За 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2015 года, Boeing Company (NYSE: BA) достигла 52, 9% рентабельности собственного капитала (ROE): общий доход составил 5, 6 млрд долларов, а чистый акционерный капитал - 10, 6 млрд долларов. Недавняя ROE Boeing удобно лежит в пределах его исторического диапазона и выгодно отличается от его аналогов. Маржа чистой прибыли и финансовый леверидж являются основными факторами, влияющими на волатильность рентабельности собственного капитала, в то время как высокая оборачиваемость активов и высокий мультипликатор капитала привели к росту рентабельности капитала Боинг выше, чем у его аналогов, несмотря на узкую маржу чистой прибыли компании.
Исторические и равноправные сравнения
ROE Boeing в 52, 9% является самым высоким значением с 2012 года, когда его ROE составляла 83, 1%. В предшествующее десятилетие рентабельность собственного капитала компании варьировалась от 23% до 314, 6%. «Боинг» имел одну из самых высоких показателей рентабельности в своей группе сверстников, в которую входят аэрокосмические компании в оборонной и гражданской отраслях. За 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2015 года, только ROE Локхид Мартин был на 96, 82% выше. Аэробус имел следующую самую высокую рентабельность капитала с 38, 1%. Средняя рентабельность собственного капитала в группе составила 26, 13%, что значительно ниже, чем у последнего показателя Boeing. Даже самый низкий показатель ROE Boeing за последнее десятилетие сопоставим со средним показателем для участников крупной капитализации в аэрокосмической и оборонной промышленности, что показывает, насколько компания выгодно отличается от аналогичных компаний в этом отношении.
Анализ Дюпон
Анализ DuPont - это полезный инструмент для выделения различных факторов, влияющих на ROE. ROE может быть рассчитана путем умножения чистой прибыли, коэффициента оборачиваемости активов и множителя капитала, так что ROE можно деконструировать в составляющие финансовые показатели для наблюдения. Чистая прибыль Boeing составила 5, 79% за 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2015 года. За предыдущее десятилетие его чистая прибыль колебалась в диапазоне от 1, 92% до 6, 14%, поэтому текущая стоимость находится вблизи верхней границы этого относительно узкого распределения. Boeing имеет один из самых низких показателей чистой прибыли среди своих аналогов. Медиана по группе сверстников составляет 9, 04%, при этом только Airbus сообщил о более низком значении - 4, 5%.
Коэффициент оборачиваемости активов Boeing составлял 1, 01 за 12 месяцев, заканчивающихся в сентябре 2015 года. Это самый низкий коэффициент оборачиваемости активов для компании за предыдущее десятилетие, когда коэффициент вырос до 1, 2. Это указывает на то, что продажи росли не так быстро, как активы на балансе, в то время как увеличение запасов было основным фактором, стимулирующим рост активов. Несмотря на низкий исторический контекст, коэффициент оборачиваемости активов Boeing в сентябре 2015 года был выше, чем у всех его аналогов, за исключением Lockheed Martin 1.2. Медианный коэффициент оборачиваемости активов для аналогов составил 0, 86. Airbus, конкурент Boeing на рынке коммерческих авиалайнеров, в отчетный период управлял оборотом активов всего 0, 64. По сравнению с другими аэрокосмическими компаниями, Boeing эффективно использовал свою базу активов для получения дохода.
Мультипликатор капитала Boeing, рассчитанный путем деления средней общей суммы активов на средний капитал, составил 14, 7 за 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2015 года. Это самый высокий показатель мультипликатора капитала компании с 2012 года, а соотношение колебалось от 5, 4 до 29, 2 в течение предыдущего десятилетия., Множитель капитала Боинга намного выше, чем в среднем по группе сверстников, медианное значение которого составляет 3, 9. Однако Airbus и Lockheed Martin, наиболее близкие к Boeing, имеют множители капитала 16, 4 и 14, 0 соответственно. Высокий множитель капитала указывает на то, что Boeing поддерживает структуру капитала с высоким финансовым рычагом, хотя его структура капитала аналогична структуре его ближайших конкурентов.
Выводы
Высокая рентабельность капитала Boeing по сравнению с аналогами обусловлена главным образом его высоким финансовым рычагом, в то время как высокий оборот активов также является фактором, способствующим этому. Исторические колебания рентабельности собственного капитала можно отнести ко всем трем элементам анализа DuPont, хотя множитель капитала был наиболее волатильным. Относительно высокий финансовый рычаг в структуре капитала Boeing означает, что компания финансируется в основном за счет долга; Небольшие изменения в основных принципах работы могут привести к относительно большим колебаниям ROE.
