Что такое фарш цитат?
Заполнение котировок - это практика быстрого ввода, а затем отзыва крупных заказов в попытке заполнить рынок котировками, в результате чего конкуренты теряют время на их обработку.
Понимание цитаты Фарш
Вклад цитаты был придуман Эриком Скоттом Хансадером, основателем компании Nanex, занимающейся финансовыми данными, и является стратегией, которую используют высокочастотные трейдеры (HFT), чтобы получить преимущество над конкурентами. Это стало возможным благодаря высокочастотным торговым программам, которые могут выполнять рыночные действия с невероятной скоростью - генерируя сотни или тысячи ордеров в секунду. Предполагается, что высокочастотная торговля составляет не менее 50% от общего объема рынка. Эти программы позволяют HFT зарабатывать деньги путем арбитража: исследовать временную эффективность ценообразования, прежде чем другие успеют заметить и / или отреагировать на них.
Высокочастотная торговля сама по себе не является незаконной. Однако наполнение происходит, когда трейдеры обманным путем используют алгоритмические торговые инструменты, которые позволяют им перегружать рынки, замедляя ресурсы биржи с помощью ордеров на покупку и продажу ценных бумаг.
Только маркет-мейкеры и другие крупные игроки на рынке способны выполнять эту тактику, поскольку для эффективности они требуют прямой связи с биржами ценных бумаг. Все дело в скорости, и чем ближе HFT-сервер к обмену, тем быстрее они могут реагировать на новую информацию.
Цитата фарш и регуляторы ценных бумаг
Эта практика стала предметом пристального внимания со стороны регулирующих органов финансовой отрасли, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), Nasdaq, Комиссию по торговле сырьевыми товарами и фьючерсами (CFTC) и Регулирующий орган финансовой индустрии (FINRA). Все три регулирующих органа наложили штрафы на HFT за нарушение правил обмена, в том числе заполнение котировок, предварительное управление и манипулирование ценами и рынком.
Несмотря на то, что расследование SEC в конечном итоге привело к возникновению других факторов, начальная цена была первоначально обвинена в качестве одной из главных причин «вспышки аварии» в 2010 году, когда индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) упал на 1000 пунктов в течение нескольких минут. Какова бы ни была причина, она, как сообщается, получила широкое распространение и негативно сказалась на эффективности бирж.
Кроме того, исследовательские исследования, составленные ResearchGate, а также исследования, проведенные Nanex и Институтом CFA, среди прочего, показывают, что практика HFT, включая заполнение цитат, повышает цены, снижает ликвидность и вызывает большую волатильность на рынках.
И NYSE, и FINRA (в декабре 2016 года) приняли изменения в правилах, касающиеся заполнения цитат, в том числе Правило 5210 (Публикация сделок и котировок), чтобы запретить «два типа котировок и торговые операции, которые считаются подрывными». Другие предложения Решение проблемы и уменьшение преимущества HFT включают установление минимальных периодов времени, измеряемых в миллисекундах, перед тем, как котировки на покупку или продажу могут быть отменены.
