами, будет являться компенсацией за кредитный риск. Некоторая часть кредитного риска, связанного с инвестированием в долги компаний с низким кредитным качеством, компенсируется «старшинством» структуры капитала с плавающей ставкой и обеспечением, обеспечивающим его. Исторически, уровень дефолта по кредитам с плавающей ставкой был выше, чем у высокодоходных облигаций, что означало более низкие потенциальные кредитные потери для инвесторов. Разнообразный портфель кредитов с плавающей ставкой должен хорошо работать, когда экономика восстанавливается и кредитные спрэды сужаются.
Ограниченная продолжительность: чистая стоимость активов фонда с плавающей ставкой (NAV) должна быть менее чувствительной к изменениям ставок краткосрочных заимствований, чем другие приносящие доход взаимные фонды, такие как фонды долгосрочных облигаций. Срок погашения займа с плавающей ставкой составляет около семи лет, но базовая процентная ставка по большинству займов будет корректироваться каждые 30-90 дней в зависимости от изменения базовой ставки. По этой причине рыночная стоимость кредита с плавающей ставкой будет менее чувствительной к изменениям краткосрочных ставок заимствования по сравнению с большинством инвестиций с фиксированной ставкой. Это делает фонды с плавающей ставкой привлекательными для инвесторов в периоды восстановления экономики и повышения ставок по краткосрочным займам.
Диверсификация и нишевый рынок: фонды с плавающей ставкой могут предложить преимущества диверсификации для доходных инвесторов. Поскольку кредиты с плавающей ставкой имеют уникальную структуру, они традиционно имеют низкую корреляцию с большинством основных классов активов, таких как акции, государственные облигации, высококачественные корпоративные облигации и муниципальные облигации.
Однако известно, что ценовые корреляции между кредитами с плавающей ставкой и другими классами рискованных активов сходятся в периоды стресса на финансовом рынке. Рынок с плавающей процентной ставкой является довольно неиспользованным, нишевым рынком, к которому большинство инвесторов не имеют прямого доступа. Эти менее изученные рынки могут иметь свои преимущества. Чем менее эффективен рынок, тем больше у хороших управляющих фондами возможностей получать превосходную доходность с учетом риска. По этой причине особенно важно проверить результаты работы менеджера по инвестициям, срок владения в фонде и опыт инвестирования в альтернативные активы, прежде чем инвестировать в фонд с плавающей ставкой.
Суть
Среда с низкими процентными ставками может стимулировать инвесторов к достижению дополнительной доходности при недостаточном понимании принимаемого ими риска. Растущая популярность приносящих доход финансовых продуктов, таких как фонды с плавающей ставкой, делает для инвесторов важным знание основ альтернативных классов активов. Фонды с плавающей ставкой могут обеспечить доходным инвесторам диверсификацию и некоторую защиту от риска изменения процентных ставок. Они могут быть альтернативным (хотя и более рискованным) способом добавить дополнительный доход в ваш портфель, жаждущий доходности. Просто убедитесь, что вы довольны их рисками, и не откусывайте больше, чем можете прожевать.
