Что такое присвоение сделки (AOT)?
Присвоение сделки (AOT) - это транзакция, используемая в основном на рынке ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS), подлежащим объявлению (TBA), когда обязательство по исполнению существующей форвардной сделки возлагается на одного из контрагентов третьей стороне.
АОТ часто используются, чтобы избежать необходимости осуществлять доставку ценных бумаг или получать доставку ценных бумаг от сделки TBA - контракта на покупку или продажу MBS, облигации, обеспеченной ипотечными кредитами, на конкретную дату.
Ключевые вынос
- Назначение сделки (AOT) - это трехстороннее соглашение, которое облегчает продажу пула кредитов с ипотечным покрытием (MBS). Создатель ипотеки продает MBS дилеру для будущей поставки, создавая защиту от некоторых рисков которые идут с кредитами, которые он выдал. Сторонний цессионарий готов принять кредиты немедленно, собирая с них потоки доходов, а затем доставляя MBS дилеру и выполняя обязанности цедента.
Как работает присвоение сделки (AOT)
АОТ - это в основном трехстороннее соглашение между цедентом (обычно инициатор основных ипотечных кредитов), цессионарий (инвестор) и дилер или маклер. Цедент стремится убрать закладные из бухгалтерского учета, чтобы устранить угрозу таких факторов, как риск изменения процентных ставок, риск досрочного погашения и риск дефолта.
Цедент хочет, чтобы этот риск ушел раньше, чем позже, поэтому хеджирование продается в форме MBS на рынке TBA. Тем не менее, MBS все еще должен быть доставлен, и AOT может быть наиболее экономически эффективным способом сделать это.
Создатели ипотеки используют AOT для упрощения ценообразования и покупки целых ссуд третьей стороной, которой назначена сделка TBA, с соглашением о том, что третья сторона затем осуществит поставку MBS в первоначальную сделку TBA, которая была изъята инициатор ипотеки в качестве хеджирования.
Другими словами, AOT позволяет инициатору ипотеки раскрутить свою позицию хеджирования, назначая ее третьей стороне и одновременно соглашаясь продать равную сумму кредитов этой третьей стороне. Цена, по которой все кредиты продаются третьей стороне, определяется ценой назначаемой сделки.
Пример присвоения сделки (AOT)
Цедент продает MBS дилеру для будущей поставки, создавая защиту от некоторых рисков, связанных с выданными кредитами. В этот момент дилер ждет объединенной ценной бумаги, а цедент обязан ее доставить.
Введите стороннего цессионария, который готов принять кредиты немедленно, собирая потоки доходов от них, а затем доставляя MBS дилеру и выполняя обязанности цедента. Теперь правопреемник держит ссуды, а у дилера есть MBS, в которую передаются базовые ссуды.
Цессионарий сталкивается с рисками дефолта, но все еще может извлечь выгоду из изменений процентных ставок, которые увеличивают прибыль от переменных займов. Дилер держит MBS и риски предоплаты, которые сопровождают их, а также согласованные потоки процентов и основной суммы. Между тем, цедент, как создатель ссуды, имеет новые возможности для выдачи новых ссуд.
Такой подход может уменьшить некоторые расходы, которые в противном случае могут прийти в виде комиссионных, выкупов и переводов.
Критика уступки торговли (АОТ)
Хотя назначение сделки (AOT) имеет много преимуществ, не всегда просто выполнить правильно. Критики отмечают, что транзакции обычно состоят из ввода большого количества важной информации из разных источников в стопки документов, трудоемкого процесса, иногда подверженного ошибкам, и отправки электронных писем, которые не всегда гарантированно доходят до всех участников.
Некоторые отраслевые деятели призывают к введению более стандартизированного процесса, такого как единая электронная платформа для торговых назначений, чтобы упростить отслеживание, регистрацию и архивирование информации.
