Что такое оценка активов?
Оценка активов - это процесс определения справедливой рыночной или текущей стоимости активов с использованием балансовой стоимости, моделей абсолютной оценки, таких как анализ дисконтированных денежных потоков, моделей ценообразования опционов или сопоставимых данных. Такие активы включают инвестиции в рыночные ценные бумаги, такие как акции, облигации и опционы; материальные активы, такие как здания и оборудование; или нематериальные активы, такие как бренды, патенты и торговые марки.
Понимание оценки активов
Оценка активов играет ключевую роль в финансах и часто состоит из субъективных и объективных измерений. Стоимость основных средств компании, которые также называются капитальными активами или объектами основных средств, определяется непосредственно, исходя из их балансовой стоимости и стоимости замещения. Однако в финансовых отчетах нет никаких цифр, которые бы точно указывали инвесторам, сколько стоит бренд компании и интеллектуальная собственность. Компании могут переоценить гудвилл при приобретении, поскольку оценка нематериальных активов носит субъективный характер и может быть трудно измерить.
Ключевые вынос
- Оценка активов - это процесс определения справедливой рыночной стоимости актива. Оценка активов часто состоит из субъективных и объективных измерений. Чистая стоимость активов - это балансовая стоимость материальных активов, за вычетом нематериальных активов и обязательств. Модели абсолютной стоимости оценивают активы только на основе на характеристиках этого актива, таких как дисконтированные дивиденды, дисконтированный свободный денежный поток, доход на жилую недвижимость и модели дисконтированных активов. Относительные коэффициенты оценки, такие как коэффициент P / E, помогают инвесторам определить оценку активов путем сравнения аналогичных активов.
Чистая стоимость активов
Стоимость чистых активов - также называемая чистыми материальными активами - это балансовая стоимость материальных активов в балансе (их историческая стоимость за вычетом накопленной амортизации) за вычетом нематериальных активов и обязательств - или денег, которые были бы оставлены, если бы компания была ликвидируется. Это тот минимум, который стоит компания, и он может обеспечить полезную основу для стоимости активов компании, поскольку она исключает нематериальные активы. Акция будет считаться недооцененной, если ее рыночная стоимость будет ниже балансовой стоимости, что означает, что акция торгуется с большим дисконтом к балансовой стоимости на акцию.
Тем не менее, рыночная стоимость актива, вероятно, будет значительно отличаться от балансовой стоимости - или акционерного капитала - которая основана на исторической стоимости. И наибольшая ценность некоторых компаний заключается в их нематериальных активах, таких как результаты исследований биомедицинских компаний.
Абсолютные методы оценки
Модели абсолютной стоимости оценивают активы, основываясь только на характеристиках этого актива. Эти модели известны как модели дисконтированных денежных потоков (DCF) и оценивают активы, такие как акции, облигации и недвижимость, исходя из их будущих денежных потоков и альтернативной стоимости капитала. Они включают:
- Модели дисконтированных дивидендов, которые оценивают цену акции путем дисконтирования прогнозируемых дивидендов к текущей стоимости. Если значение, полученное из DDM, выше, чем текущая торговая цена акций, то акции недооценены. Модели дисконтированных свободных денежных потоков рассчитывают текущую стоимость будущих прогнозов свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости капитала. Остаточный доход Модели оценки учитывают все денежные потоки, которые накапливаются фирмой после оплаты поставщикам и другим сторонним организациям. Стоимость компании представляет собой сумму балансовой стоимости и приведенной стоимости ожидаемого будущего остаточного дохода. Остаточный доход рассчитывается как чистый доход за вычетом расходов на капитал. Плата известна как плата за капитал и рассчитывается как стоимость собственного капитала, умноженная на стоимость собственного капитала или требуемую норму прибыли на собственный капитал. Учитывая альтернативную стоимость капитала, компания может иметь положительный чистый доход, но отрицательный остаточный доход. Модели дисконтированных активов оценивают компанию, рассчитывая текущую рыночную стоимость активов, которыми она владеет. Поскольку этот метод не учитывает синергизм, он полезен только для оценки сырьевых компаний, таких как горнодобывающие компании.
Относительная оценка и сопоставимые сделки
Модели относительной оценки определяют стоимость на основе наблюдения за рыночными ценами на аналогичные активы. Например, одним из способов определения значения свойства является сравнение его с аналогичными свойствами в той же области. Аналогично, инвесторы используют кратные цены, сравнимые с торговлей публичных компаний, чтобы получить представление об относительных рыночных оценках. Запасы часто оцениваются на основе сопоставимых метрик оценки, таких как отношение цены к прибыли (отношение P / E), отношение цены к книге или отношение цены к денежной наличности.
Этот метод также используется для оценки неликвидных активов, таких как частные компании без рыночной цены. Венчурные капиталисты называют оценку акций компании до того, как она станет публичной, оценкой до получения денег. Просматривая суммы, выплаченные за аналогичные компании в прошлых сделках, инвесторы получают представление о потенциальной стоимости незарегистрированной компании. Это называется прецедентным анализом транзакций.
Пример оценки активов в реальном мире
Давайте определим стоимость чистых активов для Alphabet Inc. (GOOG), материнской компании поисковой системы и рекламного гиганта Google.
Все цифры за период, заканчивающийся 31 декабря 2018 года.
- Общая сумма активов: 232, 8 млрд. Долларов. Общая сумма нематериальных активов: 2, 2 млрд. Долларов. Общая сумма обязательств: 55, 2 млрд. Долларов.
Общая стоимость чистых активов: 175, 4 млрд долларов США (суммарные активы 232, 8 млрд долларов США - нематериальные активы в целом 2, 2 млрд долларов США - общие обязательства 55, 2 млрд долларов США)
