Что такое кредитная нота?
Кредитная нота (CLN) представляет собой ценную бумагу со встроенным кредитным дефолтным свопом, позволяющим эмитенту переложить определенный кредитный риск на кредитных инвесторов. CLN создаются с помощью специального транспортного средства (SPV) или траста, обеспеченного ценными бумагами с рейтингом AAA. Инвесторы покупают ценные бумаги у траста, который выплачивает фиксированный или плавающий купон в течение срока действия ноты.
Понимание кредитных нот (CLN)
Основываясь на том факте, что CLN поддерживаются указанными кредитами, существует определенный риск дефолта, связанный с безопасностью. Чтобы создать CLN, клиент должен получить кредит. Между тем, учреждение может принять решение о предоставлении кредита и получать доход на основе процентных платежей, полученных при погашении кредита, или оно может продать кредит другому учреждению. В последнем варианте ссуды продаются SPV или трасту, который в конечном итоге делит ссуду на различные части, часто объединяя схожие части на основе общего риска или рейтинга. Связанные части используются для создания ценных бумаг, которые могут приобрести инвесторы. При наступлении срока погашения инвесторы получают номинальную стоимость, за исключением того, что ссылочный кредит по умолчанию или объявляет о банкротстве, и в этом случае они получают сумму, равную ставке возмещения. Траст входит в дефолтный своп с организатором сделки.
Кредитные ноты как инвестиции
CLN функционирует аналогично облигации в том, что платежи производятся раз в полгода, но с прикрепленным кредитным дефолтным свопом. SPV или траст платит дилеру за вычетом ставки в обмен на ежегодную плату, которая передается инвесторам в форме более высокой доходности по нотам. В соответствии с этой структурой купон или цена векселя связаны с эффективностью ссылочного актива. Он предлагает заемщикам защиту от кредитного риска и дает инвесторам более высокую доходность по векселю для принятия подверженности определенному кредитному событию.
Использование кредитного дефолтного свопа позволяет продавать риск, связанный с дефолтом, другим сторонам и обеспечивает функцию, аналогичную страхованию. Инвесторы обычно получают более высокую норму прибыли, чем по другим облигациям, в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с ценным бумагой.
В случае дефолта все вовлеченные стороны, включая SPV или траст, инвесторов и, порой, первоначального кредитора, подвергаются риску убытков. Сумма понесенных убытков будет варьироваться в зависимости от количества или ссуд, или частей ссуд, представленных в ценной бумаге, от того, сколько связанных с ними ссуд окажется по умолчанию и сколько инвесторов участвуют в конкретных пакетах ценных бумаг.
