Брокер Эдвард Джонс в прошлом году попал в заголовки новостей, объявив о решении компании прекратить предлагать взаимные фонды и ETF на IRA и других пенсионных счетах, которые взимают с инвесторов комиссию. Фирма заявила, что этот шаг необходим для того, чтобы придерживаться ограничений соответствия, наложенных новым фидуциарным правилом DOL, которое впервые появилось в июне 2017 года.
Согласно The Wall Street Journal, Эдвард Джонс был одним из первых крупных брокерских компаний, которые изложили свои планы по соблюдению новых правил. Вскоре после этого LPL Financial объявила, что начнет стандартизировать комиссию, выплачиваемую брокерам, устраняя преимущество выбора одного семейства фондов или класса акций перед другим.
Вскоре последовали новые объявления от других крупных игроков, даже несмотря на то, что неопределенность вокруг фидуциарного правила сохранялась. Вот как правило влияет на взаимные фонды и пенсионные накопления. (Для получения дополнительной информации см.: Создание нового фидуциарного правила, понятного для клиентов.)
Почему нет взаимных фондов?
Одна из самых больших задач, с которой столкнутся все брокерские и консалтинговые фирмы, - это необходимость обосновать переменную компенсацию в соответствии с новыми фидуциарными правилами. В случае с Эдвардом Джонсом переменная компенсация может включать в себя акции A с фронтальной загрузкой, акции C с их уровнями внутренних нагрузок и разные цены для разных классов акций фонда. Одно из многих требований новых правил заключается в том, что брокеры должны будут обосновывать различные комиссии продуктов, которые они рекомендуют, по сравнению с другими продуктами, которые они могли бы порекомендовать для пенсионеров.
Продажа взаимных фондов с комиссионными или другими формами переменного вознаграждения потребует от консультантов предоставления клиентам подписки, раскрывающей информацию об освобождении от обязательств по наилучшим интересам (BICE). Вполне вероятно, что многие брокеры и финансовые консультанты попытаются избежать этого разговора и вопросов, которые BICE-форма может поднять с клиентами. Скорее всего, это один из мотивирующих факторов решения, принятого Эдвардом Джонсом.
Последствия для вкладчиков
По данным The Wall Street Journal, в 2016 году Эдвард Джонс управлял примерно четырьмя миллионами пенсионных счетов. Несомненно, многие из них принадлежат более мелким инвесторам, которые совершают очень мало сделок каждый год, и устранение возможности использования взаимных фондов или ETF резко ограничивает их возможности. Эти существующие владельцы счетов могут сохранить свои текущие владения с помощью дедушкиного положения фидуциарного правила. Однако новые покупки с тех пор, как правило начало вступать в силу 9 июня 2017 года, будут подпадать под новые правила, уже введенные Эдвардом Джонсом.
Альтернативой для клиентов является переход на платный аккаунт, который взимает комиссию на основе AUM. Для клиентов, которые торгуют нечасто, эти счета могут значительно увеличить их инвестиционные затраты. Для брокеров в таких фирмах, как Эдвард Джонс, эти платные счета могут стать отличным источником вознаграждения за то, что они очень мало дают советы. Время покажет, выберет ли большинство клиентов платный аккаунт или решит уйти и инвестировать в другом месте. (Подробнее см.: Как новое фидуциарное правило повлияет на инвесторов.)
Последствия для компаний взаимного фонда
Объявление Эдварда Джонса стало неожиданностью для индустрии взаимных фондов. Их и подобные решения, рассматриваемые другими управляющими активами, могут вынудить многие фондовые фирмы пересмотреть свои предложения. С акцентом на сборы и платежи, влияние на дорогостоящие, активно управляемые фонды может быть значительным. Будут ли брокеры и брокерские фирмы пытаться конкурировать по расходам? Будут ли они пытаться направлять клиентов на платные счета с низкими или не загруженными средствами и зарабатывать деньги на комиссионных, которые они взимают со своих клиентов?
Фирмы взаимных фондов, такие как Американские фонды, Франклин Темплтон и другие, которые распределяют свои средства почти исключительно через финансовых консультантов, поскольку посредники, безусловно, обратили внимание на шаг Эдварда Джонса, выравнивание вознаграждения брокеров со стороны LPL и другие изменения в соответствии, которые вносят управляющие портфелями. В прошлом году брокеры Charles Schwab прекратили продажу классов акций взаимных фондов с продажными нагрузками. Хотя это была относительно небольшая часть бизнеса Шваба, это еще один пример изменений, которые были ускорены новым фидуциарным правилом.
В другой статье, обсуждающей этот шаг в The Wall Street Journal, указывалось, что в течение ряда лет происходил отток средств из коммерческих источников. «Инвесторы вытащили более 500 миллиардов долларов из классов распределения нагрузки в период с 2010 по 2014 год, в то же время вложив 1, 34 триллиона долларов в классы акций без нагрузки, по данным инвестиционной компании, торговой группы взаимных фондов», - говорится в статье. По данным ICI, на конец 2014 года виды нагрузки составляли около 20% долгосрочных активов взаимных фондов, по сравнению с 33% в 2005 году ». (См. также: Фидуциарное правило подсказывает новые технические продукты.)
Помимо комиссионных за продажу и продажу, стоимость взаимных фондов будет по-прежнему подвергаться тщательному анализу в рамках более широкого сдвига отрасли в сторону прозрачности. Это уже начинает оказывать влияние на фирмы взаимных фондов, которые полагаются на активное управление в своих различных предложениях.
Суть
Фидуциарное правило DOL, безусловно, меняет правила игры для финансовых консультантов и брокерских фирм, это было предусмотрено и ни для кого не удивительно. Но более широкое влияние начинает проявляться, и финансовые продукты, такие как паевые инвестиционные фонды, которые были основными в наборе инструментов финансового консультанта, вероятно, также увидят изменения. (Подробнее см.: Новое фидуциарное правило: будут ли судебные процессы отменены?)
