Примечание редактора: все данные по состоянию на 17 апреля 2017 г., если не указано иное.
Сезон строительства в Соединенных Штатах набирает обороты каждый год, поскольку погода становится теплее, а возврат налогов зачисляется на банковские счета. Home Depot, Inc. (HD) и Lowe's Companies, Inc. (LOW) - это два известных ритейлера, которые охватывают всю страну и находятся под сильным влиянием жилищного строительства. Обе компании продают напрямую строителям, а также имеют значительные возможности для самостоятельной реконструкции, благоустройства дома, озеленения и озеленения. Таким образом, имеет смысл изучить операции и оценку этих сверстников в начале их напряженного сезона.
Обе компании имеют одинаковое количество магазинов, но Home Depot - более крупная компания. Home Depot имеет больше сотрудников и почти на 50 процентов больше годового дохода, а его рыночная капитализация на 100 миллиардов долларов выше, чем у Lowe. Такое несоответствие шкалы может исказить некоторые сравнения, и это важный контекст для оценки этих конкурентов.
Home Depot и Lowe's неуклонно росли после финансового кризиса, причем рост выручки в целом ускорился в настоящее время. Ритейлеры торговали позициями относительно того, какой из них является более быстрым, но Home Depot отметил сопоставимые темпы роста продаж в магазинах, которые были на 140 базисных пунктов выше в 2016 финансовом году. Аналитики также более оптимистичны в отношении двухлетних прогнозов продаж Home Depot. Ожидается, что обе компании достигнут двузначного роста прибыли на акцию (EPS) в течение следующих пяти лет, хотя Lowe's имеет преимущество в 330 базисных пунктов в прогнозах аналитиков.
Розничные сети имеют одинаковую и стабильную валовую прибыль. Лоу поддерживает преимущество в 40 базисных пунктов на этой линии и превзошел Home Depot в девяти из последних десяти лет. Валовая прибыль для обеих компаний за последнее десятилетие только один раз выходила за пределы диапазона между 33, 5% и 35%. Несмотря на незначительное отставание по валовой марже, операционная маржа Home Depot на пять процентных пунктов выше, и этот разрыв увеличивается каждый год с 2009 года. Это помогло увеличить операционную прибыль Home Depot, которая почти в 2, 5 раза выше, чем у Lowe.
Home Depot также достигает превосходных показателей эффективности. Оборот активов компании 5, 11 превосходит 1, 98 конкурента. Это в значительной степени обусловлено превосходным товарооборотом. Обороты инвентаря Home Depot стоят на 5, 11 против Лоу на 4, 27. Home Depot неизменно удерживает это преимущество с 2008 года. Несоответствие может быть в значительной степени связано с более высоким доходом на квадратный фут. Превосходная эффективность приводит к более высокой доходности активов для Home Depot, а разница в доходности на капитал еще больше, потому что Lowe's гораздо меньше полагается на долговое финансирование.
Структура капитала Home Depot значительно более долговая, а ее мультипликатор почти вдвое больше, чем у Lowe. Это создает больший риск для владельцев акций Home Depot в случае, если катастрофическое событие или длительный период бедствия могут нанести вред компании. Тем не менее, Home Depot имеет более высокие коэффициенты ликвидности, которые важно отслеживать, чтобы оценить риск в случае серьезных краткосрочных шоков. Ни один из показателей финансового состояния компании не указывает на исключительный финансовый риск, но, тем не менее, это важные показатели для мониторинга.
Анализ оценки выявляет смешанный пакет, в зависимости от того, на каком аспекте инвесторы предпочитают сосредоточиться. Home Depot дороже относительно балансовой стоимости, форвардных доходов и свободного денежного потока. Расхождение в коэффициентах PEG особенно резко, если в расчете используются консенсусные оценки. Lowe's также немного дешевле в зависимости от стоимости предприятия до EBITDA. Home Depot имеет существенно более высокую дивидендную доходность, а темпы роста дивидендов, предполагаемые моделью роста Гордона, несколько ниже, если предположить, что оценки аналитиков верны.
В целом, Home Depot обеспечивает превосходную производительность с точки зрения прибыльности, эффективности и недавнего роста. Это также несет превосходную дивидендную доходность в настоящее время. Однако Лоу торгуется с дисконтом по нескольким показателям оценки, и аналитики более оптимистичны в отношении перспектив роста EPS. Обе компании пользуются сильными фундаментальными показателями по мере улучшения экономики США, и их результаты, вероятно, будут продиктованы главным образом движущимися вперед циклическими силами.
