Что такое двойная бочка?
Облигация с двойным стволом - это муниципальная облигация, в которой проценты и основные платежи заложены двумя разными субъектами - доходом от определенного проекта и эмитентом и его налоговыми полномочиями. В случае если денежные потоки по проекту окажутся недостаточными, эмитент покрывает платежи, обещанные кредиторам и инвесторам муни-облигаций. Двуствольные облигации иногда называют комбинированными облигациями.
Ключевые вынос
- Облигация с двойным стволом - это муниципальная облигация, в соответствии с которой процентные и основные платежи заложены или поддерживаются двумя различными организациями. Облигация с двойным стволом поддерживается доходом, полученным от проекта, который финансирует облигация, а также местным правительством. Если проект Денежные потоки оказываются недостаточными, эмитент покрывает платежи, обещанные кредиторам и инвесторам муни-облигаций. Облигация с двойными бочками помогает держателям облигаций снизить риск дефолта по облигациям, но такая безопасность обеспечивается ценой в виде более низкой процентной ставки.
Как работают двусторонние облигации
Облигация является долговым инструментом, выпущенным корпорацией или правительством с целью привлечения средств. Облигации покупаются инвесторами, поскольку они обычно предлагают доход или процентную ставку, подлежащую выплате на дату истечения срока действия облигации, называемую датой погашения. Процентная ставка, которую платят облигации, называется ставкой купона. Облигации продаются по покупной цене, называемой номинальной стоимостью, и при наступлении срока погашения инвестор выкупает облигацию за первоначальную сумму инвестиций, причем любая сумма, превышающая номинальную стоимость, представляет собой процентный доход. Некоторые облигации предлагают переменные или фиксированные процентные платежи, сделанные эмитентом, в результате чего проценты выплачиваются в разное время в течение года.
Важно отметить, что основная сумма - первоначальная сумма покупки - возвращается только в том случае, если облигация удерживается до погашения. Если облигация продана до погашения на вторичном рынке облигаций, инвестор может получить прибыль или убыток в зависимости от первоначальной цены покупки (номинальной стоимости) и цены продажи.
Муниципальные облигации
И федеральное правительство, и правительства штатов выпускают облигации, чтобы занимать деньги. Муниципальные облигации - это облигации, выпущенные государством, муниципалитетом или округом для сбора средств на капитальные проекты, такие как развитие инфраструктуры, школ и общественных зданий. Инвесторы ожидают своевременного и периодического поступления процентного дохода по этим облигациям и, при наступлении срока погашения, погашения своей основной или первоначальной суммы, вложенной. Выплата процентов и погашение основной суммы может производиться от эмитирующей организации (облигации с общими обязательствами) или из единого источника дохода (облигации с доходами).
Муниципальные облигации - это, по сути, ссуды от инвесторов местному правительству, которые обычно освобождаются от федеральных налогов, а также от большинства налогов штата.
Облигация общего обязательства
Облигация общего обязательства имеет свои долговые обязательства, сделанные из общих фондов муниципального эмитента. Эти облигации обеспечены полным доверием и кредитом эмитента и могут иметь полное право увеличивать налоги для выполнения своих платежных обязательств.
Доходная облигация
Доходная облигация - это облигация Муни, подкрепленная доходами, полученными от определенного проекта или источника. Как правило, когда выдается облигация с доходом для финансирования проекта, муниципалитету не нужно платить инвесторам, если доход от проекта не покрывает выплаты или обязательства по облигациям. Если муниципалитеты выпускают долговые обязательства от имени частных или некоммерческих организаций через облигации, такие как облигации частной деятельности (PAB) или облигации по облигациям, базовые заемщики соглашаются погасить эмитента. Эмитент, в свою очередь, выплачивает проценты и основную сумму по ценным бумагам исключительно из потока доходов от проектов, осуществляемых заемщиками.
Двойная бочка
Когда выплата процентов и основной суммы производится из комбинации дохода и общего обязательства, облигация называется облигацией с двойным стволом. Облигация с двойным стволом, как указано в доверительном соглашении, представляет собой муниципальную облигацию, обеспеченную как определенным источником дохода, так и полным доверием, а также кредитными или налоговыми полномочиями государственного органа. По сути, эта комбинированная облигация несет как доход, так и залог общего обязательства. Если проект не принесет достаточного дохода для выплаты процентов инвесторам, муниципалитет будет производить платежи из своих общих фондов.
Преимущества двусторонних облигаций
Облигация с двойным стволом помогает держателям облигаций, снижая риск дефолта по облигации. По умолчанию, когда эмитент не может производить выплаты процентов или основной суммы. Поскольку выплаты по облигациям обеспечиваются источником дохода и гарантируются муниципальным правительством, держатели облигаций могут снизить риск потери своих инвестиций.
Тем не менее, эта безопасность может прийти по цене, в виде более низкой процентной ставки. Гарантированный платеж из двух источников помогает муниципальному эмитенту снизить стоимость заимствования, предлагая более низкие процентные ставки. Как правило, если существует пониженный риск владения облигациями, инвесторы готовы принять более низкую доходность по сравнению с другими облигациями, обеспеченными только одним источником.
Пример двойной бочки
Давайте предположим, что местный город выпускает двустороннюю облигацию Муни, чтобы собрать средства для обхода новой платной дороги. В случае если денежные потоки от платы за проезд не в состоянии покрыть проценты и основные платежи (обслуживание долга), дефицит будет покрываться городом-эмитентом из его общего фонда. Эти облигации, таким образом, подлежат оплате с потоком платных доходов, который является первым уровнем безопасности и гарантируется полным доверием и кредитом города-эмитента, который является вторым уровнем безопасности.
