Что такое лучшие усилия
Наилучшие усилия - это соглашение о предоставлении услуг, чтобы приложить все усилия для выполнения требований контракта, не обещая конкретного результата. В финансах это договорный термин, в котором андеррайтер обещает приложить все усилия, чтобы продать как можно большую часть предложения ценных бумаг (например, IPO). Соглашения о наилучших усилиях используются главным образом для ценных бумаг в условиях, не соответствующих идеальным рыночным условиям или с более высоким риском, таких как несвоевременное предложение.
Ключевые вынос
- Наилучшие усилия - это термин для обязательства андеррайтера приложить все усилия, чтобы продать как можно больше из предложения ценных бумаг. Это также общий термин соглашения об обслуживании, используемый вместо твердо поставляемого обязательства. Противоположностью является твердое обязательство или купленная сделка, при которой страховщик покупает все акции или долги и вынужден продавать все это, чтобы заработать деньги.
Понимание лучших усилий
Максимальные усилия освобождают страховщиков от ответственности за любые акции, которые они не могут продать. Андеррайтер не гарантирует, что продаст весь выпуск IPO в рамках соглашения о наилучших усилиях. Соглашение о наилучших усилиях ограничивает как риск страховщика, так и потенциал прибыли страховщика, поскольку они обычно получают фиксированную плату за свои услуги.
В предложении максимальных усилий инвестиционный банк действует как агент, изо всех сил старающийся продать эмиссию акций. Инвестиционный банк не полностью покупает ценные бумаги, доступные для общественности. Вместо этого у банка есть возможность приобрести только те акции, которые достаточны для удовлетворения спроса клиентов. Кроме того, банк может отменить весь выпуск и утратить комиссию.
Предложения наилучшего качества иногда содержат условия, такие как «все или ничего» и «частично или нет». Предложения «все или ничего» требуют полного предложения на продажу для закрытия сделки. При предложении с частичным или нулевым предложением только определенное количество ценных бумаг соответствует условиям сделки.
В соответствии с правилом 10b-9 SEA, регулирующим финансовую отрасль (FINRA), средства инвестора должны быть возвращены незамедлительно, если непредвиденные предложения не были реализованы.
Лучшие усилия против твердой приверженности
Андеррайтеры и эмитенты могут обращаться с публичными предложениями по-разному. В отличие от соглашения о максимальных усилиях, купленная сделка, также известная как твердое обязательство, требует от андеррайтера покупки всего пакета акций. Прибыль андеррайтера зависит от того, сколько акций или облигаций он продает, а также от разницы между их дисконтированной ценой покупки и ценой, по которой они продали акции.
Пример лучших усилий
В сентябре 2015 года Aperion Biologics Inc. подала заявление о предложении по Форме 1-A в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), чтобы продать 20 миллионов долларов США в рамках первичного публичного предложения. Агент WR Hambrecht + Co. применил наилучший подход к продаже акций Aperion.
Как определено в Законе о наших стартапах (JOBS), Aperion - это небольшая компания, которая квалифицируется как развивающаяся растущая компания. За финансовый год, заканчивающийся 30 сентября 2015 года, выручка составила 34 000 долларов США. Учитывая небольшой размер Aperion, WR Hambrecht решил подписать предложение о лучших усилиях, чтобы минимизировать свой риск, не продавая акции.
В январе 2016 года было зарегистрировано 3, 1 млн. Акций Aperion, а предлагаемый диапазон цен - 7–9 долларов США, при этом акции размещались по принципу «все или ничего».
